Da der USD schwächer wird, ergibt sich eine Chance für die Rolle des Euro in der Krypto-Wirtschaft. Die zunehmende Akzeptanz von euro-gestützten Stablecoins spiegelt den Wunsch europäischer Investoren wider, den Währungseinfluss auf ihre an den USD gebundenen Vermögenswerte zu verringern.
Luke Nolan, Senior Research Associate bei CoinShares, sagte BeInCrypto, dass er erwartet, dass dieser Trend anhält, obwohl er nicht glaubt, dass die Rolle des USD vollständig aus dem Bild verschwinden wird.
Der Rückgang des USD und seine Auswirkungen
In den letzten Monaten hat der USD einen bedeutenden und schnellen Rückgang erlebt. Seine Leistung in den ersten sechs Monaten des Jahres 2025 war die schlechteste seit 1973.
Laut Morgan Stanley ist der Wert des USD im ersten Halbjahr dieses Jahres um etwa 11 Prozent gegenüber anderen Währungen gefallen, was den größten Rückgang seit über 50 Jahren markiert und eine 15-jährige Wachstumsphase beendet.
Das Vertrauen der Investoren in die US-Wirtschaft und ihre Vermögenswerte wurde durch unvorhersehbare Regierungspolitiken beschädigt, insbesondere im Hinblick auf Zölle und Handel.
Das kürzlich verabschiedete „One Big Beautiful Bill Act“ hat diese Bedenken verschärft, indem es Ängste vor wachsenden Haushaltsdefiziten und der steigenden Verschuldung der Nation geweckt hat.
Diese Politiken haben dazu geführt, dass Investoren sich von US-Staatsanleihen abwenden. Angesichts der Fortsetzung dieser Politiken prognostizierte Morgan Stanley auch, dass der USD bis Ende 2026 um weitere 10 Prozent fallen würde.
Da sich der Fokus der Investoren von der Vorstellung der US-Exzeptionalität abwendet, könnten Währungen wie der Euro, der Hauptkonkurrent des USD, profitieren. Dieser Trend könnte sich besonders im Krypto-Sektor bemerkbar machen.
Die Rolle des USD im Krypto-Markt
Die bisher unbestrittene Stabilität und Dominanz des USD haben traditionell als Grundlage des weltweiten Finanzsystems gedient, und der Kryptowährungsmarkt bildet da keine Ausnahme.
Für viele europäische Investoren hat der jüngste Rückgang des USD ein verwirrendes Problem geschaffen. Auf den ersten Blick mag ein stabiler Bitcoin-Kurs in USD wie eine gute Sache erscheinen. Allerdings verbirgt sich dahinter eine kritische Währungsdynamik.
„Wenn ein europäischer Inhaber … Bitcoin über eine Börse kauft und es über einen Zeitraum hält, in dem der Kurs genau gleich bleibt, aber der USD gegenüber dem Euro geschwächt ist, dann verliert der Inhaber in realen Werten diesen Unterschied“, sagte Nolan zu BeInCrypto.
Dieser Währungseinfluss zeigt, warum europäische Investoren zunehmend auf Währungsrisiken achten. Sie erkennen, dass ihre Renditen nicht nur an die Leistung von Bitcoin gebunden sind, sondern auch direkt der Stärke oder Schwäche des USD ausgesetzt sind.
„Dies würde sich in der BTC/EUR-Denomination zeigen, sowie wenn der Inhaber aussteigt, selbst wenn in USD, denn sobald es zurück in Euro umgerechnet wird, haben sie weniger Euro als sie investiert haben“, fügte Nolan hinzu.
Mit diesem Problem konfrontiert, ergreifen europäische Investoren praktische Schritte, um ihre Krypto-Portfolios vor der Volatilität des USD zu schützen.
Der Wechsel zu Euro-denominierten Handelsaktivitäten
Die lange Phase der USD-Stärke hatte zuvor den Kauf von USD-denominierten Vermögenswerten attraktiv gemacht und bot europäischen Investoren, was Nolan als „doppelten Gewinn“ bezeichnet. Mit der aktuellen makroökonomischen Verschiebung hat sich diese Dynamik jedoch umgekehrt.
Infolgedessen ist ein spürbarer Wechsel hin zu Euro-denominierten Handelsaktivitäten im Gange. Diese Neubewertung des Währungsrisikos spiegelt sich auch in den Marktdaten wider.
Laut einer Untersuchung von Kaiko sind Handelspaare, die in USD Tether (USDT) auf europäischen Börsen notiert sind, im Jahr 2025 weniger beliebt geworden. An ihrer Stelle gewinnt der EUR-denominierte Handel an Bedeutung. Der Marktdatenanbieter stellte auch fest, dass die Liquidität für ETH/EUR-Paare im Jahresvergleich verdoppelt wurde, was darauf hindeutet, dass der Trend über Bitcoin hinausgeht.
