In den letzten vier Wochen sagen viele Analysten, dass sich der Bitcoin in einem Bärenmarkt befindet. Fünf wichtige Daten zeigen aber, dass wir gerade eine Phase der Erholung nach einem schnellen Anstieg auf neue Rekordwerte Ende 2025 erleben.
Daten von der Chain und von ETFs zeigen jetzt, dass der Verkaufsdruck weniger wird. Es sind nicht die langfristigen Anleger, die verkaufen. Vielmehr verkaufen vor allem die späten Käufer, während die starken Haltenden die Coins aufnehmen.
Das ist wichtig, denn eine Erholung in der Mitte eines Zyklus zeigt oft den Wechsel von Panikverkäufen zur Ansammlung von Bitcoin.
ETF-Abflüsse deuten auf Säuberung statt langfristiger Verteilung hin
US-Bitcoin-ETFs hatten in der ersten Januarhälfte ihren heftigsten Verkaufsdruck seit dem Start. Nach starken Zuflüssen am 2. und 5. Januar, die zusammen über 1,1 Mrd. USD brachten, ging es dann schnell ins Minus.
SponsoredIn den folgenden drei Handelstagen verließen mehr als 1,1 Mrd. USD die Fonds.
Dieses Muster ist typisch für einen Kapitulationsverkauf. Investoren, die zwischen Oktober und November bei Hochkursen ETFs gekauft haben, mussten Verluste hinnehmen, als der Kurs nicht über 95.000 USD blieb. Viele haben daraufhin verkauft, besonders Händler und Manager mit kurzer Strategie.
Wichtig ist, dass es sich nicht um einen langen, mehrere Monate andauernden Ausverkauf handelt wie in einem echten Bärenmarkt. Es war ein schneller und starker Rückgang. Solche Verkäufe enden oft bald, da die schwächsten Anleger als Erstes raus sind.
Neue Daten zeigen bereits, dass sich die ETF-Ströme wieder beruhigen. Das spricht dafür, dass die Phase der Zwangsverkäufe fast vorbei ist.
In Marktzyklen kommt nach solchen Verkäufen oft eine Seitwärtsbewegung und dann eine Erholung.
ETF-Kostenbasis bei fast 86.000 USD: Fixiert der Kurs jetzt?
Die „ETF Drawdown“-Grafik von CryptoQuant zeigt, dass der durchschnittliche Kaufkurs von Bitcoin in ETFs bei etwa 86.000 USD liegt. Das bedeutet, die meisten ETF-Anleger seit dem Hoch im Oktober stehen jetzt fast bei null.
Dieser Kursbereich ist sehr wichtig. Wenn der Kurs nahe am durchschnittlichen Einstieg der größten Käufergruppe ist, lassen Verkaufswellen meist nach.
Die Investoren, die schon Verluste gemacht haben, sind schon raus. Die, die noch halten, warten meist auf eine Erholung und verkaufen nicht bei kleinem Minus.
Solche „Kosten-Zonen“ wirken oft wie ein Magnet. Wenn Bitcoin zu tief unter diesen Bereich fällt, kommen die Käufer für den Rückgang. Steht der Kurs weit darüber, verkaufen mehr Leute mit Gewinn. Aktuell liegt der Bitcoin-Kurs nur wenig über dieser Marke.
Das erklärt, warum sich der Markt bei 88.000 bis 92.000 USD stabilisiert hat, obwohl Milliarden aus ETFs abgeflossen sind.
Die Kostenbasis der ETFs ist jetzt eine Unterstützung, was typisch ist für eine Erholung in der Mitte eines Zyklus und nicht für einen echten Bärenmarkt.
BlackRock: Coinbase-Transfers zeigen Rückgabe-Prozesse
On-Chain-Daten zeigen, dass BlackRock 3.743 BTC und 7.204 ETH zu Coinbase Prime verschoben hat. Das sieht im ersten Moment wie institutioneller Verkauf aus.
Allerdings spielen die ETF-Regeln eine Rolle. Wenn Anleger ETF-Anteile zurückgeben, muss der Fonds Bitcoin an autorisierte Partner liefern. Coinbase Prime ist quasi die „Bank“ für diese Geschäfte.
