Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe hat in diesem Monat 5,3% überschritten, das ist der höchste Wert seit 2002. Daher konkurriert Bitcoin (BTC), der keine Rendite zahlt, jetzt mit einer staatlich garantierten Rendite von über 5%.
Es gibt allerdings einen Haken: Die Renditen steigen wegen Sorgen um Inflation und Staatsverschuldung, nicht weil das Wachstum schwächer wird. Daher könnte diese Entwicklung für riskante Vermögenswerte schwerer zu verkraften sein.
Warum macht eine sichere Auszahlung es schwerer, Bitcoin zu rechtfertigen?
Bitcoin bietet weder Zinsen noch Dividenden. Investoren erzielen nur Gewinn, wenn der Kurs steigt. Im Gegensatz dazu zahlt eine Staatsanleihe jetzt mehr als 5%, mit fast keinem Ausfallrisiko, daher brauchen Käufer eine höhere erwartete Rendite, um Bitcoin vorzuziehen.
Die Bewertung macht es noch komplizierter. Höhere Renditen erhöhen den Abzinsungssatz für künftige Gewinne, daher sind diese heute weniger wert. Vermögenswerte ohne Erträge, wie Krypto, sind besonders sensibel für diese Logik.
Geld fließt bereits in Anleihen: Anleihen-ETFs verzeichnen bis September einen Rekordzufluss von 469 Milliarden USD in diesem Jahr bis September.
Wie stark können die Renditen steigen, bevor riskante Vermögenswerte schwächeln?
Die zehnjährige Rendite ist im Jahr 2026 um etwa 1,2 Prozentpunkte gestiegen und lag Anfang dieses Monats bei 5,34%.
Dan Ivascyn, Chief Investment Officer beim Anleihenmanager Pimco, sagte der Financial Times, die Rendite könne auf 6% steigen, und Werte ab 5,5% oder mehr würden wahrscheinlich
„eine gewisse Schwäche in riskanten Märkten, sowohl bei Kredit- als auch bei Aktienmärkten”,
Dan Ivascyn, Reuters
Die Entwicklung von Bitcoin hängt zunehmend vom US-Anleihenmarkt ab, allerdings können Liquidität und Kapitalströme den Druck durch steigende Zinsen ausgleichen.
Trotzdem könnte dieser Druck länger anhalten als die Kursbewegungen in diesem Monat. Ein Bloomberg-Video erklärt, dass Unternehmen aus dem KI-Bereich mit dem Staat um Investorengeld konkurrieren, wenn sie Schulden aufnehmen. Investoren denken bereits über das klassische 60/40-Portfolio nach, und jedes Asset ohne laufende Erträge muss dauerhaft besser abschneiden als eine Staatsanleihe mit 5%.
