Viele neu ausgegebene Hyperscaler-Anleihen werden innerhalb von sechs Monaten nach der Emission mit höheren Risikoaufschlägen gehandelt, sagte BondCliQ-CEO Chris White bei CNBCs Sendung „Fast Money“. Nach seiner Meinung könnte das massive Angebot von Anleihen im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz (KI) zudem die US-Staatsanleihen-Kosten steigen lassen.
White, dessen Unternehmen BondCliQ Preisdaten für Unternehmensanleihen bereitstellt, sieht kein großes Ausfallrisiko. Dennoch erwartet er, dass Kreditgeber höhere Renditen von Hyperscalern, also den Technologiekonzernen, die KI-Rechenzentren bauen, verlangen werden.
Warum verlieren neue KI-Anleihen so schnell an Wert?
Anleiheinvestoren reagieren über Wochen und Monate hinweg, erklärte White im Gespräch mit CNBC. Im Gegensatz dazu bewegen sich Aktien-Trader täglich. Er verwies auf CoreWeave, einen Anbieter von KI-Cloud-Computing, und Oracle als Beispiele, bei denen Anleihekäufer Zweifel am langfristigen Narrativ haben.
Unterdessen hat Torsten Slok, Chefökonom von Apollo Global, den Anstieg der Kosten für Ausfallversicherungen auf Hyperscaler-Schulden mit schwächeren Fundamentaldaten begründet.
Ein größerer Spread bedeutet, Investoren verlangen mehr Rendite verglichen mit sicheren Benchmarks. Laut White ist dieses Muster für große institutionelle Käufer ungewöhnlich.
Daher erwartet er, dass diese Käufer diese Entwicklung berücksichtigen werden, wenn Hyperscaler erneut Mittel aufnehmen möchten.
„Investoren werden kein zweites Mal getäuscht.”
Chris White, CEO von BondCliQ, bei CNBC
White schätzt CoreWeave auf etwa 5 % der 258 Milliarden USD an KI-bezogenen Schulden, die im vergangenen Jahr platziert wurden. Das Unternehmen muss in fünf bis sieben Jahren refinanzieren, was es höheren kurzfristigen Zinsen aussetzt.
Im Gegensatz dazu laufen Oracles Schulden über Jahrzehnte, wodurch der Druck durch steigende Zinsen beim Refinanzieren geringer ist.
Könnte das KI-Schuldenangebot die Finanzierungskosten für alle steigen lassen?
Microsoft ist laut White der einzige Hyperscaler mit Top-Bonität (AAA). Daher setzt dessen Anleihepreis den Maßstab für andere Unternehmen. Wenn Microsoft bessere Konditionen anbietet, müssten die Wettbewerber nachziehen.
Er stellt zudem einen Zusammenhang zu den US-Staatsanleihen her und verweist auf die Sorge des Weißen Hauses über langfristige Zinsen und direkte Anleihekäufe. Er betont, dass dies seine persönliche Ansicht ist.
Das hat auch Auswirkungen auf Aktienmärkte, da Ray Dalio darauf hingewiesen hat, dass die „Pufferzone” für Aktien bei steigenden Renditen schrumpft. Mehr dazu hier.
White erwartet, dass Kreditgeber höhere Renditen von allen Kreditnehmern verlangen werden, von Unternehmen bis hin zu Washington selbst. Falls er recht behält, könnte der KI-Finanzierungsboom den Preis für Kredite deutlich über den Technologiesektor hinaus beeinflussen.
