Der US-Dollar hat ein 13-Monats-Hoch erreicht und belastet die Metallmärkte. Deshalb verändert sich die Diskussion rund um Gold, Silber und Kupfer für das Jahresende 2026. Die entscheidende Frage ist, welches Metall dem Druck am besten standhält.
Da diese Rohstoffe in US-Dollar bewertet werden, macht ein stärkerer US-Dollar sie außerhalb der USA teurer. Das betrifft Gold, Silber und Kupfer gleichermaßen. Die eigentlichen Unterschiede zeigen sich nun in den Relationen, den Wochencharts und den Prognosen der Banken für die Kurse zum Jahresende.
Der steigende US-Dollar-Index setzt Rohstoffe unter Druck
Der Ausgangspunkt für jedes Metall ist momentan der US-Dollar. Der US-Dollar-Index (DXY), der den Dollar mit einem Korb bedeutender Währungen vergleicht, ist über 100 gestiegen und hat damit ein 13-Monats-Hoch erreicht.
Ein stärkerer US-Dollar macht in Dollar bewertete Rohstoffe für den Rest der Welt teurer. Das belastet Gold, Silber und Kupfer. Außerdem verringert derselbe Effekt die Risikobereitschaft in Krypto und Aktien.
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Der wichtigste Treiber ist der Zinsausblick. Da erwartet wird, dass die Federal Reserve im Jahr 2026 die Zinsen eher hält als senkt, bleiben die realen Renditen hoch und der US-Dollar gefragt. Das ist der Gegenwind, der die Kurse der Metalle zuletzt belastet hat.
Da der DXY-Chart aktuell stark aussieht (bullischer steigender Trendkanal) und erneute Zinserhöhungen im Raum stehen, sind die Chancen auf einen schwächeren US-Dollar kurzfristig gering. Dieser Gegenwind betrifft den gesamten Metallsektor. Daher rückt die Frage in den Vordergrund, welches Metall sich am stabilsten zeigt.
Alle Metalle entwickeln sich ähnlich: Die Führung im Sektor ist entscheidend
Alle drei Metalle bewegen sich derzeit in die gleiche Richtung. In den vergangenen sechs Monaten zeigen Gold (XAU/USD) und Silber (XAG/USD) eine Korrelation von 0,83, Silber und Kupfer haben eine Korrelation von 0,72, Gold und Kupfer von 0,61.
Korrelation misst, wie stark zwei Vermögenswerte gemeinsam steigen oder fallen. 1,0 bedeutet, sie laufen exakt gleich, 0 bedeutet, es gibt keinen Zusammenhang. So hohe Werte spiegeln eine gemeinsame Entwicklung wider, nicht drei getrennte Investitionen.
Deshalb hängt die Prognose für Gold, Silber und Kupfer vor allem von ihrer relativen Stärke ab, nicht davon, welches Metall allein steigt und welches fällt. Die Verhältniszahlen und Wochencharts sind dabei entscheidend.
Gold gibt meist den Ton an, es ist daher sinnvoll, mit Gold zu beginnen.
Gold bewegt sich im fallenden Kanal, Banken sind sich uneinig
Der Goldpreis (XAU/USD) befindet sich seit Ende Januar in einem fallenden Kanal, nachdem das Hoch nahe 5.608 USD erreicht wurde. Ein fallender Kanal beschreibt einen Abwärtstrend zwischen zwei parallelen Linien. Am 23. März versuchte der Kurs, sich zu erholen, stieg etwas, drehte dann jedoch erneut nach unten.
Im Wochenchart ist die Marke 4.027 USD entscheidend. Gold sollte darüber bleiben. Schließt Gold auf Wochensicht unter 4.027 USD, könnte der Preis bis auf 3.249 USD und damit auf das vorherige Ausbruchslevel zurückfallen.
Für neue Stärke muss Gold die Marke von 4.400 USD zurückerobern. Ein Anstieg über 5.004 USD könnte den langfristigen Trend wieder positiv wenden.
Die Bankprognosen gehen weit auseinander. Goldman Sachs-Analysten Lina Thomas und Daan Struyven senkten am 19. Juni ihr Kursziel für das Jahresende auf 4.900 USD, da sie nicht erwarten, dass die Federal Reserve im Jahr 2026 die Zinsen senkt. JPMorgan rechnet dagegen mit 6.000 USD zum Jahresende, trotz einer Vielzahl bärischer Positionierungen.
Silber zeigt das gleiche bärische Muster wie Gold, doch der Chart offenbart noch eine weitere Chance.
Silber folgt Gold, bildet aber eine doppelte Bodenbildung
Der Silberpreis (XAG/USD) bewegt sich im selben fallenden Kanal, was durch die hohe Korrelation bestätigt wird. Unterhalb dieses Musters entsteht jedoch gerade eine doppelte Bodenformation, bei der der Kurs zwei ähnliche Tiefpunkte ausbildet. Dies deutet auf eine mögliche Trendwende hin.
Die erste wichtige Marke ist 66,53 USD, die bereits einmal abgewiesen wurde. Entscheidend bleibt die Zone bei 75,36 USD. Ein Wochenschluss über 75 USD könnte den fallenden Kanal verlassen lassen und zu einer bullischen Tendenz führen.
Die Risiken sind klar, falls es scheitert. Unter 59,40 USD liegen die nächsten Ziele bei 52,27 USD und dann bei 42,12 USD. Ein größerer Auslöser liegt bei 89,62 USD. Damit wäre das Doppeltief vollendet, und eine Bewegung von etwa 46% würde angestrebt. Dieses Ziel ist jedoch noch weit entfernt.
