Viele Jahre lang haben sich chinesische Krypto-Investoren auf USDT und andere an den USD gekoppelte Stablecoins als sicheren Hafen vor Marktschwankungen verlassen. Doch eine dramatische Veränderung in der Währungsdynamik zwingt sie zum Umdenken: Was passiert, wenn der “stabile” Coin an Wert gegenüber der heimischen Währung verliert?
In den letzten sechs Monaten ist der offshore Renminbi von 7,4 auf 7,06 gegenüber dem USD gestiegen und markiert damit sein stärkstes Niveau seit einem Jahr. Während diese Aufwertung Chinas größerer Wirtschaft zugutekommt, stellt sie für Stablecoin-Besitzer eine unangenehme Realität dar – ihre in USD gehaltenen Vermögenswerte verlieren leise an Wert, wenn sie in Yuan gemessen werden.
SponsoredDer perfekte Sturm gegen USD-Bestände
Die Mathematik ist einfach, aber schmerzhaft. Ein chinesischer Investor, der im April 100.000 Yuan in USDT bei 7,4 umgewandelt hat, würde jetzt beim Rücktausch zu 7,06 nur noch etwa 95.400 Yuan erhalten – ein Verlust von 4,6 Prozent, ohne einen einzigen volatilen Krypto zu berühren.
Dies ist kein kurzfristiger Ausreißer. Der USD-Index ist in diesem Jahr um fast 10 Prozent gefallen, da schwache Beschäftigungsdaten in den USA und aggressive Zinssenkungen der Fed massive Auflösungen von Carry-Trades ausgelöst haben. Gleichzeitig hat die Rallye an Chinas Aktienmärkten – mit dem Durchbrechen des Shanghai Composite von 4.000 – ausländisches Kapital angezogen, was den Yuan zusätzlich stärkt.
Zudem hat sich der in RMB abgewickelte Handel Chinas zwischen Januar und Juli mehr als verdoppelt. Unternehmen haben ihre Absicherung mit Finanzverträgen erhöht und damit die praktische RMB-Nachfrage über spekulative Zwecke hinaus gestärkt.
Laut der Goldman Sachs-Forschung korreliert jede 1-prozentige Aufwertung des Yuan mit einem 3-prozentigen Gewinn bei chinesischen Aktien, was einen sich selbst verstärkenden Kreislauf schafft, der die Währung noch weiter nach oben treiben könnte.
SponsoredUSDT: Vom sicheren Hafen zum risikoreichen Asset
Diese Veränderung bedeutet, dass USD-Stablecoins für chinesische Krypto-Nutzer kein verlässlicher Schutz mehr sind. Die Kombination aus einem schwächeren USD und einem stärkeren RMB verringert die lokale Kaufkraft von USDT.
Strengere Regulierungen verschärfen diese Herausforderung. Im Mai haben Chinas Zentralbank und 13 Ministerien Stablecoins offiziell als Problem in der Geldwäschebekämpfung und Devisenaufsicht benannt. Jüngste Aussagen warnen, dass Stablecoins keinen rechtlichen Status haben und für illegale Zwecke anfällig sind, was auf eine mögliche Verstärkung der Durchsetzung hindeutet.
„Chinas Zentralbank hat eine neue Warnung vor Stablecoins ausgesprochen und sie als eine Form von virtueller Währung ohne gesetzlichen Status im Rahmen ihres Krypto-Verbots bezeichnet. Regulierungsbehörden sagen, sie könnten für Geldwäsche, Betrugsfinanzierung und illegale grenzüberschreitende Kapitaltransfers verwendet werden.”
Auf Peer-to-Peer-Märkten ist der Wechselkurs von USDT zu RMB unter 7 gefallen, was sowohl den Marktdruck als auch die regulatorischen Risikoprämien widerspiegelt. Transaktionsgebühren und Spreads sind ebenfalls gestiegen.
Chinesische Investoren setzen auf tokenisierte reale Vermögenswerte statt Stablecoins
Um verstärkte Regulierungen zu managen, wenden chinesische Investoren neue Strategien an. Anstatt USDT zu halten, bevorzugen viele jetzt On-Chain, in USD denominierte reale Vermögenswerte, wie tokenisierte US-Aktien und Gold. Diese Vermögenswerte können Renditen bringen oder im Wert steigen, was Währungsverluste und regulatorische Hürden potenziell ausgleichen kann.
Dieser Trend stimmt mit einer globalen Bewegung institutioneller Investoren überein, physische Vermögenswerte zu tokenisieren und dabei Blockchain mit traditionellen Märkten zu verknüpfen. Für chinesische Krypto-Inhaber bieten diese Alternativen weiterhin USD-Exposition, während sie Diversifikation über reine Währungsspekulationen hinaus eröffnen.
Der schnelle Wandel des USDT von einem sicheren Hafen zu einem Risikoinvestment markiert eine bedeutende Veränderung sowohl für den chinesischen Kryptosektor als auch für den RMB. Die Ära, Stablecoins als risikolose Sparkonten zu behandeln, könnte für chinesische Investoren vorbei sein.
