Neue Hinweise von Mitarbeitenden der US-Börsenaufsicht SEC sagen: Die Token, die Nutzer für das Staking von Ether erhalten, sind keine Wertpapiere, solange sie nur als Quittungen dienen.
Die Division of Corporation Finance der Behörde hat die Hinweise am Freitag veröffentlicht. Vor drei Jahren hat dieselbe Behörde eine Krypto-Börse zu einer Zahlung von 30 Millionen USD wegen Staking verpflichtet.
Was Mitarbeitende der SEC zum gestakten ETH sagten
Staking bedeutet, Coins zu sperren, um beim Betrieb einer Blockchain zu helfen und dafür Belohnungen zu erhalten. Liquid-Staking-Dienste geben Nutzern einen handelbaren Token als Nachweis für die gesperrten Coins.
Wertpapiere unterliegen Melde- und Offenlegungspflichten. Der Howey-Test, ein Standard aus dem Jahr 1946 vom US Supreme Court, prüft, ob Käufer Gewinne durch die Arbeit anderer erwarten.
Nach den FAQs ist ein Staking-Quittungs-Token ein „digitales Werkzeug”, wenn der zugrundeliegende Coin eine digitale Ware ist. In einer Interpretation vom 17. März nannten die SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) 16 digitale Waren. Ether (ETH), mit einem Kurs von etwa 2.685 USD, war einer dieser Coins.
Wie Staking vom SEC-Ziel zur Zustimmung der Mitarbeitenden wurde
Im Februar 2023 hat Kraken 30 Millionen USD gezahlt und seinen US-Staking-Service eingestellt, um die Vorwürfe der SEC beizulegen. Die Behörde erklärte, Kraken habe jährliche Renditen von bis zu 21 % beworben.
„Ganz gleich, ob durch Staking-as-a-Service, Verleihen oder andere Wege, Krypto-Vermittler müssen bei Investitionsverträgen im Austausch für die Token der Investoren die nach unseren Wertpapiergesetzen erforderlichen Offenlegungen und Schutzmaßnahmen bereitstellen”, sagte Gary Gensler, damals Vorsitzender der SEC, in einer Warnung.
Vier Monate später verklagte die SEC Coinbase und bezeichnete dessen Staking-Programm als nicht registriertes Wertpapierangebot. Die Behörde ließ diesen Fall im Februar 2025 fallen.
Im Mai und August 2025 erklärten Mitarbeitende dann, dass Protokoll-Staking und Liquid Staking keine Wertpapierangebote darstellen.
Die einzige Bedingung: Der Token bleibt eine Quittung
Entscheidend ist, wie die Mitarbeitenden eine Quittung definieren. Der Token darf die Rechte am gestakten ETH nicht verändern oder zusätzliche Belohnungen bieten.
Der Anbieter darf die eingezahlten Coins ebenfalls nicht verleihen, verpfänden oder weiterverwenden. Zudem darf der Token die Belohnungen nicht festlegen oder bestimmen. Das unterscheidet sich von Kraken, das eigene Renditeangaben bewarb.
Nicht alle bei der SEC teilten diese Ansicht. Kommissarin Caroline Crenshaw sagte, die Liquid-Staking-Aussage vom August 2025 stütze sich auf Annahmen, die möglicherweise nicht zu den echten Programmen passen. Sie gab ihrer Antwort den Titel „Caveat Liquid Staker”.
In den gleichen FAQs wird auch auf Token-Rückkäufe eingegangen. Dabei kauft ein Projekt mit eigenem Geld seine Token vom Markt zurück. Auf einem Netzwerk, das bereits funktioniert, gilt eine Ankündigung eines Rückkaufs nicht als Versprechen, das den Token zu einem Wertpapier machen würde. Bei einem noch nicht fertigen Netzwerk kann ein Rückkaufversprechen als Möglichkeit für Erträge jedoch immer noch zählen.
Laut den FAQs selbst haben sie keine rechtliche Wirkung. Das ist besonders wichtig, weil der Clarity Act, ein Gesetz zur Aufteilung der Krypto-Aufsicht zwischen der SEC und der CFTC, im Juni im Senat gescheitert ist.
Im März hat BeInCrypto berichtet, dass Analysten sagten, die Regulierer hätten bereits die meisten Versprechen des Gesetzes erfüllt. Die gleiche Analyse nannte jedoch die Schwachstelle: Im Gegensatz zu einem Gesetz kann eine neue Regierung eine solche Leitlinie jederzeit wieder zurückziehen.