Die fundamentalen Daten sind unterstützend. Das Silver Institute erwartet für 2026 ein sechstes Jahr in Folge mit einem Defizit am Markt, etwa 215 Millionen Unzen, und dem größten Defizit aller Zeiten. Sechs Jahre am Stück mit Defizit bedeuten, dass der Markt auf darüber hinaus verfügbaren Bestand zurückgreifen muss, um die Lücke zu füllen. Dieser Prozess unterstützt Silber langfristig.
Kupfer ist die andere Hälfte von Silbers Geschichte, nämlich die industrielle Nachfrage. Aktuell ist Kupfer die KI-Investition.
KI-Investition hebt Kupfer hervor: Seine Stärken und Schwächen
Kupfer befindet sich seit 2024 in einem aufsteigenden Trendkanal. Am 11. Mai und erneut am 1. Juni stand ein Ausbruch über den Kanal kurz bevor. Nun bildet sich ein Doppeltop, also ein Muster mit zwei gescheiterten Hochs, das auf eine Erschöpfung hindeutet.
Der strukturelle Grund ist der Ausbau der KI-Infrastruktur. Goldman Sachs Research erwartet, dass der Strombedarf von Rechenzentren bis 2030 um etwa 165% steigt. Das Stromnetz und die Infrastruktur werden für über 60% des Wachstums der Kupfernachfrage dieses Jahrzehnts verantwortlich sein, bei etwa 6 bis 8 Tonnen Kupfer pro Megawatt Kapazität.
Weshalb ist Kupfer trotz der Aussichten unter der Ausbruchsmarke zurückgeblieben? Die KI-Investition hat an Dynamik verloren, und politische Risiken bezüglich Rechenzentren haben die Entwicklung etwas gebremst. Dies ist auch bei den Kurszielen sichtbar. Die Bankprognosen liegen nun rund um den Rekordpreis von Kupfer.
Das Jahresschnittziel von JPMorgan liegt für 2026 bei knapp 12.075 USD je Tonne etwas unter diesem Niveau, Goldman hat kürzlich seine Prognose für das Jahresende auf rund 13.735 USD angehoben, und Citi liegt mit fast 15.000 USD am höchsten.
Auf dem Chart muss Kupfer die Marke von 6,12 USD halten. Fällt der Kurs darunter, ist mit einem Rückgang auf 6,04 USD zu rechnen. Ein Wochen-Schlusskurs über 6,47 USD eröffnet Ziele bei 6,68 USD und anschließend bei 7,02 USD. Das Niveau von 6,68 USD würde den echten Ausbruch bestätigen.
Auf Basis des Kurses pro Pfund, den das Chart verwendet, liegen die Ziele nahe dem aktuellen Wert von 6,16 USD. JPMorgans Durchschnittswert für 2026 bei 5,48 USD liegt darunter, Goldmans erhöhte Prognose für das Jahresende mit rund 6,23 USD liegt fast direkt auf dem aktuellen Niveau, und Citi ist mit etwa 6,80 USD der höchste Wert, nur geringfügig über dem Ausbruchsziel von 6,68 USD.
Die Verhältnisse zwischen den Metallen zeigen, wie sich diese Spannung derzeit auflöst.
Die Relationen zeigen, wer die Führung übernimmt
Drei Verhältnisse geben den makroökonomischen Rahmen vor. Das Gold-Silber-Verhältnis ist von ungefähr 44 im Januar auf aktuell 66 gestiegen. Das ist ein „Risk-off”-Signal zugunsten von Gold, obwohl ein Wert von 66 noch nicht extrem genug ist, um Silber als billig einzustufen.
Das Gold-Öl-Verhältnis ist von etwa 41 am 19. Mai auf 56 gestiegen, was auf eine Phase mit starkem Gold und schwachem Öl hinweist.
Das Silber-Kupfer-Verhältnis entwickelt sich umgekehrt. Es ist von rund 19 im Januar auf jetzt 10 gefallen, da Kupfer die Führung übernommen hat, was typisch für eine Phase mit industrieller Nachfrage ist.
Dies ist die grundlegende Spannung. Gold und Öl deuten auf „Risk-off” hin, während Silber und Kupfer auf industrielles Wachstum setzen. Silber liegt zwischen diesen beiden Trends und steht unter Druck.
Zusammen betrachtet zeigen die drei Charts eine klare Reihenfolge bis zum Jahresende.
Prognose für Gold, Silber und Kupfer bis Ende 2026
Kupfer ist der strukturelle Führer. Die Nachfragedynamik durch KI und das Stromnetz ist das stärkste Argument über mehrere Jahre. Dennoch stagniert der Chart aktuell am Doppeltop, und die meisten Bankprognosen für 2026 deuten kurzfristig auf einen Rücksetzer von Rekordhochs hin.
Gold ist der makroökonomische Anker. Die Spannweite der Bankprognosen ist groß, mit einer Differenz von 1.100 USD zwischen Goldman bei 4.900 USD und JPMorgan bei 6.000 USD. Gold profitiert dann, wenn Unsicherheit und Zinssenkungen im Vordergrund stehen.
Silber ist die spekulative Option mit hoher Schwankung. Es hat Nachholbedarf im Vergleich zu Gold und Kupfer, doch das Rekorddefizit und ein potenzielles Doppeltief bieten zusätzliches Aufholpotenzial, falls sich entweder die makroökonomische oder die industrielle Nachfrage verstärkt.
Der US-Dollar ist entscheidend. Solange der DXY über 100 bleibt, gibt es beim Rohstoffmarkt eine Grenze nach oben. Kupfer bei 6,12 USD ist die Marke, die einen neuen, KI-getriebenen Aufwärtstrend von einer möglichen Umkehr unterscheidet. Fällt der Kurs darunter, könnten Silber und Gold ebenfalls fallen. Grund dafür ist die positive Korrelation zwischen den drei Rohstoffen.
