Der Kryptomarkt ist am Mittwoch gesunken, da der Bitcoin-Kurs (BTC) um 1,7% auf etwa 84.100 USD gefallen ist und Ethereum (ETH) einen Rückgang von 3,5% verzeichnete. Viele Trader hatten wieder mit Hebelwirkung gehandelt, weshalb der Kursrückgang innerhalb einer Stunde zu Long-Liquidationen im Wert von 403,58 Millionen USD führte.
Diese Entwicklung hat erneut Befürchtungen über ein mögliches 10-10-Ereignis geweckt. Allerdings zeigen die Daten, dass die Hebelwirkung zwar wieder gestiegen ist, jedoch fehlt der starke Druck, der zum Crash im Oktober geführt hatte.
Was sieht ähnlich aus?
Der Vergleich richtet sich vor allem auf den Derivatemarkt, denn der 10-10-Crash war durch hohe Hebelwirkung ausgelöst worden. Die Kursrallye vor dem 10-10 wurde vor allem mit geliehenem Geld statt mit neuem Kapital betrieben, fast 17 Milliarden USD an Long-Positionen wurden damals liquidiert.
Der gleiche Aufbau wiederholt sich jetzt. Das Open Interest (OI), also der Wert der offenen Futures-Positionen, stieg nach Angaben von CoinGlass diese Woche um 4,0% auf 650.480 BTC. Vor dem 10-10 war ein Anstieg von 4,1% innerhalb von fünf Tagen zu sehen.
Verglichen mit der Marktkapitalisierung hat sich wenig verändert. Das Open Interest bei BTC liegt bei 3,2% des Marktwerts, vor dem Crash waren es 3,7%. Bei ETH sind es 10,4% verglichen mit vorher 11,3%.
Die Dollarwerte zeigen nur einen Teil. Vom 10. Oktober 2025 bis kurz vor dem Kursrückgang am Mittwoch ist das Open Interest in BTC um 38,6% in USD gefallen, aber nur um 12,7% gemessen in Coins. Dieser Unterschied liegt vor allem am niedrigeren Bitcoin-Kurs.
Das bedeutet, dass der Markt aktuell fast so viel Leverage im Verhältnis zur Marktgröße aufweist wie vor dem 10-10-Kurzsturz.
- Der Aufbau: Das Open Interest von BTC ist in sieben Tagen um 4,0% gestiegen
- Die Parallele: Der Hebel bei ETH ist wieder nahe am Stand vor dem Crash
- Das Problem: Mehr Leverage macht kleine Kursrückgänge zu erzwungenen Verkäufen
Was ist im Kryptomarkt anders?
Die Kosten für den Leverage sind deutlich niedriger geworden. Die Funding-Raten zeigen, wie viele bullische Trader bereit sind, kleine Gebühren zu zahlen, um ihre Positionen offenzuhalten.
Vor dem 10-10 lagen die Funding-Raten für BTC und ETH bei Binance und Bybit an 18 von 32 Handelstagen jährlich über 8%. In dieser Woche wurden die 8% nur an einem von 28 Tagen überschritten, dreimal waren die Raten sogar negativ. Auch bei Deribit zeigt sich dieser Trend, die tägliche BTC-Finanzierungsrate lag vor dem 10-10 bei 26,9%, während sie diese Woche bei 7,1% lag.
Unterdessen ist eine wichtige Liquiditätsquelle gefallen. Ethenas USDe, ein mit derivativen Absicherungsgeschäften unterlegter Stablecoin, ist um 66% auf 4,99 Milliarden USD geschrumpft, wie CoinGecko berichtet. Das passt zu einer generellen Enthebelung seit Oktober.
Daher wachsen die Positionen, ohne dass eine große Gruppe hohe Kosten zum Halten ihrer Longs trägt. Es gibt daher weniger hoch riskante Long-Positionen, die auf einmal liquidiert werden können.
- Die Abkühlung: Funding über 8% an nur einem von 28 Handelstagen
- Der Rückgang: USDe-Bestand ist seit 10-10 um 66% gefallen
- Das wahre Bild: Trader zahlen derzeit keine hohen Prämien, um den Kurs zu verfolgen
Warum der Kursrückgang im Kryptomarkt gering blieb
Dieser Unterschied zeigte sich beim Long-Liquidierungsschub am Mittwoch. In den 24 Stunden bis Mittwochfrüh wurden Longs im Wert von 487,02 Millionen USD liquidiert, während BTC um 1,96% fiel. Das entspricht etwa 248 Millionen USD an erzwungenen Verkäufen je 1% Kursrückgang.
Beim 10-10-Crash betrug dieser Wert etwa 2,2 Milliarden USD pro 1% Kursverlust, also neunmal mehr als jetzt. Zum Vergleich: gewöhnliche Rückgänge im Jahr 2025 lagen bei 157 Millionen bis 504 Millionen USD je 1%.
Da die erzwungenen Verkäufe gering blieben, wirkt der Rückschlag diesmal wie eine normale Korrektur, nicht wie eine Liquidations-Kaskade. BTC liegt aktuell bei rund 84.100 USD, mit einer Unterstützung bei 82.300 USD und einem Widerstand bei 86.000 USD.
Allerdings könnte ein Rückgang unter 82.300 USD, wenn die Finanzierungsrate wieder über 8% liegt, an den 10. Oktober erinnern. Ein erneuter Anstieg auf 86.000 USD würde die Erholung bestätigen.
- Der Maßstab: 248 Millionen USD Liquidationen pro 1%-Rückgang
- Die Untergrenze: Unterstützung bei 82.300 USD, nahe dem Tiefststand vom 28. September
- Die Warnstufe: Finanzierungsrate über 8%, während das Open Interest weiter steigt
Analystensicht: Das nächste Fed-Treffen am 27. und 28. Oktober ist das klarste Signal im Voraus. Eine weitere Zinserhöhung nach dem Anstieg im September könnte die Anleiherenditen erhöhen und Bitcoin in Richtung 82.300 USD drücken. Bleibt die Finanzierungsrate dabei unter 8%, ist ein Absturz wie am 10. Oktober eher unwahrscheinlich.
