Der Krypto-Market-Maker Caladan schätzt, dass 93% aller Web3-Gaming-Projekte mittlerweile praktisch tot sind. Seit 2020 wurden rund zwölf Milliarden USD investiert, wobei die durchschnittlichen Token-Kurse 95% unter ihren Höchstständen von 2022 liegen.
Die am 22. April veröffentlichte Studie basiert auf einer ChainPlay-Analyse von mehr als 3.200 GameFi-Titeln. Die Untersuchung zählt zu den schärfsten Branchenanalysen, die es bisher im Krypto-Bereich gab.
Fünf strukturelle Fehler, kein Marktzyklus
Caladan führt aus, dass das Scheitern nicht auf einen schlechten Zeitpunkt am Markt zurückzuführen ist, sondern auf wiederkehrende Fehler im Design vieler Projekte in der GameFi-Branche. Viele Projekte haben Token und NFTs verkauft, bevor es überhaupt ein spielbares Produkt gab.
Pixelmon sammelte im Februar 2022 bei einem Mint 70 Millionen USD ein, aber vier Jahre später gab es immer noch kein veröffentlichtes Spiel. The Sandbox gewann 93 Millionen USD von SoftBank, erreichte aber nie mehr als 4.500 tägliche aktive Nutzer auf der Blockchain.
Play-to-earn-Tokenomics erforderten einen ständigen Zufluss neuer Käufer, damit bestehende Spieler ausgezahlt wurden. Axie Infinity erreichte seinen Höchststand mit 2,8 Millionen täglichen Nutzern, jedoch fiel die Nutzerzahl später auf etwa 99.000 ab.
Der Schaden betraf nicht nur Studios. Die Telegram-Tap-to-earn-Welle sorgte dafür, dass Hamster Kombat innerhalb von sechs Monaten von 300 Millionen auf zwölf Millionen Nutzer fiel. Yield Guild Games (YGG) verlor 99,6% gegenüber seinem Allzeithoch.
Die jährlichen Finanzierungen sanken von vier Milliarden USD im Jahr 2022 auf etwa 360 Millionen USD im Jahr 2025. Der Anteil von Gaming am Web3-Venture-Capital fiel von 62,5% auf einen einstelligen Prozentbereich, während das Kapital in KI und reale Vermögenswerte floss.
Caladan stellte fest, dass 58% der Venture-Unternehmen Verluste zwischen 2,5% und 99% verbuchen mussten.
„Zwischen 2020 und Anfang 2026 flossen geschätzt zwölf bis fünfzehn Milliarden USD an Venture Capital, durch Token-Verkäufe und NFT-Erlöse in Blockchain-Gaming. Von den Venture-Unternehmen, die in diesen Bereich investiert haben, realisierten 58% Verluste zwischen 2,5% und 99%”, heißt es auszugsweise im Caladan-Bericht.
Eine kleine Gruppe Überlebender
Die Studie identifizierte eine kleine Gruppe von Überlebenden, die zunächst Spiele entwickelt und Token nur als unterstützende Infrastruktur verwendet haben. Off the Grid von Gunzilla Games, unterstützt durch mehr als 100 Millionen USD, wurde der erste große Web3-Titel auf Steam.
Auch die Nutzungszahlen fallen weiter. Die Zahl der täglich aktiven Wallets fiel von sieben Millionen im Januar 2025 auf 4,66 Millionen im dritten Quartal, was einem Rückgang um 33% entspricht.
Ob die Token-Rallye Anfang 2026 Bestand haben wird, hängt von den Überlebenden ab. Sie müssen zeigen, dass sie echte Spieleunternehmen aufbauen und nicht nur eine neue Spekulationswelle starten.
