Tom Lee, Mitgründer von Fundstrat, sagt, dass bereits die Hälfte des Aktienmarktes und der Krypto-Markt eine verborgene bärische Phase durchlaufen haben. Short-Positionen und der Liquiditätsabzug befinden sich auf Niveaus, die normalerweise eher am Tiefpunkt des Marktes und nicht am Zyklus-Top auftreten.
Lee argumentiert, dass zu viele Investoren bereits bärisch eingestellt sind, wobei sich die Märkte aus historischer Sicht häufig in die Richtung bewegen, die den meisten Marktteilnehmern am meisten schadet. Raoul Pal beschreibt dieselbe Situation als Korrektur in der Mitte des Zyklus und nicht als das Ende des Zyklus.
Verborgene bärische Phase bereits abgeschlossen
Laut Lee im Fundstrat Research Channel haben Software-Aktien bereits starke Rückgänge erlebt. Die Kryptowährung, die durch denselben Liquiditätsabzug beeinflusst wurde, hat diesen Abwärtstrend nachvollzogen.
Seiner Einschätzung nach befinden sich die Short-Positionen auf Niveaus, die normalerweise in einem Bärenmarkt erreicht werden.
Dies ist relevant, da sich die Positionierung schneller verändert hat als die Schlagzeilen. Das Sentiment ist defensiv geworden, während führende Indikatoren sich stabilisiert haben. Lee sieht diese Abweichung als typisch für Wendepunkte in der Vergangenheit und nicht für den Beginn eines stärkeren Abwärtstrends.
Lee zieht eine klare Trennung zwischen zyklischen Kreditproblemen und systemischem Risiko. Die jüngsten Schwierigkeiten im Privatkredit-Sektor seien für ihn eher ein Teil des Kreditzyklus und keine Wiederholung der Finanzkrise 2008. Große Banken könnten diesen Wechsel seiner Meinung nach gut bewältigen.
Makro-Umfeld verändert sich unter der Oberfläche
Raoul Pal, Gründer von Real Vision, sieht das ähnlich. Er verweist darauf, dass der globale M2-Bestand ein Allzeithoch erreicht hat und der US-Dollar schwächer wird. Zudem verbessert sich laut ihm der Wert des Institute for Supply Management, und die US-Liquiditätsbedingungen entwickeln sich positiv.
„Ich glaube nicht, dass dies das Ende des Zyklus ist. Es ist eher eine Korrektur in der Mitte des Zyklus”, sagte Pal im Interview.
Pal sieht den Crypto Fear and Greed Index als deutlichstes Anzeichen für das Sentiment. Dieser Indikator ist die längste bekannte Zeit unter 10 geblieben.
Pal bewertet diesen Wert eher als Zeichen für eine Trendwende als für eine Fortsetzung des Abwärtstrends.
Lee erklärte zudem, dass KI und Tokenisierung das grundlegende Argument für Blockchain stärken. Stablecoin-Zahlungssysteme und Abwicklungen auf der Blockchain, so Lee weiter, bilden die Infrastruktur, welche KI-Agenten zukünftig im großen Maßstab nutzen werden.
Dieser Zusammenhang könnte Kapital in Richtung von Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) lenken, sobald der makroökonomische Druck nachlässt.
Ob sich daraus eine positive Entwicklung ergibt, hängt davon ab, wie schnell sich die Liquidität ausweitet und ob das Sentiment weiterhin hinter den zugrunde liegenden Daten zurückbleibt.
