Investoren erwarten, dass die US-Notenbank (Fed) den Leitzins am Mittwoch unverändert lässt. Laut Michael Gapen, dem Chef-Volkswirt für die USA bei Morgan Stanley, deutet die Fed damit trotzdem weitere Zinserhöhungen an.
Die Märkte rechnen bereits mit einer Pause und tendieren zu einer Anhebung im Dezember. Daher könnte der Ton der Mitteilung, nicht die Entscheidung selbst, zinssensible Vermögenswerte wie Bitcoin (BTC) bewegen.
Was würde eine Pause der Fed als positiv für weitere Zinserhöhungen erscheinen lassen?
Gapen sagte gegenüber CNBC, dass die Fed wahrscheinlich abwartet, aber signalisiert, dass die Zinsen weiter steigen könnten. Das Komitee betone laut Gapen, dass es Zeit brauche, um grundlegende Entwicklungen zu beobachten.
Abweichende Stimmen, also Voten gegen die Mehrheit, geben einen Hinweis. Bei der Zinspause der Fed im Juli hatten drei Mitglieder für eine Erhöhung gestimmt. Gapen erwartet am Mittwoch zwei dissidente Stimmen.
Weniger Gegenstimmen würden laut Gapen als zurückhaltend eingestuft, das hieße, die Bereitschaft zu weiteren Erhöhungen wäre geringer. Drei Gegenstimmen wären ein Zeichen für eine positive Haltung zu weiteren Zinserhöhungen.
Fed-Vorsitzender Kevin Warsh hat keinen Ausblick auf die Entscheidung gegeben. Trotzdem bezweifelt Gapen, dass Warsh, der ungern künftige Maßnahmen vorab andeutet, weitere Erhöhungen als wahrscheinlich bezeichnen wird.
Die Fed hat die Zinsen im September angehoben. Warsh nannte Oktober und Dezember als entscheidende Termine.
Kann die Wirtschaft weitere Zinserhöhungen verkraften, solange die Energiekosten hoch bleiben?
Angesichts der seit dem letzten Treffen strengeren Finanzierungsbedingungen spricht laut Gapen vieles für ein schrittweises Vorgehen. Die aktuelle Markterwartung weiterer Anhebungen erfüllt bereits einen Teil der Aufgabe der Fed.
Die Verantwortlichen müssen jedoch entscheiden, ob sie diese Markterwartung bestätigen wollen.
Gleichzeitig sorgt der Konflikt im Nahen Osten weiterhin für Druck auf die Öl- und Dieselpreise. Gapen wäre überrascht, wenn Warsh die sogenannten Zweitrundeneffekte, also das Übergreifen der Energiekosten auf weitere Preise, nicht ansprechen würde.
Gapen erklärte, die Wirtschaft könne insgesamt 75 bis 100 Basispunkte zusätzlicher Zinserhöhungen, also bis zu einem Prozentpunkt, verkraften. Sechs oder sieben Erhöhungen, was das Zinsniveau wieder auf die Werte von 2023 treiben würde, zeichneten jedoch ein anderes Bild.
Gapen sieht die Möglichkeit, dass die Fed bei jedem zweiten Treffen anpasst und jeweils die Daten bewertet. Die Entwicklung an den Energiemärkten wird jedoch das Tempo beeinflussen.
