Bitcoin und steigendes Open Interest zeigen häufig früh Stress im Markt, lange bevor große Liquidationen einsetzen. On-Chain-Daten und Derivate-Signale machen sichtbar, wie sich Liquidations-Kaskaden strukturell aufbauen.
Lies weiter, um mehr über frühe Signale zu erfahren und wie du sie gemeinsam beachten kannst. Wir analysieren dabei zwei wichtige Ereignisse: Oktober 2025 (Long-Liquidation-Kaskade) und April 2025 (Short Squeeze) und verfolgen die Hinweise, die vor beiden entstanden sind. Wir konzentrieren uns vor allem auf Bitcoin-spezifische Werte, da Bitcoin aktuell knapp 60 Prozent (59,21 Prozent zur Zeit der Veröffentlichung) der gesamten Marktdominanz hält.
10. Oktober 2025 – Größte Long-Liquidation aller Zeiten: Bitcoin & Open Interest
Am 10. Oktober 2025 wurden gehebelte Positionen im Wert von mehr als 19 Milliarden USD liquidiert. Das war das größte Liquidations-Ereignis der Krypto-Geschichte. Häufig werden Schlagzeilen zu US-China-Zöllen als Auslöser genannt. Marktdaten zeigen jedoch, dass es schon Wochen vorher strukturelle Schwächen gab. Die meisten Liquidationen trafen Long-Positionen – fast 17 Milliarden USD.
Kursanstieg und Hebelwachstum vom 27. September bis 5. Oktober
Zwischen dem 27. September und dem 5. Oktober stieg der Bitcoin-Kurs von rund 109.000 USD auf über 122.000 USD und testete schließlich die 126.000-USD-Marke. Diese schnelle Bewegung verstärkte die bullische Stimmung und viele eröffneten riskante Long-Positionen.
Im gleichen Zeitraum stieg das Open Interest von etwa 38 Mrd. USD auf mehr als 47 Mrd. USD. Der Hebel wuchs zudem schnell, was auf eine wachsende Abhängigkeit von Derivaten hinwies.
Laut Bitget CEO Gracy Chen synchronisiere die heutige Marktstruktur Hebel viel stärker als noch in früheren Zyklen:
Sponsored„Positionen werden schneller aufgebaut und wieder abgebaut, an mehr Handelsplätzen … der Hebel wirkt synchroner … Wenn Druck entsteht, ist das Abwickeln heftiger, stärker verknüpft und weniger verzeihend.“
Gleichzeitig nahmen die Zuflüsse zu Börsen von etwa 68.000 BTC auf rund 26.000 BTC ab. Die Halter verkauften also nicht in die Stärke hinein. Das Angebot blieb stattdessen fern von den Börsen, während die gehebelten Positionen stiegen.
Diese Kombination zeigte eine späte Phase einer Aufwärtsbewegung.
In dieser Zyklus-Phase erhöht steigendendes Open Interest nicht nur das Risiko für Händler. Es sorgt zudem für mehr Liquiditäts- und Bilanzdruck bei den Börsen, die gewährleisten müssen, dass Liquidationen, Auszahlungen und Margin Calls auch bei plötzlicher Volatilität reibungslos ablaufen.
Auf die Frage, wie Plattformen sich für solche Phasen vorbereiten, erklärte Chen, dass Risikomanagement lange vor der Volatilität beginnt:
„Eine starke Bitcoin-Reserve zu halten, ist eine Risikomanagement-Entscheidung, nicht einfach Marktmeinung … Bilanzstärke priorisieren … sich nicht zu Notverkäufen zwingen lassen, wenn die Volatilität steigt …”
Verdeckte Gewinnmitnahmen: Was Ende September bis Anfang Oktober passiert
On-Chain-Gewinndaten zeigten, dass die Verteilung schon begonnen hatte.
Von Ende September bis Anfang Oktober stieg das Spent Output Profit Ratio (SOPR), also ob Coins mit Gewinn oder Verlust verkauft werden, von rund 1,00 auf etwa 1,04 – oft in Sprüngen. Das bedeutet, dass mehr Coins mit Gewinn verkauft wurden.
