Analyst Benjamin Cowen erwartet, dass die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe ihren Höchststand vor Mitte November erreicht, nachdem sie am 1. Oktober 5,342% erreichte. Das könnte den Druck auf Bitcoin (BTC) und andere risikoreiche Vermögenswerte verringern.
Dieser Wert ist der höchste seit Anfang 2002. Gleichzeitig hat die US-Notenbank (Fed) im September die Zinsen erhöht.
Warum sieht Benjamin Cowen einen Rendite-Höhepunkt rund um das Fed-Treffen?
Cowen sagte, dass die Geschichte seine Einschätzung stützt. In der Vergangenheit erreichte die Rendite der 10-jährigen Anleihe in den letzten beiden Jahren mit Zwischenwahlen, also 2018 und 2022, ihren Höchststand zwischen Anfang Oktober und Mitte November.
Anschließend fielen die Renditen jeweils ab Mitte November bis Dezember. Allerdings räumt Cowen ein, dass dieses Muster nicht immer genau gleich ist.
Er hatte 5% als weiches Ziel genannt. Dieser Wert wurde inzwischen überschritten, und er hält auch 5,4 bis 5,6% für möglich.
Er rechnet mit der größten Unsicherheit rund um die Fed-Sitzung am 28. Oktober. Cowen erklärte, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober von 64% auf 17,7% in nur einer Woche gefallen ist.
Nach seiner Einschätzung ist dieser Rückgang Teil des Problems. Er argumentiert, dass die Renditen auch deshalb steigen, weil Anleihe-Trader befürchten, dass die Fed zu wenig strafft.
Cowen meint, die Fed könne eine Pause rechtfertigen, indem sie auf schwache Inflation und einen schwachen Arbeitsmarkt verweist. Der schwache Arbeitsmarktbericht für September zeigte lediglich 29.000 neue Stellen.
Ein negativer Inflationsbericht könnte dennoch einen letzten Ausverkauf von Anleihen auslösen, so Cowen. Wenn die Rendite zweijähriger Anleihen dann fällt, muss die Fed möglicherweise nicht mehr so stark erhöhen.
Er erwartet, dass die Zinsen ab Mitte November, also kurz nach den Zwischenwahlen, zu sinken beginnen.
Würden fallende Renditen Bitcoin helfen?
Cowen erwähnte Bitcoin nicht direkt. Er sagte lediglich, dass der Zinsverlauf risikoreiche Vermögenswerte beeinflussen sollte.
Bitcoin hat allerdings in letzter Zeit auf die Renditen reagiert. Die Kryptowährung kämpfte letzte Woche gegen die höchsten Renditen seit 24 Jahren und stieg unmittelbar nach Veröffentlichung des Arbeitsmarktberichts.
Short-Seller verloren laut CoinGlass-Daten etwa 27,5 Millionen USD eine Stunde nach der Veröffentlichung. Die schwachen Zahlen bei den Neueinstellungen verringerten möglicherweise die Sorge weiterer Zinserhöhungen durch die Fed.
Selbst ein lokales Hoch könnte nur begrenzte Erleichterung bringen. Cowen erwartet weiterhin, dass die langfristigen Zinsen in den nächsten 10 bis 20 Jahren steigen. Das könnte den Druck auf Vermögenswerte wie Bitcoin, die keine Zinsen zahlen, aufrechterhalten.
