Michael Saylors Bitcoin-Unternehmen könnte seinen Platz in wichtigen globalen Aktienindizes verlieren, was dazu führen könnte, dass Investmentfonds Anteile verkaufen müssen, auch wenn sie weiterhin an das Unternehmen glauben.
Am Donnerstag hat MSCI neue Regeln beschlossen, um Unternehmen auszuschließen, die sich eher wie Investmentvehikel und nicht wie operative Unternehmen verhalten.
Die frühere Simulation zeigte, dass Strategy, vormals MicroStrategy, und der japanische Bitcoin-Käufer Metaplanet mögliche Ausschlusskandidaten sind.
Auch der britische Uran-Halter Yellow Cake wurde gemeldet, während das Ethereum-Treasury-Unternehmen SharpLink auf eine Beobachtungsliste kommen könnte.
Warum will MSCI Strategy ausschließen?
MSCI erstellt Indizes wie den MSCI World und die MSCI Emerging Markets. Fondsmanager nutzen diese Benchmarks zur Auswahl der gehaltenen Aktien, und ETFs, die den Index nachbilden, passen sich automatisch an Änderungen an.
Die Frage ist einfach: Soll ein Unternehmen, dessen Wert vor allem auf gehaltenen Vermögenswerten wie Bitcoin basiert, wie ein normales operatives Unternehmen behandelt werden?
Strategy verkauft zwar weiterhin Software, jedoch bestimmen die Bitcoin-Bestände die Bilanz des Unternehmens. Der neue Test von MSCI bewertet operative Vermögenswerte, Geschäfts-Cashflow und die Abhängigkeit von externer Finanzierung.
Strategy widerspricht dieser Unterscheidung.
„Wir glauben, der Vorschlag ist fehlgeleitet”, teilte das Unternehmen in seiner Antwort an MSCI mit.
Könnte dies einen Aktienschwund auslösen?
Wenn Strategy ausgeschlossen wird, müssten ETFs, die die betroffenen Indizes abbilden, im Zuge der Anpassung in der Regel MSTR-Aktien verkaufen.
Dadurch entsteht Verkaufsdruck, unabhängig vom Bitcoin-Kurs oder der Meinung der Investoren zu Strategy.
Strategy schätzt, dass fondsgebundene Anleger, die an MSCI gekoppelt sind, ungefähr 13 Millionen Aktien halten, was rund 3,1% der ausstehenden Stammaktien entspricht. Das Unternehmen gibt an, das entspreche weniger als einem durchschnittlichen Handelstag.
Andere Anleger könnten diese Verkäufe aufnehmen, daher ist ein fallender Kurs nicht garantiert.
MSTR ist tatsächlich am Donnerstag um 5,62% gestiegen und schloss bei 151,29 USD. Wichtig ist, dass diese Rallye vor der MSCI-Ankündigung nach dem US-Marktschluss stattgefunden hat.
Das langfristige Risiko ist eine geringere Nachfrage nach MSTR-Aktien, wodurch es schwieriger werden könnte, Geld für weitere Bitcoin-Käufe zu beschaffen.
Ein Ausschluss würde MSTR nicht von der Nasdaq nehmen, noch müsste Strategy deshalb Bitcoin verkaufen.
MSCI veröffentlicht die Liste der betroffenen Unternehmen am 11. November. Die Regeln gelten dann nach dem 30. November, wobei bestehende Mitglieder erst nach zwei jährlichen Überprüfungen entfernt werden können.