Wichtig: Das passierte bei weiterhin niedrigen Zuflüssen zu Börsen. Frühe Käufer (wohl bereits auf Börsen liegender Bestand) nahmen unauffällig Gewinne mit. Es entstand aber kein sichtbarer Verkaufsdruck. Und der Bitcoin-Kurs lag zu dieser Zeit bereits auf einem Allzeithoch.
Dieses Muster deutet auf eine schrittweise Übergabe von frühen zu späten Marktteilnehmern hin – oft sichtbar, wenn lokale Hochs erreicht werden.
Kurzfristige Anleger wechseln von Kapitulation zu Optimismus – was steckt hinter dem Wandel?
Der NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) für kurzfristige Halter zeigt Buchgewinne oder -verluste an. Dieses Signal war eines der klarsten Warnzeichen. Am 27. September lag der STH-NUPL bei etwa -0,17. Das zeigte eine jüngste Kapitulation. Bis zum 6. Oktober stieg der Wert auf ungefähr +0,09.
Innerhalb von weniger als zehn Tagen wechselten neue Käufer von hohen Verlusten zu klaren Gewinnen.
Solch schnelle Wechsel sind gefährlich. Nach der Rückkehr aus Verlusten werden Trader oft sehr empfindlich gegenüber Rückgängen. Sie wollen kleine Gewinne sichern. Dadurch steigt das Risiko für plötzliche Verkäufe.
Mit besserer Stimmung stieg auch der Hebel weiter. Das offene Interesse war auf einem der höchsten Werte überhaupt. Gleichzeitig begannen SOPR und NUPL wieder zu sinken. Die Zuflüsse an den Börsen blieben gering. Dadurch blieb das Risiko im Markt für Derivate konzentriert.
Statt Risiken zu verringern, erhöhten Trader ihre Positionen. Durch dieses Ungleichgewicht wurde der Markt schwach.
Schwächeres Momentum vor dem entscheidenden Rückgang (Juli bis Oktober)
Die technische Dynamik wurde seit Monaten schwächer. Zwischen Mitte Juli und Anfang Oktober bildete Bitcoin eine deutliche bärische RSI-Divergenz. Der Kurs erreichte neue Hochs. Doch der Relative Strength Index, ein Indikator für Schwung, erreichte tiefere Hochs.
Das zeigte, dass die Nachfrage im Hintergrund schwächer wurde. Anfang Oktober wurde die Rallye immer mehr durch Hebel und weniger durch echtes Kaufen angetrieben. Das bestätigte auch der Momentum-Indikator.
Verteidigungsphase und Strukturbruch: 6. bis 9. Oktober
Nach dem 6. Oktober ließ die Dynamik nach und Unterstützungen wurden getestet. Trotzdem blieb das offene Interesse hoch. Die Funding-Raten, also die Kosten für das Halten von Positionen, blieben positiv. Trader verteidigten ihre Positionen, anstatt zu verkaufen. Sie fügten womöglich auch mehr Margin hinzu.
Sponsored SponsoredChen meinte außerdem, dass das Verteidigen von Positionen oft die Risiken im System noch vergrößert:
„Wenn Positionen kurz vor der Liquidation stehen, fügen Trader oft weitere Margin hinzu… Für den Einzelnen kann das sinnvoll sein. Im System macht es aber alles anfälliger… Sobald diese Marken nicht mehr halten, läuft das Ganze nicht mehr langsam ab – es wird zu einer Kaskade”, erklärte sie als Hauptgrund für heftige Abstürze.
Mehr Margin führte schließlich zu einem stärkeren Absturz.
Zehnter Oktober – Auslöser mit Domino-Effekt
Als am 10. Oktober Schlagzeilen zu Zöllen erschienen, fiel die schwache Marktstruktur in sich zusammen.
Der Kurs fiel tiefer, gehebelte Positionen gerieten in Verlust, und Margin-Calls häuften sich. Das Open Interest sank stark, und mehr Bitcoin wurden auf Krypto-Börsen eingezahlt.
