Bhutan hat diese Woche 22,4 Mio. USD in Bitcoin aus den eigenen staatlichen Wallets verschoben. Darunter war auch eine direkte Transaktion an die institutionelle Market Maker QCP Capital. Das Krypto-Portfolio des Himalaya-Staates ist von einem Höchststand bei 1,4 Mrd. USD auf etwa 412 Mio. USD gefallen.
Die Abflüsse setzen ein Muster regelmäßiger Verkäufe der Regierung von Bhutan fort, die 2019 mit dem Mining und dem Halten von Bitcoin begonnen hat. Diese jüngsten Transaktionen zeigen zudem, welche Fragen Länder bei Krypto-Strategien aktuell bewegen – vor allem angesichts des Drucks auf dem Markt.
SponsoredAktuelle Bitcoin-Verkäufe und spannende Transaktionsmuster
Die Blockchain-Analyse-Plattform Arkham hat den Bitcoin-Verkauf bestätigt. Zwei große Abflüsse kamen von Druk Holding Investments (DHI), dem staatlichen Investmentfonds von Bhutan. Die Transaktionen umfassten 184,03 BTC im Wert von 14,09 Mio. USD und 100,82 BTC im Wert von 8,31 Mio. USD, abgewickelt fünf Tage zuvor. Letztere gingen direkt an verknüpfte Adressen von QCP Capital, einem institutionellen Market Maker aus Singapur, der auf Derivate und den Spotmarkt spezialisiert ist.
Nach Arkhams Analyse verkauft Bhutan meist Bitcoin in Portionen von etwa 50 Mio. USD. Laut historischen Daten gab es besonders viele Verkäufe zwischen Mitte und Ende September 2025 – oft mit Einzelbeträgen über 50 Mio. USD. Die aktuellen Abflüsse von 22,4 Mio. USD in einer Woche sind kleiner als frühere, was entweder für vorsichtigere Verkäufe oder für geringere Bestände spricht.
Die Transaktion an QCP Capital deutet auf einen strategischen Verkauf hin, nicht auf einen Notverkauf. Market Maker wie QCP ermöglichen große Block-Trades, ohne dass der Markt stark beeinflusst wird. Länder können dadurch ihre Positionen auflösen, ohne den Kurs zu sehr zu belasten – anders als bei Einzahlungen direkt auf einer DEX, die stärkere Kursreaktionen auslösen könnten.
So profitabel ist das Bitcoin-Mining in Bhutan
Bhutans Bitcoin-Strategie begann 2019. DHI startete damals ein Mining-Projekt, das mit der reichlich vorhandenen Wasserkraft des Landes betrieben wird. Arkham schätzt, dass Bhutan bisher über 765 Mio. USD Gewinn mit Bitcoin erzielt hat, während die gesamten Energiekosten bei etwa 120 Mio. USD lagen. Wasserkraft sorgt folglich für geringere Kosten im Vergleich zu Wettbewerbern, die fossile Brennstoffe nutzen.
SponsoredAllerdings hat das Bitcoin-Halving 2024 die Wirtschaftlichkeit im Mining grundlegend verändert. Das Ereignis, das etwa alle vier Jahre stattfindet, halbiert die Block-Belohnung. Dadurch haben sich die Mining-Kosten pro Bitcoin verdoppelt und das Mining wurde weniger effizient. Die Daten zeigen zudem, dass Bhutan den Großteil der Bitcoin-Bestände vor April 2024 gemined und danach die Produktion deutlich zurückgefahren hat.
Vor dem Halving konnte Bhutan seine Bestände noch mit guten Gewinnspannen und niedrigen Kosten aufbauen. Allerdings hat die schlechtere Effizienz nach dem Halving dazu geführt, dass das Land eher seine Reserven in Geld umwandelt – statt weiter mit sinkender Rendite zu minen. Dieser strategische Wechsel von Ansammeln hin zu gezielten Verkäufen ist in der Branche üblich, da die Rentabilität vieler Anbieter abgenommen hat.
Portfolio-Rückgang und aktuelle Bestände
Das Krypto-Portfolio von Bhutan ist stark geschrumpft. Laut Arkham Intelligence hat DHI gerade noch digitale Vermögenswerte im Wert von rund 412 Mio. USD. Das sind mehr als 70 Prozent weniger als das Maximum bei 1,4 Mrd. USD. Das Portfolio besteht zum größten Teil aus 5.700 Bitcoin, andere Coins wie Ethereum oder Token sind kaum vertreten.
Der Rückgang des Portfolios kommt durch die laufenden Verkäufe und durch den sinkenden Bitcoin-Kurs. Ein Teil des Wertverlusts stammt aus strategischen Verkäufen für Gewinn oder für andere Zwecke der Staatskasse. Allerdings haben auch die Marktbedingungen in den Jahren 2025 und Anfang 2026 beigetragen. Bhutans Höchststände fielen mit den Kursrekorden von Bitcoin zusammen, wodurch der prozentuale Rückgang nach der Korrektur besonders hoch ausfiel.
Die Transaktionshistorie zeigt außerdem, dass DHI am meisten mit Binance als Handelsplatz arbeitet. Dort wurden 261 Mio. USD transferiert, das sind 68 Prozent des Volumens. Über Celsius Network liefen 118 Mio. USD (31 Prozent). Kleinere Beträge wurden an Kraken gesendet. Diese Wege – zusammen mit direkten Transaktionen an Market Maker – zeigen insgesamt, dass Bhutan einen professionellen Umgang mit seiner Schatzkammer pflegt.
Die Druk Holding & Investments verwaltet die digitalen Werte sowie klassische Investitionen. Damit gehört Bhutan zu einer kleinen Gruppe von Ländern, die direkt am Krypto-Markt teilnehmen. Allerdings zeigt sich noch nicht, ob die laufenden Verkäufe einen vollständigen Ausstieg bedeuten oder nur eine Neugewichtung des Portfolios sind. Viele schauen deshalb genau darauf, wie Bhutan seine Krypto-Strategie künftig gestaltet.
