Die Aktie von Strategy steigt zum Redaktionszeitpunkt um fast drei Prozent und wird am 9. März beim Börsenstart über 137 USD gehandelt. Das Unternehmen hat zudem gerade einen weiteren Kauf von 17.994 Bitcoin für 1,28 Milliarden USD bekannt gegeben.
Die Aktie notiert in den letzten sechs Monaten 57 Prozent niedriger als zuvor. Dennoch entwickelt sie sich seit Jahresbeginn besser als sowohl der Bitcoin als auch Microsoft. Der Grund dafür ist, dass die hohe Volatilität der Aktie derzeit zum Vorteil der Anleger wirkt.
Bitcoin-Kurs fällt dieses Jahr um 22 Prozent – MSTR entwickelt sich robuster
Strategy hatte historisch gesehen ein Beta von 1,5 bis 1,8 gegenüber dem Bitcoin. Das bedeutet, die Aktie verstärkt in der Regel die Bewegungen des Bitcoin in beide Richtungen. Doch das Jahr 2026 zeigt ein anderes Bild.
Seit Jahresbeginn ist der Bitcoin-Kurs um 22,07 Prozent gesunken, während die Strategy-Aktie nur um 9,5 Prozent zurückgegangen ist. Das ergibt ein negatives Verhältnis von etwa 0,4-fach, statt 1,8-fach.
Auf der positiven Seite ist die Verstärkung jedoch weiterhin vorhanden. Zwischen dem 5. Februar und 6. März stieg der Kurs von Strategy um rund 44 Prozent, während der Bitcoin-Kurs nur um etwa 15 Prozent stieg. Das entspricht beim Anstieg fast einem Multiplikator von 3.
Das bedeutet, Strategy hat weniger als die Hälfte des Rückgangs beim Bitcoin aufgenommen und hält trotzdem eine Reserve von 738.731 Bitcoin, die zum aktuellen Kurs etwa 51,1 Milliarden USD wert sind.
Zum Vergleich: Microsoft liegt seit Jahresbeginn 14,26 Prozent im Minus. Tesla verzeichnet ein Minus von 12,6 Prozent. Amazon verliert 8,14 Prozent. Auch der S&P 500 und der Nasdaq-100 sind negativ.
Die Strategy-Aktie entwickelt sich somit besser als die meisten Unternehmen der „Glorreichen Sieben”, obwohl sie einen Vermögenswert hält, der dieses Jahr über 22 Prozent gefallen ist.
Große Investoren scheinen das zu bemerken. Der Chaikin Money Flow (CMF) ist um den 25. Februar über die Nulllinie gestiegen und bewegt sich weiter nach oben, auch wenn der Kurs der Strategy-Aktie seit Mitte Januar gefallen ist.
Große Geldzuflüsse könnten den Kurs besser stabilisiert haben als der Bitcoin selbst.
Diese Abweichung zwischen fallendem Kurs und steigendem CMF zeigt, dass größere Anleger zu günstigeren Preisen investieren. Nun sieht man jedoch, dass der CMF sinkt, worauf der nächste Abschnitt eingeht.
mNAV-Rabatt lockte institutionelle Investoren an – nun sorgt die Dividende für Verbleib
Das mNAV — der Multiplikator auf den Nettoinventarwert — vergleicht die Marktkapitalisierung von Strategy mit den gehaltenen Bitcoin. Die verwässerte Formel teilt die verwässerten Aktien durch die gehaltenen Bitcoin und multipliziert das Ergebnis mit dem Bitcoin-Kurs.
Ein Verhältnis unter 1,0-fach bedeutet, die Aktie wird unter dem Wert der gehaltenen Bitcoin gehandelt (was vorteilhaft ist).
Ende Dezember 2025 lag der verwässerte mNAV bei 0,92-fach: 342,97 Millionen Aktien zu 158,81 USD gegenüber 671.268 Bitcoin zu 87.808 USD. Die Strategy-Aktie war damit acht Prozent günstiger als der Gegenwert der ausgewiesenen Bitcoin.
In den folgenden Wochen stieg der CMF über die Nulllinie und bestätigte, dass große Anleger den günstigen Kurs nutzten. Doch mit Stand 9. März ist diese Lücke geschlossen.
