Yen Carry Trade: Unterschätztes Risiko trifft jetzt den Bitcoin-Kurs

Japans Anleihemarkt erlebt gerade eine der größten Neupreisungen in der modernen Geschichte.

Die Folgen sind möglicherweise nicht auf den heimischen Anleihemarkt beschränkt und könnten sich auch auf globale Risikoanlagen auswirken, darunter auch Bitcoin.

Weniger Liquidität erhöht Druck auf den Yen-Carry-Trade

Die Renditen der japanischen Staatsanleihen (JGB) sind seit Anfang 2026 stark gestiegen. Die 10-Jahres-Rendite liegt jetzt bei etwa 2,12 Prozent. Das ist der höchste Wert seit 1999. Die 30-jährige Rendite erreichte sogar einen neuen Rekordwert von fast 3,5 Prozent.

Insgesamt sind die Renditen um etwa 104 beziehungsweise 120 Basispunkte gestiegen. So eine Entwicklung sieht man in Japans langjähriger Zeit der sehr niedrigen Zinsen nur selten.

Die Neupreisung spiegelt wachsende Sorgen über Japans finanzielle und geldpolitische Entwicklung wider. Die Regierung hat vor Kurzem ein Rekordbudget von 780 Mrd. USD für das Haushaltsjahr 2026 beschlossen. Das hat die Angst vor weiter steigenden Defiziten verstärkt – und das in einer Zeit, in der Inflationsrisiken inzwischen real geworden sind.

Der anhaltend schwache Yen hat zudem Zweifel geweckt, ob die Bank of Japan (BoJ) die Inflation wirklich im Griff hat.

Analysten vom Kobeissi Letter sehen diese Entwicklung als eine der stärksten Neupreisungen im japanischen Anleihemarkt. Sie stellen fest, dass Verluste zunehmen, da Investoren mit mehr Defizitausgaben und unsicherer Politik rechnen.

Viele Jahre war Japans Anleihemarkt sehr stabil und wurde stark von der Zentralbank beeinflusst. Diese Annahme wird nun aber infrage gestellt.

Außerdem tauchen Zeichen für einen echten Rückgang der Liquidität auf. Marktbeobachter Money Ape warnte, dass Japans Liquidität „schnell austrocknet“. Er verwies auf einen Rückgang des im Umlauf befindlichen Bargelds um 4,9 Prozent im Jahr 2025 – das gab es seit 18 Jahren nicht mehr.

Für ein System, das von viel Liquidität lebt, ist diese Veränderung bedeutsam.

Gefahr für Bitcoin-Kurs und Krypto:

Diese Entwicklung sorgt für neue Sorgen rund um den weltweiten Yen Carry Trade. Er ist seit vielen Jahren ein wichtiger Baustein für internationale Risikoanlagen. Investoren haben sich lange günstig in Yen verschuldet, um in höher verzinste Anlagen wie Aktien, Schwellenländer und Krypto zu investieren.

Steigen nun die japanischen Renditen und werden die Finanzierungsbedingungen strenger, sind diese Deals zunehmend gefährdet und könnten aufgelöst werden müssen.

RadarHits stellte fest, dass der Sprung der 30-jährigen Rendite auf Rekordhöhen direkten Druck auf Carry-Trade-Positionen ausübt.

„Japans 30-jährige Rendite steigt auf 3,5 Prozent, das ist der höchste Wert bisher. Der Druck auf den Yen-Carry-Trade wächst“, schrieben sie.

Wird dieser Handel schneller abgebaut, könnten Risikoanlagen, die von Yen-Liquidität profitiert haben, darunter auch Bitcoin, wieder stärker schwanken.

Einige Analysten sagen, die eigentliche Gefahr liege darin, wie langsam sich der Stress aufbaut. Dazu zählt auch JustDario, der die Situation als „Frosch-im-Kochtopf-Syndrom“ beschreibt – struktureller Druck nimmt langsam zu, sodass Investoren erst zu spät reagieren, wenn die Instabilität nicht mehr zu ignorieren ist.

Laut dieser Sicht verschlechtert sich Japans Finanzsystem, das den Grundstein für den weltweiten JPY-Carry-Trade bildet, in Echtzeit – auch wenn eine echte Krise noch nicht voll eingetreten ist.

Das Bild ist jedoch nicht ganz eindeutig. Trotz höherer Nominalzinsen bleiben die Realzinsen in Japan negativ. Das hilft der Liquidität und fördert weiterhin das Eingehen von Risiken.

Capital Flows betonte, dass sich dadurch auch erklären lässt, warum japanische Aktien nahe an Rekordständen bleiben und weiter viel Geld über Japans Märkte fließt.

„Das heißt, es gibt viel Liquidität im japanischen Markt. Du findest, die Fed ist locker? Das ist nichts im Vergleich zur BoJ”, schrieb der Analyst.

Dieses Paradox, bei dem es einerseits Anzeichen für ein engeres Umfeld gibt und andererseits negative Realzinsen bestehen bleiben, macht es schwer, die Lage einzuschätzen. Die Gefahr besteht eher darin, dass ein langsamer Abbau des Carry-Trades eine wichtige Liquiditätsquelle auf der ganzen Welt unbemerkt versiegen lässt, als in einem plötzlichen Schock.

Stand Anfang Januar 2026 schwanken die japanischen Renditen weiter stark. Ob die BoJ eine möglichst sanfte Anpassung schafft oder Stress im Anleihemarkt noch größere Probleme auslöst, wird entscheidend sein: für Bitcoins Aussichten genauso wie für Japan in den nächsten Monaten.