Strategy Inc. gibt Bitcoin-Gläubigen jetzt zwei sehr unterschiedliche Möglichkeiten. Eine Variante schwankt mit jedem Kurs, die andere zahlt Ihnen Geld aus, solange das Unternehmen weiter auf Kurs bleibt.
Das Unternehmen, das früher MicroStrategy hieß, hält 762.099 BTC zum Durchschnittspreis von etwa 75.694 USD je Coin. Die Treasury ist rund 51 Milliarden USD wert. Dieser Bitcoin-Bestand steht sowohl hinter der regulären Aktie (MSTR) als auch hinter den unbefristeten Vorzugsaktien namens Stretch (STRC). Gleicher Antrieb, aber ganz unterschiedliche Erfahrungen. Die Wahl zwischen diesen beiden Möglichkeiten kann für Investoren mit Überzeugung in Bitcoin die wichtigste Portfolio-Entscheidung im Jahr 2025 werden.
MSTR ist die Variante für Risikofreudige. Strategy gibt Aktien und Anleihen heraus, kauft damit noch mehr Bitcoin und verstärkt beide Kursrichtungen zusätzlich.
In Bullenmärkten lag die Performance von MSTR 1,5- bis 3-mal über der von Bitcoin. In Schwächephasen ist die Verlustrisiko-Erhöhung genau so groß.
Verbindlichkeiten aus Schulden stehen im Rang vor den regulären Aktien. Weitere Kapitalerhöhungen führen zudem zu einer Verwässerung und zu größeren Verlusten, wenn Bitcoin stagniert oder fällt.
Eine Dividende gibt es nicht, ebenso keinen Ertrag und kein Polster. MSTR-Halter setzen alles auf steigende Kurse. Geht der Kurs nach oben, sind die Gewinne außergewöhnlich. Fällt der Kurs, zeigen die vergangenen sechs Monate, was passieren kann.
STRC ist die umgekehrte Wette auf die gleiche Idee. Gestartet im Juli 2025 mit 9% Dividende, bringt diese unbefristete Vorzugsaktie monatliche Barausschüttungen und passt die Rendite an, damit der Kurs nahe am Nennwert von 100 USD bleibt.
Diese Rendite stieg sieben Monate hintereinander bis auf 11,5% und blieb im April stabil. Die erste Pause seit dem Start zeigt, dass der Mechanismus wie vorgesehen funktioniert.
Die Anpassungsregeln sind öffentlich. Wenn der 30-Tage-Volumen-gewichtete Durchschnittspreis von STRC unter 95 USD fällt, empfiehlt der Vorstand eine Dividendenerhöhung um mindestens 50 Basispunkte.
Zwischen 99 und 101 USD ändert sich nichts. Liegt der Kurs über 101 USD, könnte die Dividende gesenkt werden. Die täglichen Kursschwankungen von Bitcoin werden ausgeklammert und durch berechenbares monatliches Einkommen ersetzt.
Strategy-CEO Phong Le sagte im März, dass etwa 80% der STRC-Halter Retail-Investoren sind, bei den MSTR-Stammaktien liegt der Anteil nur bei 40%.
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Der Markt sortiert sich neu. Unterschiedliche Investoren wählen das Wertpapier, das zu ihrer Sicht auf Geld, Risiko und Schlaf passt.
„MSTR ist für Menschen, die so sehr von Bitcoin überzeugt sind, dass sie einen Hebel haben wollen… STRC ist für Menschen, die an Bitcoin glauben, aber Ertrag suchen, nicht Volatilität”, schrieb Bitcoin-Befürworter Halston Valencia in einem Beitrag.
Die Zahlen zeigen die unübersehbare Lücke
MSTR schloss am 2. April bei 119,13 USD, innerhalb einer engen Session zwischen 116,40 USD und 120,22 USD. Die Aktie ist in den letzten sechs Monaten um etwa 56% gefallen und liegt aktuell 74% unter dem 52-Wochen-Hoch von 457,22 USD. Hier sehen Sie die Hebelwirkung im Negativen, direkt im echten Portfolio.
STRC blieb am gleichen Tag bei 100,00 USD stabil. Die gesamte 52-Wochen-Spanne lag nur zwischen 88,00 USD und 100,42 USD. Die Rendite seit Jahresbeginn liegt bei etwa 4%, fast nur durch Dividenden, nicht durch Kursveränderungen. Gewollt langweilig, aber absichtlich profitabel.
Mark Palmer, Analyst für Aktienresearch bei Benchmark-StoneX, beschreibt MSTR als gehebelte, nicht ertragsbringende Bitcoin-Alternative, die eher für erfahrene und risikofreudige Investoren geeignet ist.
STRC entspricht laut Palmer eher der Vorstellung der meisten Retail-Investoren über Einkommen, da sie eine berechenbare Rendite und eine starke Überbesicherung durch Bitcoin bietet.
Der Punkt Überbesicherung ist wichtig. Strategy hält 2,25 Milliarden USD als Kassenbestand für Dividendenauszahlungen vor. Die Bitcoin-Treasury ist zudem um ein Vielfaches größer als die 5 Milliarden USD Marktkapitalisierung von STRC.