Für europäische Investoren geht es bei diesem Wechsel nicht nur um eine Strategieänderung, sondern um eine direkte Reaktion auf makroökonomische Kräfte.
„Ich würde sagen, es gibt einen Einfluss, aber er ist nicht massiv … Jetzt, mit dem schwächeren USD, wenn sie durch die Nutzung von USD-denominierten Stablecoins kaufen (oder durch sie aussteigen), wird die Entscheidung eine doppelte: Glaube ich, dass Bitcoin steigen und das USD/EUR-Paar übertreffen wird?“ sagte Nolan.
Durch den Handel und das Halten von Krypto in nativen EUR-Paaren arbeiten sie daran, „diesen FX-Schlepp teilweise entgegenzuwirken“, wie Nolan bemerkte, und bewegen sich in Richtung einer direkteren und weniger riskanten Möglichkeit, am digitalen Asset-Markt teilzunehmen.
Diese Verschiebung deutet darauf hin, dass der europäische Markt reift und seine eigenen Methoden und Infrastrukturen entwickelt, um seinen spezifischen wirtschaftlichen Bedingungen gerecht zu werden.
Euro und Krypto-Börse
Der Wechsel zu Euro-denominierten Handel hat den Fokus auf Euro-gebundene Stablecoins erneuert.
Obwohl sie im Kryptosektor noch eine kleine Rolle spielen, ist ihr jüngstes Wachstum unbestreitbar. Diese digitalen Vermögenswerte bieten eine Möglichkeit, auf der Blockchain zu handeln, ohne einem schwächeren Dollar ausgesetzt zu sein.
„Es ist bemerkbar, aber es ist immer noch ein kleiner Fisch im großen Ganzen. EURC (Circle) ist im Jahresverlauf um 55 Prozent auf 211 Mio. gewachsen, EURS (Statis) um 31 Prozent auf 146 Mio. Die gesamte Marktkapitalisierung von EUR-Stablecoins beträgt 585 Mio. USD. Also immer noch sehr klein im großen Ganzen. (250 Mrd. USD gesamte Marktkapitalisierung für Stablecoins)“, sagte Nolan zu BeInCrypto.
Die praktische Nützlichkeit dieser Stablecoins ist besonders bedeutend für professionelle Investoren und Unternehmen. Sie bieten eine Möglichkeit für Schatzkammern, Gelder in Krypto-Vermögenswerten zu halten, ohne Wechselkursrisiken einzugehen. Diese Fähigkeit, direkt in Euro zu operieren, ist ein großer Anreiz.
„Schatzkammern können jetzt vollständig in EUR agieren, was das FX-Risiko (zumindest teilweise) vermeidet. Daher würde ich erwarten, dass, sollte die Dollarschwäche anhalten, Euro-gebundene Stablecoins an Beliebtheit gewinnen könnten“, fügte Nolan hinzu.
Dieser jüngste Trend wirft auch eine größere Frage über die langfristige Rolle des Dollars im Krypto-Markt auf.
Euro und globale De-Dollarisierung
Der aufkommende Wechsel zum Euro und breitere globale De-Dollarisierungsbemühungen regen dazu an, zu überlegen, ob der Krypto-Markt diesem Beispiel folgen wird.
Laut Nolan ist das Ergebnis nuanciert und wahrscheinlich nicht so extrem, wie der Begriff vermuten lässt. Während der Anstieg von euro-denominierten Produkten bedeutend ist, wird er den Krypto-Markt wahrscheinlich nicht grundlegend beeinflussen. Die schiere Größe und Dominanz von USD-gebundenen Stablecoins verstärken weiterhin die globale Rolle des Dollars.
„Ich denke, es ist ziemlich unwahrscheinlich, dass es die Kryptomärkte insgesamt beeinflusst. Stablecoins in USD wachsen immer noch sehr schnell und unterstützen tatsächlich die globale Dollarisierung, da sie natürliche Käufer von US-Schatzanweisungen sind“, erklärte er.
Das bedeutet jedoch nicht, dass der Trend ignoriert werden sollte. Während eine vollständige De-Dollarisierung nicht unmittelbar bevorsteht, erkennt Nolan an, dass der Marktwechsel klar ist. Zum Beispiel bietet das Wachstum von euro-gebundenen Stablecoins eine konkrete Messgröße für diese Veränderung.
„Ich denke, bis Ende des Jahres scheint es ziemlich wahrscheinlich, dass über 1 Mrd. USD in EUR-gebundenen Stablecoins erreicht werden“, fügte Nolan hinzu.
Dieser Trend weist auf eine Zukunft hin, in der der Krypto-Markt vielfältiger ist. Während der Dollar wahrscheinlich die Führung behalten wird, werden der Euro und andere Währungen einflussreicher. Dies wird eine lokale und weniger riskante Umgebung für Investoren und Unternehmen schaffen.
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