Wall-Street-Analysten erhöhen die S&P-500-Gewinnprognosen so schnell wie seit dem Wiederanstieg nach der Pandemie nicht mehr. Einige Strategen warnen jedoch, dass die Schätzungen, die die Rekordrallye am Markt stützen, womöglich nicht halten.
Analysten erwarten, dass die Gewinne der S&P-500-Unternehmen im kommenden Jahr um 25 % steigen. Die aktuellen Gewinnschätzungen sind in den letzten sechs Monaten um fast 20 % gestiegen. Das ist der stärkste Anstieg innerhalb von sechs Monaten seit 2021, so Daten, auf die sich die Financial Times bezieht.
Die Zahlen könnten nicht realistisch sein
Ben Inker, Co-Leiter für Asset Allocation bei GMO, sagte, die Prognosen für die nächsten zwei Jahre steigen „mit einer außergewöhnlich hohen Geschwindigkeit, wie wir sie abgesehen von einer Erholung nach einer Krise nicht gesehen haben”. Er erwartet, dass der Markt schließlich erkennt, dass diese Zahlen nicht eintreten werden.
Vor allem Chip-Hersteller und Hyperscaler, die von AI-getriebenen Börsen-Rallyes profitieren, treiben die meisten der Aufwertungen an. Michel Lerner, Leiter der HOLT-Analytics-Plattform von UBS, warnte vor einer sich bildenden „Gewinnblase” am Markt. Er sagte, dass Aktien mit Bezug zu AI so bewertet sind, als könnten sie außergewöhnlich hohe Gewinne halten, was sehr unwahrscheinlich ist.
Der S&P 500 ist in den vergangenen zwölf Monaten um 20 % gestiegen. Der Nasdaq Composite legte sogar mehr als 25 % zu, darunter sein bestes Quartal seit sechs Jahren. Die gestiegenen Gewinnprognosen sorgen dafür, dass die Bewertungen trotz neuer Höchststände der Indizes im Rahmen bleiben. Aktien werden aktuell zu etwa dem Zwanzigfachen der erwarteten Gewinne gehandelt – das liegt deutlich unter den Höchstwerten während der Dotcom-Blase und der Rallye im vergangenen Jahr.
Gewinn- und AI-Blasen entstehen
Kasper Elmgreen, Chef-Investmentmanager für Anleihen und Aktien bei Nordea Asset Management, wies auf einen sehr kleinen Sicherheitspuffer hin. Er sagte, dass die Gewinne aktuell nur eine geringe Sicherheit für Fehler bieten, insbesondere mit Blick auf die kommende Berichtsaison für das zweite Quartal. Er stellt infrage, wie lange positive Überraschungen noch anhalten können.
Investoren sehen zudem ein weiteres Risiko. Trader kalkulieren inzwischen mindestens eine kleine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt bis Jahresende ein. Das steht im Gegensatz zu den früheren Erwartungen von mehreren Zinssenkungen und erhöht den Druck auf die ohnehin schon sehr optimistischen Gewinnschätzungen.
