Ein Massenrückkauf von Stablecoins könnte die Europäische Zentralbank (EZB) dazu zwingen, ihre Geldpolitik anzupassen, warnt ein hochrangiger Beamter.
Die Besorgnis über die Risiken von Stablecoins, die ein starkes Wachstum erlebt haben und deren Marktkapitalisierung im Jahr 2025 300 Milliarden Dollar übersteigen wird, wächst.
SponsoredEuropäische Zentralbank äußert Besorgnis über Stablecoins
Olaf Sleijpen, Präsident der De Nederlandsche Bank und Mitglied des Rates der Europäischen Zentralbank, hat davor gewarnt, dass das schnelle Wachstum von Stablecoins ernsthafte Auswirkungen auf die europäische Wirtschaft haben könnte. In Bezug auf das beschleunigte Wachstum von Stablecoins auf Dollarbasis merkte er an, dass sie, wenn ihre Verbreitung im derzeitigen Tempo anhält, schließlich ein Niveau erreichen könnten, bei dem sie systemrelevant werden.
Darüber hinaus betonte er, dass eine Welle groß angelegter Rücknahmen, im Grunde ein Run auf Stablecoins, Marktturbulenzen auslösen könnte, die weit über den Kryptosektor hinausgehen.
“Wenn Stablecoins nicht so stabil sind, könnte man in eine Situation geraten, in der die zugrunde liegenden Vermögenswerte schnell verkauft werden müssen”, sagte Sleijpen der Financial Times.
In einem solchen Szenario könnte die EZB gezwungen sein, ihren geldpolitischen Kurs zu überdenken. Laut Sleijpen könnte die Zentralbank gezwungen sein, die Zinssätze anzupassen.
Es ist jedoch unklar, ob dies eine Straffung oder eine Lockerung der Politik bedeuten würde. Er betonte, dass die Behörden zunächst auf die Instrumente der Finanzstabilität zurückgreifen würden, bevor sie sich einer Zinsänderung zuwenden.
Sponsored SponsoredHypothetisch gesehen könnten die Emittenten bei einem Ansturm von Anlegern auf die Stablecoins gezwungen sein, ihre Bestände an Staatsanleihen schnell zu liquidieren. Starke Verkäufe könnten die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe treiben und zu Spillover-Effekten auf den europäischen Anleihemärkten führen.
Wenn die Anleiherenditen steigen, verschärfen sich die finanziellen Bedingungen, was die Wirtschaftstätigkeit bremsen und die Inflation beeinflussen kann. Die EZB könnte dann gezwungen sein, die Zinssätze nicht aus inländischen Gründen anzupassen, sondern um der Instabilität des Kryptosektors entgegenzuwirken.
Zuvor hatte Jürgen Schaaf, Berater in der Abteilung Marktinfrastruktur und Zahlungsverkehr der EZB, eine ähnliche Warnung ausgesprochen. Er warnte, dass Stablecoins, wenn sie im Euroraum in großem Umfang für Zahlungen, Ersparnisse oder Abrechnungen verwendet werden, allmählich die Fähigkeit der EZB schwächen könnten, die monetären Bedingungen zu steuern.
Schaaf merkte an, dass diese Verschiebung die Dynamik widerspiegeln könnte, die in dollarisierten Volkswirtschaften zu beobachten ist, wo die Nutzer wegen der vermeintlichen Sicherheit oder der besseren Rendite zum Dollar tendieren.
Schaaf zufolge würde eine dominante Rolle der Dollar-Stablecoins letztlich die finanzielle und geopolitische Position der USA stärken, da sie eine billigere Schuldenfinanzierung ermöglichen und ihren globalen Einfluss ausweiten würden. In der Zwischenzeit wäre Europa mit relativ höheren Kreditkosten, einer geringeren geldpolitischen Flexibilität und einer größeren strategischen Abhängigkeit konfrontiert.
Sponsored Sponsored“Die damit verbundenen Risiken sind offensichtlich – und wir dürfen sie nicht herunterspielen. Die Herausforderungen für ausländische Stablecoins reichen von der operativen Widerstandsfähigkeit, der Sicherheit und Solidität von Zahlungssystemen, dem Verbraucherschutz, der Finanzstabilität, der Währungssouveränität und dem Datenschutz bis hin zur Einhaltung der Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung”, fügte er hinzu.
Beschleunigte Einführung von Stablecoin inmitten der Marktexpansion
Die Warnungen der europäischen Beamten kommen zu einer Zeit, in der die Stablecoin-Branche inmitten größerer regulatorischer Veränderungen eine rasche Expansion erlebt. Nach Angaben von DefiLlama ist die Marktkapitalisierung des Sektors allein in diesem Jahr um fast 48 % gestiegen. Sie liegt nun bei über 300 Milliarden Dollar.
Tether dominiert weiterhin den Markt mit einer Marktkapitalisierung von etwa 183,8 Milliarden Dollar. Auch sein Investitionsvolumen ist erheblich gewachsen. Das Unternehmen ist der 17. größte Inhaber von US-Staatsanleihen weltweit – noch vor Ländern wie Südkorea.
Darüber hinaus hat sich die Nutzung von Stablecoin beschleunigt. Das monatliche Abwicklungsvolumen stieg von 6 Mrd. US-Dollar im Februar auf 10,2 Mrd. US-Dollar im August, was einem Anstieg von etwa 70 % entspricht.
Die Aktivität zwischen Unternehmen war besonders stark. Sie verdoppelten sich auf 6,4 Mrd. USD pro Monat und machen nun fast zwei Drittel aller Zahlungsströme in diesem Sektor aus.
Die Prognosen deuten darauf hin, dass die Expansion noch lange nicht zu Ende ist. Die Citigroup schätzt, dass der weltweite Stablecoin-Markt bis 2030 auf rund 3,7 Billionen US-Dollar anschwellen könnte. Das US-Finanzministerium geht davon aus, dass der Markt bereits 2028 2 Billionen Dollar erreichen könnte.
Sollten sich diese Prognosen bewahrheiten, würden Stablecoins tief in das globale Finanzwesen integriert werden, was sowohl ihre wirtschaftliche Bedeutung als auch die sie umgebenden regulatorischen Herausforderungen verstärken würde.
