Der Shanghai Composite schloss am Freitag bei etwa 4.113 Punkten, das sind immer noch rund 33% unter dem Höchststand aus 2007, obwohl Chinas nominelle Wirtschaftsleistung im gleichen Zeitraum ungefähr auf das Siebenfache gestiegen ist.
Der US-Leitindex hat im selben Zeitraum einen Gesamtertrag von über 600% erzielt, wodurch eine strukturelle Lücke zwischen Chinas realer Wirtschaft und den Kursen der dort gelisteten Unternehmen sichtbar wird.
China: Starke Wirtschaft, stagnierender Index
China meldete einen Rekord-Handelsüberschuss von 1,19 Billionen USD im Jahr 2025 und steigerte das BIP im ersten Quartal 2026 um 5%, so das nationale Statistikamt.
China hat außerdem Japan als größten Autoexporteur der Welt abgelöst und bleibt führend in der globalen Industrieproduktion.
Dennoch gelingt es den gelisteten Unternehmen bisher nicht, diese Produktionsbasis in steigende Aktionärswerte umzuwandeln.
Der Endverbrauch der privaten Haushalte liegt bei 53% des BIP, in den Vereinigten Staaten sind es etwa 68%. Das begrenzt das Gewinnpotenzial der Unternehmen und somit das Aufwärtspotenzial der Aktienindizes.
Retail-Ströme und eingefrorenes Haushaltsvermögen
Retail-Trader sind für fast 90% des täglichen Handelsvolumens an den chinesischen Börsen verantwortlich, in den Vereinigten Staaten liegt der Anteil bei etwa 20%.
Da institutionelle Halter nur wenig vertreten sind, entstehen starke Kursbewegungen in Reaktion auf politische Signale, statt dauerhafter Kapitalbildung. Das bewegt einige Anleger dazu, in Bitcoin (BTC) während des Rückgangs des chinesischen Aktienmarkts zu investieren.
Zusätzlich wirkt die Immobilienlage belastend. Die chinesische Drei-Rote-Linien-Politik von 2020 führte zum Zusammenbruch von Evergrande und ließ die realen Immobilienpreise wieder auf das Niveau von 2005 sinken.
Da rund 70% des Haushaltsvermögens in Immobilien gebunden sind, bewerten aktuell immer mehr chinesische Sparer Luxusimmobilien neu und halten Bargeld vor.
KI-Rallye abrupt beendet
Der KI-Zyklus war der erste unabhängige Impuls seit Jahren. Die Veröffentlichung von DeepSeek R1 Anfang 2025 vergrößerte den Börsenwert im Technologiebereich um rund 1,3 Billionen USD, bevor die chinesische Wertpapieraufsicht von börsennotierten Unternehmen und ETF-Managern verlangte, ihre KI-Umsätze innerhalb von 20 Arbeitstagen offenzulegen.
Im April 2026 brachte DeepSeek dann sein V4-Modell mit 1,6 Billionen Parametern auf Basis von Huawei-Ascend-Prozessoren heraus, was Auswirkungen auf Krypto-Miner sowie Nvidia hatte.
Die Marktreaktion fiel jedoch verhalten aus. Die CSRC ist zudem diese Woche gegen die Broker Tiger, Futu und Longbridge wegen grenzüberschreitenden Handels vorgegangen, dazu gilt in China nach wie vor ein umfassendes Krypto-Verbot für Retail-Anleger.
Goldman Sachs erwartet einen weiteren Rückgang der Immobilienpreise um 10%, bevor sich der Immobilienmarkt aufhellt; daher dürften die Haushaltsbilanzen bis 2027 eingefroren bleiben.
Auch die lokalen Staatsschulden sind auf etwa 18,9 Billionen USD gestiegen, was Pekings Spielraum für weitere Konjunkturmaßnahmen einschränkt.
Solange sich daran nichts ändert, dürfte die Kluft zwischen Chinas Wirtschaft und dem Aktienindex fortbestehen.
