MSCI prüft einen Vorschlag, nach dem sogenannte „nicht-operativ tätige Unternehmen” aus den Global Investable Market Indexes (GIMI) ausgeschlossen werden würden. Bei einer Simulation für Mai 2026 würden dadurch auch Strategy und Metaplanet entfernt werden. Auch das Unternehmen Yellow Cake PLC, das Uran hält, würde gestrichen.
MSCI, zuvor bekannt als Morgan Stanley Capital International, erstellt Aktienmarktindizes, die von Fondsmanagern weltweit genutzt werden, um zu entscheiden, welche Aktien sie in welchem Verhältnis halten. Eine Änderung der Zulassungskriterien kann dazu führen, dass Fonds im Wert von Billionen USD gezwungen sind, bestimmte Aktien zu kaufen oder zu verkaufen, da diese Fonds ihre Bestände stets an die Zusammensetzung der MSCI-Indizes anpassen müssen.
Was überprüft wird
Die vorgeschlagene Regel ergänzt finanzielle Verhältnisprüfungen, um Unternehmen zu identifizieren, die sich wie Investmentfonds und nicht wie operative Unternehmen verhalten. Zunächst wird geprüft, ob operative Vermögenswerte mehr als die Hälfte der Bilanzsumme ausmachen.
Unternehmen, die diese Prüfung nicht bestehen, müssen einen zweiten Test mit fünf Kennzahlen durchlaufen, darunter Intensität operativer Vermögenswerte, Cashflow und die Abhängigkeit von externem Kapital für Wachstum. Wer vier von fünf Kriterien nicht erfüllt, ist nicht mehr zulässig.
Laut diesem Rahmen würde das Bitcoin-Kaufmodell von Strategy, das hauptsächlich Aktien und Schulden aufnimmt, um BTC zu akkumulieren statt das Softwaregeschäft zu finanzieren, die Ausschlusskriterien erfüllen. Das gilt auch für Metaplanet, das in Tokyo gelistete Unternehmen, das die weltweit drittgrößte Bitcoin (BTC) Treasury vorwiegend durch die Ausgabe von Aktien aufgebaut hat.
Abpufferungen und öffentliche Beobachtungsliste
MSCI möchte die Stabilität der Indizes sichern, indem für bestehende Indexmitglieder weniger strenge Grenzwerte als für neue Kandidaten gelten. Ein Unternehmen würde erst nach zwei aufeinanderfolgenden Jahresabschlüssen, in denen es beide Prüfungen nicht besteht, tatsächlich entfernt — nicht bereits nach einem.
Drei weitere Unternehmen, darunter das auf Ethereum Treasury spezialisierte Unternehmen SharpLink, würden laut Mai-2026-Simulation neu auf eine öffentliche Beobachtungsliste gesetzt. Sie haben die aktuelle Prüfung nicht bestanden, daher würde ein Ausschluss erst nach einer weiteren Nichtbestehung im Folgejahr erfolgen.
Yellow Cake, das physisches Uran hält und kein operatives Geschäft betreibt, erfüllt die gleichen Ausschlusskriterien wie die beiden Bitcoin-Treasury-Unternehmen, obwohl es keine Verbindung zu den Kryptomärkten hat.
Die Konsultationsphase von MSCI läuft bis 30. September. Das Unternehmen rechnet mit der Ergebnisbekanntgabe bis 16. Oktober, wobei Änderungen dann zur Indexüberprüfung im November 2026 wirksam werden sollen.
Das Ergebnis könnte einen Maßstab dafür setzen, wie Indexanbieter mit der zunehmenden Zahl von börsennotierten Unternehmen umgehen, die digitale Vermögenswerte als zentrale Treasury-Strategie einsetzen.