Als die Rückgaben letzte Woche stark stiegen, musste BlackRock BTC und ETH übertragen, um das abzuwickeln.
Dieser Ablauf zeigt, dass es um Liquidität geht, nicht darum, dass BlackRock bullisch oder bärisch wird. BlackRock entscheidet nicht, wann verkauft wird, sondern bearbeitet nur die Abhebungen. Die Zeiten der Transaktionen stimmen genau mit den ETF-Abflüssen in den ersten Januartagen überein.
In Bärenmärkten verringern Fonds normalerweise ihre Positionen über Monate. Hier sehen wir aber vor allem kurzfristige Anleger, die rausgehen, und ETFs, die die Handel abwickeln.
Das passt zu einer Zwischenphase im Zyklus und ist kein Zeichen, dass große Investoren langfristig aussteigen.
Coinbase Premium: US-Institutionen legen Pause ein
Der Coinbase Premium Index wurde am 12. Januar stark negativ. Das bedeutet, Bitcoin kostet auf Coinbase weniger als auf anderen Börsen im Ausland.
Coinbase wird vor allem von US-Institutionen und reichen Anlegern genutzt. Ist der Premium positiv, kaufen amerikanische Investoren kräftig zu.
Wird er negativ, heißt das, die Nachfrage ist schwächer geworden.
Im Moment ist diese Abkühlung sinnvoll. ETF-Anleger haben gerade große Verluste gemacht. Viele Fonds warten, bis sich die Zuflüsse stabilisieren, bevor sie wieder einsteigen.
Allerdings bedeutet fehlendes Kaufen nicht, dass stark verkauft wird. Es werden nicht viele Spot-Bitcoin auf Coinbase verkauft. Der Kurs wird einfach nicht nach oben getrieben.
In Phasen einer Zwischenkorrektur ziehen sich institutionelle Käufer oft zurück, während schwächere Hände aussteigen. Sie kommen zurück, wenn der Kurs wieder stabil ist. Dieses Muster passt zu dem, was die Coinbase-Prämie heute zeigt.
Sponsored SponsoredBörsen-Netflows zeigen: Bitcoin-Angebot wird aufgekauft
Der 30-Tage-Durchschnitt der Nettozuflüsse von Bitcoin auf Börsen ist so hoch wie seit Oktober nicht mehr. Mehr Bitcoin werden auf Börsen gebracht, was meist auf Verkaufsdruck hinweist.
Allerdings kommt es auf den Zusammenhang an. Dieses Angebot stammt vor allem von ETFs, die ihre Positionen auflösen, sowie von Arbitrage-Schaltern, die Rückgaben abwickeln. Es sind nicht langfristige Halter, die plötzlich verkaufen.
Trotz dieses starken Zuflusses ist der Bitcoin-Kurs nicht eingebrochen. Er bleibt im niedrigen Bereich um 90.000 USD. Das zeigt uns, dass Käufer außerhalb des ETF-Marktes das Angebot aufnehmen. Dazu gehören weltweit aktive Trader, Offshore-Fonds und langfristige Käufer.
Wenn Verkäufe auf den Markt treffen, der Kurs aber stabil bleibt, deutet das meist auf eine Umverteilung von schwachen an starke Hände hin. Solch ein Vorgang ist typisch für eine Zwischenkorrektur.
Wie geht es mit dem Bitcoin-Kurs weiter?
Alle fünf Daten deuten auf dasselbe hin. Bitcoin verarbeitet zurzeit eine durch ETFs ausgelöste Bereinigung. Späte Käufer haben verkauft. Langfristige Halter sind geblieben.
Solange sich Bitcoin über der 86.000-USD-ETF-Kostenbasis hält, bleibt die Struktur intakt. Dann kann sich der Kurs stabilisieren und einen neuen Versuch in Richtung 95.000 USD starten.
Werden die ETF-Zuflüsse wieder positiv, ist ein Test der 100.000-USD-Marke im weiteren Quartalsverlauf wahrscheinlich. Ein stärkerer Rückgang wäre nur bei einer neuen Welle von ETF-Auszahlungen möglich.
Bisher zeigen die Daten, dass diese Phase schon wieder nachlässt.