Mit 374,5 Millionen verwässerten Aktien zu über 137 USD und 738.731 Bitcoin zu über 69.100 USD liegt das verwässerte mNAV jetzt bei 1,01-fach. Der Preisvorteil ist damit verschwunden, und der CMF sinkt entsprechend wieder.
Allerdings funktioniert STRC, Strategys Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock, weiterhin. STRC zahlt eine jährliche Dividende von 11,5 Prozent — die 7. Zinserhöhung in Folge. Die Ausschüttung erfolgt monatlich in bar.
Für Anleger, die keine direkte Bitcoin-Exponierung wünschen, ist diese Rendite allein ein Anreiz.
STRC könnte ein Grund dafür sein, warum das On-Balance Volume (OBV) von MSTR, das als Maß für das Interesse von Kleinanlegern gilt, während der gesamten Aufwärtsphase angestiegen ist, selbst als der mNAV-Rabatt verschwunden ist.
Hier ist also der gesamte Ablauf für 2026:
- Abwärts: Bitcoin fällt, MSTR fällt ebenfalls, aber weniger stark als erwartet. Der mNAV bleibt unter 1,0x und Anleger in Stammaktien erhalten BTC mit Rabatt.
- Aufwärts: Bitcoin steigt wieder, MSTR steigt dreimal so schnell, mNAV steigt über 1,0x, Strategy beschafft neues Kapital mit Aufschlag, kauft mehr BTC und das STRC-Verhältnis verbessert sich.
Beide Seiten tragen zur Treasury bei. Das wirkt eher wie ein „Feature, nicht ein Fehler“.
MSTR-Kurs: Erst ein Schlusskurs über 140 USD eröffnet neue Kursziele
Die technische Struktur der Strategy-Aktie stützt das fundamentale Szenario, allerdings gibt es eine eindeutige Grenze.
Zwischen Anfang Januar und Anfang März bildete sich ein Muster mit tieferen Tiefs beim Kurs, während der Relative-Stärke-Index (RSI), ein Momentum-Indikator, höhere Tiefs zeigte. Dies ist eine typische bullische Divergenz, die bis zum 6. März aktiv war.
Der steigende Kanal seit dem 5. Februar ist weiter intakt. Mit Fibonacci-Niveaus vom Beginn dieses Kanals liegt der MSTR-Kurs aktuell nahe dem 0,5-Level bei 136 USD. Der nächste Widerstand ist das 0,618-Fib-Level bei 140 USD, etwa drei Prozent über dem aktuellen Kurs.
Ein Tagesschlusskurs über 140 USD würde einen Ausbruch aus der oberen Hälfte der Konsolidierung bestätigen und Ziele bei dem 1,0-Fib-Level (154 USD) sowie bei der 1,618-Erweiterung bei 176 USD eröffnen. Das Niveau von 176 USD entspricht einer Steigerung von etwa 29 Prozent.
Da es während dieses Kanals ein Aufwärtspotenzial vom Faktor drei gab, müsste der Bitcoin-Kurs nur etwa zehn Prozent steigen, um bei Strategy eine Rallye in dieser Größenordnung auszulösen.
Andererseits würde ein Fall unter 136 USD die aktuelle Ausgangslage gefährden. Sollte MSTR unter das 132-USD-Niveau (dem 0,382-Fib) fallen, wird die bullische Divergenz vom 6. März deutlich schwächer. Das könnte eine Abwärtsbewegung in Richtung 126 USD (das 0,236-Fib) und eventuell bis zum unteren Kanalbereich bei etwa 118 USD auslösen.
Allerdings liegt das Verhältnis des Kursrückgangs laut Beta-Profil für 2026 aktuell nur bei etwa 0,4x, also nimmt MSTR weniger als die Hälfte des Bitcoin-Rückgangs auf.
Selbst wenn Bitcoin weiter korrigiert, würde ein tieferer Rückgang den mNAV wieder unter 1,0x drücken. Dadurch würde erneut das Rabattfenster geöffnet, das Ende 2025 institutionelles Kapital angezogen hat. Für Strategy-Aktionäre gilt: Die Rechnung geht in beide Richtungen auf.