Erzwungene Leerverkäufe lösten eine Kettenreaktion aus. So entstand die größte Liquidationswelle der Krypto-Geschichte.
Stephan Lutz, der Geschäftsführer von BitMEX, sagte exklusiv zu BeInCrypto, Liquidationszyklen kommen immer wieder in Zeiten von zu großem Risiko vor:
„Normalerweise gibt es Liquidationen in Zyklen während gieriger Phasen… sie sind gut für die Marktgesundheit…”, sagte er.
Chen warnte, dass Liquidationsdaten nicht mit den eigentlichen Ursachen von Abstürzen verwechselt werden sollten.
„Liquidationen sind… ein Brandbeschleuniger, nicht der Auslöser… Sie zeigen nur, wo das Risiko falsch eingeschätzt wurde… und wie dünn die Liquidität darunter wirklich war”, sagte sie.
Bitcoin-Kursanstieg & Open Interest: War dieser Long-Liquidations-Flash absehbar?
Anfang Oktober waren schon mehrere Warnzeichen für einen Long Squeeze sichtbar:
- Schneller Kursanstieg seit Ende September
- Open Interest von Bitcoin fast auf Rekordniveau
- Steigender SOPR, was auf Gewinnmitnahmen hindeutet
- STH-NUPL wird innerhalb weniger Tage positiv
- Niedrige Börsenzuflüsse erhöhen das Risiko bei Derivaten
- Langfristige RSI-Divergenz
Jedes dieser Signale für sich allein war nicht entscheidend. Zusammen zeigten sie aber, dass der Markt zu stark mit Hebel arbeitete, emotional instabil und schwach war.
Lutz sagte zudem, dass die letzten Kurseinbrüche Schwächen im Risikomanagement deutlich gemacht haben.
„In diesem Zyklus gibt es weniger Kritik am Hebel selbst, sondern am Risikomanagement und daran, dass konsequente Methoden fehlen …“
Der Einbruch im Oktober 2025 folgte einer klaren Reihenfolge:
Kursanstieg → Anstieg Open Interest → Steigender SOPR (selektive Gewinnmitnahmen) → Schnelle NUPL-Erholung (kurzfristiger Optimismus) → Langfristige RSI-Divergenz (nachlassende Dynamik) → Verteidigung mit Margin → Externer Auslöser → Liquidations-Kaskade
Sponsored23. April 2025 – Große Short-Liquidation: Erste Hinweise übersehen?
Am 23. April 2025 stieg der Bitcoin-Kurs stark an und löste über 600 Mio. USD an Short-Liquidationen in nur einer Sitzung aus. Auch wenn der Anstieg plötzlich aussah, zeigten On-Chain-Daten und Derivate schon seit Wochen, dass sich nach dem Ausverkauf Anfang April eine anfällige Marktstruktur gebildet hatte.
Frühe technische Trendumkehr ohne Bestätigung (Ende Februar bis Anfang April)
Zwischen Ende Februar und Anfang April machte der Bitcoin-Kurs immer tiefere Tiefs. Auf dem 12-Stunden-Chart zeigte der Relative Strength Index (RSI), ein Momentum-Indikator, jedoch eine bullische Divergenz: Trotz fallendem Kurs stieg der RSI. Das deutete darauf hin, dass der Verkaufsdruck nachließ.
Trotzdem nahmen die Abflüsse (Coins, die von Börsen abgezogen werden) weiter ab. Im März lagen sie noch bei etwa 348.000 BTC, bis zum 8. April sanken sie auf ungefähr 285.000 BTC.
Das zeigte, dass Käufer beim Rückgang zögerten und die Akkumulation weiter gering blieb. Die technische Umkehr wurde größtenteils ignoriert.
