Bitwise-CIO: Krypto-Winter startete 2025 – wann endet die Flaute?

Laut Matt Hougan, Chief Investment Officer (CIO) bei Bitwise Asset Management, befindet sich der Markt in einem Krypto-Winter.

Laut seiner Analyse hat der Krypto-Winter im Januar 2025 begonnen. Allerdings haben starke Zuflüsse von institutionellen Investoren diese Wahrheit „übertüncht“ und das Ausmaß des Abschwungs verdeckt. Die wichtige Frage ist nun: Wie lange wird der Winter andauern?

Schwacher Markt deutet auf andauernden Krypto-Winter hin

In einem aktuellen Marktkommentar hat Hougan die Ansicht abgelehnt, dass die aktuellen Kursschwächen nur eine kurzfristige Korrektur sind. Stattdessen beschreibt er die derzeitige Lage als einen „echten Krypto-Winter“. Als Beweis nennt er große Verluste bei wichtigen Coins.

Er hat betont, dass Bitcoin (BTC) aktuell etwa 39 Prozent unter dem Allzeithoch von Oktober 2025 liegt. Ethereum (ETH) hat sogar ungefähr 53 Prozent verloren. Viele andere Coins sind sogar noch stärker gefallen.

„Das ist keine ‚bullische Marktkorrektur‘ oder ‚nur ein Dip‘. Es ist ein kompletter Krypto-Winter, ähnlich wie 2022 – voller Rückschläge, ausgelöst unter anderem durch zu viel Leverage und viele Gewinnmitnahmen von erfahrenen Anlegern“, stellte Hougan fest.

Hougan sagt, dass die Nachfrage von institutionellen Investoren eine wichtige Rolle dabei gespielt hat, den Abschwung zu verdecken. Anhand der Daten vom Bitwise 10 Large Cap Crypto Index hebt er eine deutliche Trennung hervor.

Coins mit starker Unterstützung durch Institutionen wie Bitcoin, Ethereum und XRP haben seit Januar 2025 vergleichsweise kleinere Verluste verkraftet. Token, die 2025 in ETFs aufgenommen wurden, darunter Solana (SOL), Chainlink (LINK) und Litecoin (LTC), verzeichneten jedoch größere Verluste.

Im Gegensatz dazu sind Coins ohne institutionelle Unterstützung um etwa 60 bis 75 Prozent gefallen. Laut Hougan,

„Das, was die drei Gruppen unterscheidet, ist im Grunde, ob Institutionen die Möglichkeit hatten, dort zu investieren.“

Während dieser Phase haben börsengehandelte Fonds (ETFs) und Digital Asset Treasuries (DAT) über 744.000 Bitcoin angesammelt, was einem Wert von ungefähr 75 Mrd. USD entspricht. Hougan meint, dass die Verluste von Bitcoin ohne diese institutionelle Unterstützung noch größer gewesen wären.

„Privatanleger im Krypto-Bereich stecken seit Januar 2025 in einem harten Winter. Institutionen haben diese Tatsache bei bestimmten Coins nur eine Zeit lang verdeckt“, sagte der Manager.

Hougan hat auch eine Frage angesprochen, die sich viele in der Community stellen: Warum fallen die Krypto-Kurse, obwohl es positive Entwicklungen wie mehr institutionelle Beteiligung, Fortschritte bei der Regulierung und steigende Akzeptanz an der Wall Street gibt?

Seine Antwort ist klar. Im Tiefpunkt eines Krypto-Winters haben gute Nachrichten normalerweise kaum Einfluss auf die Kurse.

„Wer den Krypto-Bereich schon in früheren Wintern wie 2018 oder 2022 verfolgt hat, weiß: Gute Nachrichten spielen im Winter fast keine Rolle. Krypto-Winter enden nicht mit Euphorie – sie enden mit Erschöpfung“, erklärte er.

Er sagt jedoch, dass die positiven Entwicklungen nicht verschwinden, sondern sich bei Bärenmärkten sammeln. Sie bauen eine „potenzielle Energie“ auf, die den Markt später nach oben treiben kann, sobald sich die Stimmung verbessert.

Hougan nennt mehrere Dinge, die dem Markt Optimismus bringen könnten: zum Beispiel ein stärkeres Wirtschaftswachstum, das eine Rally bei risikoreichen Anlagen auslöst, positive Überraschungen beim Clarity Act, Hinweise darauf, dass Staaten Bitcoin annehmen, oder auch einfach der Zeitablauf.

Hougan schaut auf die bisherigen Zyklen und sagt, dass Krypto-Winter normalerweise rund 13 Monate dauern. Sollte der aktuelle Winter also tatsächlich im Januar 2025 begonnen haben, könnte das Ende bald da sein.

Er betont, dass das aktuelle Gefühl der Hoffnungslosigkeit typisch für die letzte Phase eines Krypto-Winters ist. Hougan stellt zudem klar, dass sich im aktuellen Abschwung nichts Grundsätzliches an Krypto geändert hat.

„Ich glaube, wir kommen schon bald sehr stark zurück. Es ist immerhin schon seit Januar 2025 Winter. Der Frühling kommt bestimmt bald“, versichert Hougan.

Wann begann der Bärenmarkt? Die Timeline im Check

Zwar sieht Hougan den Beginn des Bärenmarkts im Januar 2025, doch nicht alle Experten sind dieser Meinung. Julio Moreno, Forschungsleiter bei CryptoQuant, erkennt Unterschiede bei der Entwicklung der Coin-Kurse durch institutionelle Beteiligung, widerspricht aber dem Zeitplan.

„Ich widerspreche, dass der Winter im Januar 2025 begonnen hat. Der Bitcoin-Kurs blieb 2025 langfristig im Aufwärtstrend und erreichte im Oktober ein neues Allzeithoch. Nur weil es keinen Hype-Top gab oder das Jahr nicht positiv endete, waren wir 2025 nicht im Bärenmarkt. Der Bitcoin-Bärenmarkt startete im November 2025, wie On-Chain- und Marktdaten zeigen“, postete er.

Das Startdatum ist wichtig. Historisch dauern Krypto-Winter etwa 13 Monate. Begann der Abschwung im Januar 2025, könnte es bald wieder aufwärts gehen. Liegt Moreno richtig und der Markt erreichte seinen Höhepunkt im November 2025, würde die Abwärtsphase weitergehen.

„Der Zeitpunkt hat Auswirkungen darauf, wann es endet. Im Moment erwarte ich das Ende im dritten Quartal 2026”, schrieb Moreno.

Ob die Erholung schon Anfang 2026 kommt, wie Hougan vermutet, oder erst im dritten Quartal, wie Moreno meint, ist noch nicht klar. Sicher ist allerdings, dass der Markt tief in einer Abwärtsphase steckt.

In der Vergangenheit endeten solche Phasen nicht durch ein einziges Ereignis, sondern nach und nach. Wenn man sich frühere Zyklen ansieht, könnten derzeit schon die Grundlagen für die nächste Erholung entstehen.