FiscalNote Holdings, ein von KI gesteuertes Unternehmen für Policy Intelligence, hat am 25. März seine Notierung an der NYSE verloren, weil es über 30 Handelstage keinen durchschnittlichen Aktienkurs von mindestens 1 USD halten konnte. Das Unternehmen hatte bereits im vergangenen Jahr einen Reverse Stock Split durchgeführt, sodass keine zusätzliche Frist mehr möglich war.
Das Delisting ist das Ende eines jahrelangen Rückgangs, der direkt darauf zurückzuführen ist, dass große KI-Sprachmodelle das Zwischenhändlermodell für Policy-Daten, auf das FiscalNote gebaut hatte, zunehmend überflüssig machen.
Ein Pionier im Bereich Policy Intelligence fällt unter 1 Dollar
Die New York Stock Exchange kündigte an, dass sie ein Delisting-Verfahren gegen FiscalNote (NOTE) nach Abschnitt 802.01C ihres Listed Company Manual einleitet. Der Handel mit Stammaktien der Klasse A und Optionen wurde sofort ausgesetzt. Die Aktien sollen ab dem 26. März unter demselben Ticker am OTC-Markt gehandelt werden.
Der Zeitpunkt ist auffällig, denn am selben Tag, an dem die NYSE das Unternehmen delistete, gab FiscalNote bekannt, dass der PolicyNote MCP-Server für den OpenAI App Store zugelassen wurde. Damit haben die 700 Millionen wöchentlich aktiven Nutzer von ChatGPT Zugang zu strukturierten Policy-Daten aus dem US-Kongress, allen 50 US-Bundesstaaten und mehr als 100 Ländern.
FiscalNote bezeichnete das Delisting als Beginn „einer neuen Phase von Erholung und Chancen”. Das Unternehmen verwies auf eine Reduzierung der Belegschaft um 25% und auf gesunkene Bargeldbetriebskosten um 19%. Für die zwölf Monate ab April 2026 wird ein positiver freier Cashflow erwartet.
FiscalNote wurde im Jahr 2013 gegründet und verkauft über die PolicyNote-Plattform legislative Nachverfolgung und regulatorische Intelligence an Unternehmen und Behörden. Der Börsengang erfolgte im Jahr 2021 durch eine Fusion mit einem SPAC.
SaaSpocalypse: Daten-Mittler vor dem Aus
Der Rückgang von FiscalNote passt zu einem Muster, das Analysten als „SaaSpokalypse” bezeichnen: Der strukturelle Rückgang von SaaS-Geschäftsmodellen durch KI-basierte Agenten. Seit Anfang 2026 hat der gesamte Software-Sektor ungefähr 1 Billion USD an Marktkapitalisierung verloren, weil Unternehmen Budgets von Abonnement-Modellen auf KI-Plattformen verlagern.
FiscalNote hatte seine Wettbewerbsvorteile auf eine bestimmte Informationsasymmetrie gestützt. Zwar sind Policydokumente öffentlich, doch das Sammeln, Strukturieren und Interpretieren im großen Maßstab war aufwendig. KI-Modelle senken diese Kosten drastisch. Heute kann jedes Compliance-Team den Text eines Gesetzes in ein KI-Modell eingeben und eine Zusammenfassung erhalten, für die früher ein Abo von FiscalNote erforderlich war.
Die strategische Neuausrichtung des Unternehmens bestätigt diese Entwicklung. Mit dem Launch des PolicyNote MCP-Servers am 4. März setzte FiscalNote den Schwerpunkt weniger auf Datenanalyse und mehr auf den Verkauf von Daten-Infrastruktur. Damit räumt das Unternehmen ein, dass KI-Modelle die Interpretationsschicht inzwischen besser und günstiger abdecken.
Reihe von Krypto-nahen Kurswechseln überrascht
FiscalNote hat im vergangenen Jahr verschiedene Krypto-orientierte Strategien versucht. Im Juni 2025 begann das Unternehmen Stablecoins als Zahlungsmethode für internationale Kunden zu testen. Im September kündigte FiscalNote an, dass Bitcoin, Ethereum und Solana als strategische Treasury-Reserve-Assets geprüft werden, ähnlich wie es durch MicroStrategy bekannt wurde.
Im Februar 2026 erweiterte FiscalNote sein Geschäft auf politische Prognosemärkte. Das Unternehmen startete einen Test unter PoliticalPredictions.com, unterzeichnete eine unverbindliche Absichtserklärung mit 365Prediction und ernannte Dr. Laila Mintas, eine ehemalige Führungskraft bei Sportradar, zur strategischen Beraterin. In der vergangenen Woche unterzeichnete FiscalNote eine Absichtserklärung mit der koreanischen Kanzlei D&A LLC, um US-Policy Intelligence in asiatischen Märkten zu vertreiben.
Jeder dieser Schritte verfolgt ein anderes Wachstumsnarrativ. Allerdings hat bislang keiner ausgereicht, um den Aktienkurs dauerhaft oberhalb von 1 USD zu halten.
Prognosemärkte könnten andere Investitionen des Unternehmens überdauern
Von den neuen Initiativen passt der Schritt in den Prognosemarkt am ehesten zur aktuellen Marktentwicklung. Die monatlichen Handelsvolumina in Prognosemärkten erreichen mittlerweile rund 10 Milliarden USD. Kalshi hat Polymarket beim Volumen überholt und hält etwa 66% Marktanteil.
Policy Intelligence und Prognosemärkte ergänzen sich logisch. Unternehmen müssen meist nicht wissen, was genau in einem Gesetz steht, sondern ob es verabschiedet wird und wann. Das ist eine Frage der Wahrscheinlichkeit. Prognosemärkte sind das native Format, Wahrscheinlichkeiten zu bewerten.
Dennoch gibt es einen strukturellen Widerspruch. Prognosemärkte funktionieren am besten bei liquiden, stark beachteten Events wie Wahlen, Zinssatzentscheidungen oder Kriegen. Die speziellen regulatorischen Fragen, bei denen FiscalNotes Daten am meisten wert sind, beispielsweise „Wird in der EU AI Act Artikel 6 die Hochrisikoklassifizierung bis zum 3. Quartal abgeschlossen?”, sind meist zu nischig, um nennenswerte Investitionen in diesen Märkten zu erzielen.
Der Vorstand von FiscalNote erklärte, dass weiterhin alle strategischen Optionen geprüft werden, einschließlich möglicher Verkäufe von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten. Ob das Unternehmen einen seiner strategischen Schritte ab dem OTC-Markt umsetzen kann, ist offen. Klarer ist jedoch die übergreifende Erkenntnis: In der KI-Ära stehen Unternehmen, die von der Lücke zwischen öffentlichen Daten und Nutzerverständnis profitieren, unter erheblichem Druck. Die Marge des Zwischenhändlers schrumpft und das Delisting von FiscalNote ist ein weiteres Beispiel für diese Entwicklung.