Selbst bei einem starken Rückgang des Bitcoin-Kurses stehen die Vorzugsaktien im Kapitalgefüge noch vor den regulären Aktien. Verluste treffen daher zuerst die MSTR-Halter.
Strategy hat außerdem ein 42-Milliarden-USD-At-the-Market-Programm angekündigt, das zu gleichen Teilen auf Stammaktien und STRC-Ausgabe verteilt ist. Damit soll weiter Bitcoin akkumuliert werden, um das öffentliche Ziel von 1 Million BTC zu erreichen.
Durch dieses Programm ist STRC nicht nur ein Instrument für Einkommen, sondern auch das Hauptfinanzierungsinstrument für die nächste Phase des Bitcoin-Kaufs.
Die Entscheidung hängt vom Temperament ab, nicht von der Überzeugung. Sowohl MSTR- als auch STRC-Halter glauben an Bitcoin. Sie sind sich nur uneinig, wie sie diese Überzeugung im Portfolio widerspiegeln wollen.
MSTR belohnt Geduld und starke Nerven. Wenn sich der Bitcoin-Kurs aus dem aktuellen Bereich nahe 67.000 USD erholt und neue Höchststände erreicht, können MSTR-Halter überdurchschnittliche Gewinne erzielen, die keine Vorzugsaktie oder direkte Bitcoin-Position bieten kann.
Auch der historische Verlauf bestätigt dies. Während mehrjähriger bullischer Zyklen lieferte MSTR Renditen von über 3.000 %, während BTC selbst je nach Analyse bei rund 900 % lag.
Allerdings zeigt die aktuelle Bilanz die Kosten des Einsatzes von Hebelwirkung. Die BTC-Bestände von Strategy weisen derzeit Buchverluste von über 5,5 Milliarden USD aus.
Das Unternehmen legte in der vergangenen Woche eine Pause bei seiner 13-wöchigen Bitcoin-Akkumulationsserie ein. Es kam zudem zu Insiderverkäufen, unter anderem verkaufte Vorstandsmitglied Jarrod Patten 2.100 Aktien.
Die Aktie notiert unter allen wichtigen gleitenden Durchschnitten, dazu zeigen Momentum-Indikatoren Schwäche.
STRC hingegen belohnt Beständigkeit und Disziplin. Die jährliche Rendite von 11,5 %, die monatlich mit rund 0,96 USD pro Aktie ausgezahlt wird, ähnelt eher einem Hochzins-Kreditinstrument als einer klassischen Beteiligung.
Nach jedem Ex-Dividende-Tag, an dem der Kurs in der Regel nachgibt, hat sich STRC innerhalb von neun bis zwölf Handelstagen wieder auf den Nennwert erholt.
Bislang wurden die Dividenden als steuerfreie Kapitalrückzahlung eingestuft, wodurch sich der Einstandskurs für Halter verringert, aber keine unmittelbare Steuerpflicht entsteht.
Der Unterschied ist klar:
- STRC-Halter werden nie von einem massiven Bitcoin-Anstieg profitieren.
- Der Kurs ist darauf ausgelegt, nahe 100 USD zu bleiben.
- Das Aufwärtspotenzial ist begrenzt.
- Die Einkünfte stehen im Mittelpunkt.
Das große Ganze, das viele Investoren übersehen
Allein im März ermöglichte die Ausgabe von STRC Bitcoin-Käufe im Volumen von 1,18 Milliarden USD, das entspricht etwa 16.800 BTC. Im gleichen Zeitraum wurden durch den Verkauf von Stammaktien lediglich 396 Millionen USD erzielt.
STRC-Halter sind jetzt die wichtigste Kapitalquelle, die die Akkumulation durch Strategy antreibt.
Diese Entwicklung verändert die Beziehung zwischen den beiden Instrumenten.
- MSTR profitiert, wenn STRC mehr Kapital anzieht, da so mehr STRC-Emission mehr Bitcoins finanziert, ohne die Anteile der Stammaktionäre im großen Stil zu verwässern.
- STRC profitiert, wenn Bitcoin im Kurs steigt, denn damit wächst die Treasury, welche die Dividendenbasis darstellt. Beide Instrumente stärken sich gegenseitig.
Zudem halten immer mehr Investoren beide Wertpapiere, zusammen mit Bitcoin in Selbstverwahrung.
- Hebelpotenzial über MSTR
- Stetige Einkommen durch STRC, und
- vollständige Unabhängigkeit durch direkte Bitcoin-Haltung.
Die drei Alternativen konkurrieren nicht um das gleiche Kapital. Sie sprechen verschiedene Aspekte der gleichen Überzeugung an.
Interne Streitigkeiten zwischen Bitcoin-Maximalisten, die Finanzprodukte ablehnen, und denen, die sie nutzen, übersehen die strukturellen Fakten.
- Alle drei Wege führen zu mehr Bitcoin-Nachfrage.
- Alle drei profitieren vom Wachstum der Treasury.
Die entscheidende Frage ist daher, welche Mischung zum jeweiligen Portfolio eines Investors passt.
Eine einzige Antwort gibt es nicht. Aber wer eine Seite ausblendet, verzichtet entweder auf Wachstum oder auf Einkommen.