Bärische Stimmung nach dem Tief am 8. April – Was jetzt wichtig ist
Am 8. April fand der Bitcoin-Kurs ein lokales Tief bei etwa 76.000 USD. Statt das Risiko zu senken, erhöhten Trader ihre Short-Positionen. Die Finanzierungsraten wurden negativ, was einen starken Short-Trend zeigte. Gleichzeitig stieg das offene Interesse (Wert aller laufenden Derivate-Verträge) bei Bybit allein auf etwa 4,16 Milliarden USD.
Das zeigte, dass neues Hebelkapital vor allem für Shorts genutzt wurde. Die meisten Handelsteilnehmer rechneten damit, dass der Anstieg nicht hält und der Kurs weiter fällt.
Die Abflüsse auf den Börsen gingen bis Mitte April weiter auf etwa 227.000 BTC zurück. Das bestätigte, dass die Käufe auf dem Spotmarkt weiter schwach blieben. Sowohl Kleinanleger als auch Institutionen waren weiter bearish eingestellt.
Verkaufsmüdigkeit auf der Chain (8. April bis 17. April)
On-Chain-Daten zeigten, dass der Verkaufsdruck nachließ.
Der Spent Output Profit Ratio (SOPR) lag um 1 oder darunter und es gab keine dauerhaften Ausschläge bei Gewinn oder Verlust. Das bedeutete, dass das Verkaufen mit Verlust langsamer wurde, selbst wenn neue Käufe weiter fehlten. Das ist ein typisches Zeichen für einen Boden.
Der Net Unrealized Profit/Loss (STH-NUPL) von kurzfristigen Haltern, der zeigt, ob aktuelle Käufer Gewinn oder Verlust haben, blieb im negativen Bereich. Er verharrte in der Kapitulationszone mit nur kleinen Erholungen – das spiegelt wenig Vertrauen und wenig Optimismus wider.
Zusammen zeigen diese Zeichen eher Erschöpfung als neue Nachfrage.
Kursdruck und strukturelles Ungleichgewicht: Was Mitte April wichtig wird
Ab Mitte April bewegte sich Bitcoin nur in einer engen Spanne. Die Schwankungen gingen zurück, aber das offene Interesse blieb hoch und das Funding war meist negativ. Viele setzten auf Shorts, trotzdem fiel der Kurs nicht weiter, sondern stabilisierte sich sogar leicht.
Da der Verkaufsdruck nachließ (SOPR stabilisiert sich), aber keine echten Käufe dazukamen (wenig Abflüsse), hing der Markt immer mehr an den Positionen aus dem Derivatehandel. Käufer blieben vorsichtig. Gleichzeitig setzten immer mehr Trader auf fallende Kurse, obwohl die Dynamik nach unten schwächer wurde. Dadurch wurde der Markt labil.
23. April – Auslöser sorgt für Short Squeeze
Am 22. bis 23. April bewegte sich STH-NUPL wieder leicht ins Plus (wie oben gezeigt). Das zeigt, dass Käufer der letzten Zeit nun kleine Gewinne machten. Manche konnten so stärker verkaufen, aber viele Trader sahen den Anstieg nur als kurze Erholung und bauten weiter Short-Positionen auf.
Auch vor dem langen Ausverkauf im Oktober 2025 gab es eine ähnliche NUPL-Bewegung. Der Unterschied lag im Umfeld: Im Oktober sorgten kleine Gewinne der Kurzzeit-Halter für mehr Long-Positionen, weil Trader auf einen Anstieg hofften. Im April führte die gleiche Gewinnsituation dazu, dass noch mehr Trader auf fallende Kurse setzten, weil sie die Erholung als kurzfristig einschätzten.
Dadurch wurde die Liquidität knapper und viele setzten auf sinkende Kurse. Als der Kurs dann doch kletterte, wurden Stop-Loss-Orders ausgelöst, Shorts mussten rasch geschlossen werden und das offene Interesse fiel stark. Diese Zwangskäufe verstärkten sich gegenseitig. Außerdem half ein bullischer Tweet zum Thema Zölle, sodass eine der größten Short-Liquidationen in 2025 ausgelöst wurde.
Hättest du diesen Short Squeeze vorhersehen können?
