Kreditmärkte zeigen derzeit immer mehr Anzeichen von Stress, da Anleger verstärkt versuchen, sich abzusichern. Diese starke defensive Haltung kommt zusammen mit einem Anstieg der Kreditspreads.
Das wirft die Frage auf, wie sich Probleme auf den klassischen Anleihemärkten auch auf digitale Vermögenswerte auswirken könnten.
Markt bereitet sich auf Kredit-Stress vor
Laut dem Kobeissi Letter hat das offene Interesse an Put-Optionen bei vier großen US-Kredit-ETFs einen neuen Rekordwert von 11,5 Millionen Kontrakten erreicht. Dazu gehören unter anderem:
- iShares iBoxx USD High Yield Corporate Bond ETF (HYG)
- State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK)
- iShares iBoxx USD Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD)
- Invesco Senior Loan ETF (BKLN)
Die Anzahl der laufenden Kontrakte bei diesen ETFs hat sich in den letzten zwölf Monaten verdoppelt. Mittlerweile gibt es mehr Absicherung als während des Bärenmarkts 2022 mit zehn Millionen Kontrakten.
„Anleger sichern sich immer schneller gegen einen Crash am Kreditmarkt ab”, heißt es im Beitrag.
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Zur Einordnung: Eine Put-Option ist ein Vertrag im Finanzbereich. Sie gibt dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht, eine bestimmte Menge eines Basiswerts (wie Aktien, Rohstoffe oder andere Wertpapiere) zu einem festgelegten Preis (dem Ausübungspreis) bis zu einem bestimmten Ablaufdatum zu verkaufen.
Fällt der Kurs des Basiswerts unter den Ausübungspreis, kann der Käufer zum höheren Ausübungspreis verkaufen und so einen Gewinn erzielen. Bleibt der Kurs aber über dem Ausübungspreis, verfällt die Option wertlos und der Käufer verliert die gezahlte Prämie. Eine Put-Option gilt als bärisch, weil Anleger sie kaufen, wenn sie mit fallenden Kursen rechnen oder sich gegen Verluste schützen wollen.
Das Tempo der Absicherung zeigt außerdem, dass große Unsicherheit unter institutionellen Teilnehmern herrscht. Zudem schrieb der Kobeissi Letter, dass die Kreditspreads für Hochzinsanleihen im Tech-Sektor auf 556 Basispunkte gestiegen sind. Damit wurde das Hoch aus April 2025 übertroffen und der höchste Stand seit Oktober 2023 erreicht. Breitere Hochzins-Spreads liegen jetzt bei 361 Basispunkten und damit so hoch wie seit November 2025 nicht mehr.
„Das bedeutet: Tech-Schrottanleihen werden aktuell mit einem Aufschlag von 195 Basispunkten gegenüber dem restlichen Markt gehandelt – dem höchsten Wert seit mindestens drei Jahren. Der Ausverkauf am Kreditmarkt könnte gerade erst beginnen”, schrieb der Kobeissi Letter.
Kreditstress ist nicht nur ein Thema in den USA. Nach Angaben von Reuters stieg der iTRAXX Europe Crossover Index um fast elf Basispunkte auf etwa 270 Basispunkte an. Der iTRAXX Europe Main kletterte auf rund 57 Basispunkte. Auch das zeigt, dass Investoren immer besorgter werden.
Auch Bloomberg meldete, dass die Spreads für asiatische Investment-Grade-Dollar-Anleihen (ohne Japan) auf den höchsten Stand seit sieben Monaten gestiegen sind.
„Kredit-Ausfallversicherungen auf solche Schulden weiteten sich so stark aus wie seit September nicht mehr und stiegen auch in Europa. Einige Emittenten könnten sich entschließen, geplante Anleiheemissionen zu verschieben, sagten mit der Sache vertraute Personen – während andere trotzdem fortfahren”, stellte der Bericht fest.
Der steigende Konflikt im Nahen Osten verstärkt die Unruhe auf den Märkten zusätzlich.
Das bedeuten die Neuerungen für Krypto-Märkte
Für die Krypto-Märkte hat der Kreditstress deutliche Auswirkungen. Das Rekordniveau bei US-Kredit-ETF-Put-Optionen zeigt, dass Institutionen sich auf große Probleme vorbereiten.
Kryptowährungen gelten oft als riskante Anlagen. Sie werden häufig verkauft, wenn Finanzmärkte insgesamt unruhig sind und weniger Geld zur Verfügung steht. Die aktuelle Neubewertung am Kreditmarkt kann das Interesse an spekulativen Positionen dämpfen und für starke Schwankungen bei Bitcoin, Ethereum und Altcoins sorgen.
Wie sich alles am Ende auswirkt, hängt allerdings davon ab, wie die Geldpolitik reagiert. Sollte sich der Kreditstress zu einer größeren Krise ausweiten, könnten Zentralbanken mit mehr Liquidität eingreifen oder die Zinsen senken. In so einem Fall könnte Krypto, besonders Bitcoin, wieder attraktiver werden – vor allem als liquider Wert oder Alternative zum Sparen.
Im Moment steht die Rekordwelle an Kredit-Absicherungen für Vorsicht. Die nächsten Wochen werden zeigen, ob sich der Kreditmarkt beruhigt oder ob die Warnzeichen zu größeren Kurs-Anpassungen führen.
