Hedgefonds setzen verstärkt darauf, dass der japanische Yen weiter steigt. Die Positionierung bei Optionen deutet darauf hin, dass der Dollar-Yen-Kurs bis zum Jahresende unter 150 und bei einigen länger laufenden Handel sogar bis auf 140 sinken könnte.
Diese Positionierungen betreffen jedoch nicht nur Währungsabteilungen. Günstige Yen-Kredite haben jahrelang Hebelgeschäfte bei globalen Risiko-Vermögenswerten ermöglicht. Wenn das Yen-Funding teurer wurde, geriet auch Bitcoin (BTC) bereits unter Druck.
Options-Desks setzen auf Yen-Anstieg
Daten der Chicago Mercantile Exchange (CME) Group zeigen, dass der am Dienstag meistgehandelte Dollar-Yen-Kontrakt ein November-Put mit einem Ausübungspreis von 142,86 war. Puts, die bis Jahresende auslaufen, überstiegen die Zahl der Calls im Verhältnis von mehr als drei zu eins. Puts gewinnen an Wert, wenn der Dollar sinkt.
Das Dollar-Yen-Paar fiel bis Dienstag innerhalb einer Woche um fast 5%, bevor es sich zum Teil erholte, berichtete Bloomberg. Investoren schlossen ihre Yen-finanzierten Carry-Trades schnell, als der Yen stärker wurde.
Die Wende kam sehr schnell. Noch vor drei Wochen lag das Paar bei fast 159, und japanische Investoren bauten ihre Carry-Positionen weiter aus.
Sie kauften in den zwei Wochen bis zum 15. August mehr als 5 Billionen Yen an ausländischen Vermögenswerten. Steigende Inflation in Japan hat jedoch mittlerweile für eine Richtungsänderung gesorgt.
Hawkishe Signale von Bank-of-Japan-Gouverneur Kazuo Ueda und Vorstandsmitglied Hajime Takata führten zu diesem Umschwung. Das Währungspaar fiel daraufhin unter 155, eine Marke, die selbst nach dem Eingreifen des Finanzministeriums im Mai gehalten hatte.
Am Mittwoch lag das Paar bei etwa 153,44. Seit Jahresbeginn beträgt das Minus nur 2,1%.
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Was ein stärkerer Yen für Bitcoin bedeuten würde
Der Kryptomarkt hat diese Entwicklung bisher gut verkraftet. Bitcoin hielt sich am Mittwoch bei etwa 78.848 USD, ein Plus von 0,26% innerhalb von 24 Stunden. Die Kryptowährung hat erst vor wenigen Tagen einen ähnlichen Schock überstanden.
Das Risiko liegt in den Mechanismen. Ein stärkerer Yen erhöht für Investoren die Rückzahlungskosten, die Yen aufgenommen haben, um Krypto-Positionen in Dollar zu finanzieren.
Steigende japanische Anleiherenditen machen Anlagen in Yen zusätzlich attraktiver, was das Interesse an Carry-Trades weiter verringert. Sollten beide Entwicklungen an Tempo gewinnen, könnten Investoren gezwungen sein, Positionen abzubauen und Risiko-Vermögenswerte zu verkaufen.
Nach Angaben von Nomura konzentrieren sich Makrofonds derzeit auf die Zone zwischen 150 und 152, wobei Strukturen über zwölf Monate auf 140 abzielen. Ob Bitcoin davon unberührt bleibt, hängt davon ab, wie schnell die Bank of Japan diese Investitionen bei ihrer September-Entscheidung bestätigt.
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