Mitte April waren einige Warnzeichen zu erkennen:
- Bullische RSI-Divergenz seit Ende Februar
- Dauerhaft negative Funding-Raten
- Steigendes offenes Interesse nach dem Tief im April
- Wenige Abflüsse von Börsen und wenig echte Käufe
- SOPR stabilisiert sich um 1
- STH-NUPL weiterhin im Kapitulations-Modus
Alleine wirkten diese Zeichen nicht eindeutig. Zusammengenommen zeigten sie aber, dass viele auf Shorts setzten, der Verkaufsdruck aber erschöpft war und die Dynamik nach unten nachließ.
Der Squeeze im April 2025 lief folgendermaßen ab:
Divergenz bei der Dynamik → Unsicherheit → mehr Shorts → Erschöpfung beim Verkaufen (SOPR) → enger werdende Kurse → Ungleichgewicht bei den Positionen → Kettenreaktion bei Short-Liquidationen.
Chen sagt, dass Händler sich in solchen Phasen immer ähnlich verhalten.
„Phasen mit wenig Schwankungen sorgen für Übermut… Liquidität wird mit Stabilität verwechselt… Schwankungen passen die Erwartungen an… Jede dieser Phasen beseitigt übermäßigen Hebel“, fügte sie hinzu.
Was diese Fallstudien über das künftige Risiko einer Liquidationskaskade verraten
Die Vorkommnisse im Oktober 2025 und April 2025 zeigen: Starke Veränderungen bei den Hebeln und On-Chain-Daten führten zu großen Liquidations-Ketten. Solche Ketten passieren nicht nur am absoluten Hoch oder Tief eines Marktes. Sie entstehen immer dann, wenn zu viele Trader den gleichen Hebel nutzen und echte Krypto-Käufe zurückgehen – auch in Zwischenrallyes oder Erholungsphasen.
In beiden Fällen waren diese Zeichen sieben bis 20 Tage vor dem Höhepunkt der Liquidationen zu sehen.
Im Oktober 2025 stieg Bitcoin in neun Tagen von etwa 109.000 USD auf 126.000 USD, während das Open Interest von circa 38 Milliarden USD auf über 47 Milliarden USD kletterte. Die Zuflüsse in Börsen sanken auf unter 30.000 BTC, der SOPR lag über 1,04 und STH-NUPL drehte innerhalb von zehn Tagen von -0,17 ins Positive. Das zeigt schnelles Wachstum beim Hebel und steigende Hoffnung nahe dem lokalen Hoch.
Im April 2025 fand Bitcoin sein Tief bei etwa 76.000 USD, während das Funding negativ blieb und das Open Interest wieder auf etwa 4,16 Milliarden USD stieg. Die Abflüsse von Börsen gingen von ungefähr 348.000 BTC auf rund 227.000 BTC zurück. SOPR blieb fast bei 1 und STH-NUPL blieb negativ, bis kurz vor der Preisspitze – das zeigt erschöpften Verkaufsdruck und mehr Shorts.
Obwohl die Marktphasen unterschiedlich waren, gab es bei beiden Ketten drei gemeinsame Punkte. Erstens: Das Open Interest stieg, während die Bitcoin Spot-Zuflüsse nachließen. Zweitens: Die Funding-Raten waren für mehrere Tage klar einseitig. Drittens: Der STH-NUPL änderte sich kurz vor den Zwangsverkäufen rasant. Wenn dann noch eine Umkehr oder ein Erholungsszenario im Chart sichtbar wird, sind Liquidationswellen gut zu erkennen.
Diese Muster treten auch während zwischenzeitlicher Rücksetzer und Erholungsphasen auf. Immer wenn der Hebel schneller steigt als die realen Krypto-Käufe und viele Trader ähnlich positioniert sind, erhöht sich das Liquidationsrisiko – egal, wohin der Kurs geht. Wer Open Interest, Funding, Abflüsse bei Börsen, SOPR und NUPL zusammennimmt, kann so diese Risikozonen rechtzeitig erkennen.
