In einer aktuellen Mitteilung warnt der Internationale Währungsfonds (IWF), dass tokenisierte Finanzsysteme vier konkrete Risiken für das globale Finanzsystem mit sich bringen.
Der Text wurde von Tobias Adrian verfasst, dem Finanzberater des IWF und Direktor der Abteilung für Geld- und Kapitalmärkte. Er beschreibt die Tokenisierung als eine grundlegende Veränderung, wie Vertrauen, Abwicklung und Risikomanagement organisiert werden.
Vier Risiken, die der IWF bei tokenisierter Finanz sieht
Das erste Risiko betrifft Interoperabilität und Fragmentierung. Wenn verschiedene Plattformen ohne gemeinsame Standards arbeiten, wird die Liquidität auf digitale Silos verteilt, die Effizienz beim Netting sinkt und die Umtauschmöglichkeiten zwischen Vermögenswerten werden eingeschränkt.
Zudem weist der IWF darauf hin, dass tokenisierte Systeme Risiken für die Finanzstabilität verstärken. Automatische Margin Calls, durchgängige Abwicklung und algorithmische Rückkopplung verkürzen die Zeit, in der bei Stressereignissen eingegriffen werden kann.
Traditionelle Puffer am Tagesende entfallen, Schocks breiten sich schneller aus, vor allem in stark verbundenen Systemen.
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„Behörden haben eine zentrale Rolle bei der Festlegung von Interoperabilitätsstandards und der Förderung gemeinsamer Protokolle. Internationale Zusammenarbeit ist nötig, damit länderübergreifende Transaktionen atomare Abwicklung und rechtlich anerkannte Endgültigkeit erreichen. Ohne solche Koordination könnte die Tokenisierung bestehende Ineffizienzen im grenzüberschreitenden Finanzwesen verstärken, statt sie zu lösen”, heißt es in der Mitteilung.
Das dritte Risiko ist, dass grenzüberschreitende Lösungen schwieriger werden. Tokenisierte Transaktionen finden über mehrere Ländergrenzen hinweg auf gemeinsamen Ledgers statt, aber die Durchsetzungsmöglichkeiten bleiben jeweils national geregelt.
Dieser Widerspruch könnte genau dann zu Konflikten oder einem Stillstand führen, wenn entschlossenes Handeln besonders nötig wäre.
Viertens sind Schwellen- und Entwicklungsländer besonders betroffen. Dollar-basierte Stablecoins könnten die Währungsersetzung beschleunigen, zu volatilen Kapitalflüssen führen und die monetäre Souveränität in Ländern mit schwächerem Finanzsystem schwächen.
Die Fünf-Punkte-Politik-Roadmap des IWF sieht vor, die Abwicklung auf sichere Zahlungsinstrumente zu stützen, eine einheitliche Regulierung für gleiche Aktivitäten anzuwenden, Rechtssicherheit für tokenisierte Vermögenswerte zu schaffen, Interoperabilitätsstandards zu fördern und die Liquiditätsinstrumente der Zentralbank für einen automatisierten 24/7-Betrieb anzupassen.
Abschließend betont der Text, dass das Zeitfenster, in dem die Entwicklung von tokenisierten Finanzsystemen gestaltet werden kann, noch offen ist, aber nicht unbegrenzt bleiben wird. Die Mitteilung erfolgt während eines starken Wachstums in diesem Sektor.
Der gesamte auf der Blockchain verteilte RWA-Wert ist im vergangenen Monat um 4% auf 26,7 Milliarden USD gestiegen. Der dargestellte Vermögenswertwert legte im gleichen Zeitraum um 31,61% zu. Die Anzahl der Halter ist zudem auf 710.792 gestiegen, ein Plus von 5,56%.
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