Der neue Rahmen der SEC für tokenisierte Aktien hat diese Woche eine breite Krypto-Rallye ausgelöst. Dennoch basiert dieser Boom der Tokenisierung auf einer Ausnahmegenehmigung und nicht auf einem Gesetz, daher könnte ein zukünftiger Vorsitzender der SEC sie mit einer einzigen Anweisung wieder aufheben.
Die SEC gewährte die Ausnahmegenehmigung zwei Tage, nachdem der Senat das Clarity Act abgelehnt hatte. Dieses Gesetz sollte für mehr Klarheit bei der staatlichen Aufsicht über Kryptowährungen sorgen. Dank der Ausnahme dürfen qualifizierte Plattformen für bis zu fünf Jahre tokenisierte US-Aktien handeln, ohne sich als Börse registrieren zu müssen.
Das Kleingedruckte hinter dem Boom der Tokenisierung
SEC-Vorsitzender Paul Atkins stellte die Anweisung als Übergangslösung dar, solange der Kongress keine Entscheidung trifft. Nathan Dean, leitender Analyst bei Bloomberg Intelligence, sagte gegenüber Bloomberg, die Regelung wurde als Leitlinie und nicht als formale Regel formuliert.
Das ist ein wesentlicher Unterschied. Formale Regeln können nur mit einem langen, öffentlichen Verfahren aufgehoben werden. Leitlinien nicht.
„Das war keine Regelsetzung. Es war eine Leitlinie, daher kann eine künftige SEC sie praktisch mit einem Federstrich wieder abschaffen, der die Tokenisierung von Wertpapieren ermöglicht hat.”
Nathan Dean, Bloomberg Intelligence, Bloomberg
Ein fünfjähriger Countdown
Jamie Cellway, Direktor der SEC-Abteilung für Handel und Märkte, ist davon überzeugt, dass eine Umkehr mit der Zeit schwierig wird. Er sagte Bloomberg, die Ausnahme werde „wirklich schwer wieder zu entfernen sein”, sobald der Handel Fahrt aufnimmt.
Trotzdem ist die Anweisung ausdrücklich auf fünf Jahre begrenzt. Das bedeutet ein klares Ablaufdatum für eine Infrastruktur, um die Banken, Handelsplätze und Emittenten jetzt aufbauen sollen.
Vertreter von Community-Banken haben zudem auf Risiken bei Einlagen und Kreditvergabe hingewiesen, die mit der allgemeinen Tokenisierungswelle verbunden sind. Das gibt weiteren Interessengruppen einen Grund, die Regelung abschaffen zu wollen.
Ob die Regelung ein Weg zu dauerhaftem Recht oder ein Countdown zur Aufhebung wird, hängt letztlich vom Kongress ab. Dante Desparte, Chief Strategy Officer von Circle, sagte gegenüber Bloomberg, neue Regeln könnten noch bis Ende des Jahres oder irgendwann im Jahr 2027 verabschiedet werden.
