Nasdaq hat am 7. April eine Regeländerung beantragt, um die Definition von Exchange-Traded Products (ETPs) zu erweitern. Zukünftig sollen auch Class ETF Shares dazugehören. Das ist ein Hybrid-Produkt, das Strukturen eines Investmentfonds und eines ETF kombiniert.
Mit der Änderung von Equity 1, Section 1(a)(15) dürfen Anbieter dieser Produkte zum Börsenstart das Initial ETP Open-Verfahren der Börse freiwillig nutzen.
Was die Regeländerung für ETF-Anbieter bedeutet
Class ETF Shares sind börsengehandelte Anteile offener Fonds, die auch klassische Anteilsklassen als Investmentfonds bereitstellen.
Die SEC hat bereits im November 2025 die allgemeinen Nasdaq-Listing-Standards für diese Produkte nach Regel 5703 genehmigt.
Unabhängig davon genehmigte die SEC im Mai 2025 das Nasdaq Initial ETP Open. Damit dürfen Emittenten den Börsenstart eines ETPs von den Pre-Market Hours ab 4:00 Uhr ET auf den regulären Marktstart um 9:30 Uhr ET verschieben.
Durch die Verschiebung kann der Nasdaq Halt Cross einen Eröffnungskurs festlegen, was zu einer besseren Kursfindung beiträgt.
Bisher konnten nur ETPs, die nach geltenden Nasdaq-Regeln gelistet sind, diese Funktion nutzen. Die neue Einreichung nimmt Regel 5703 in die Liste auf, sodass auch Class ETF Shares diese Option erhalten.
Wachsende Anzahl von Dual-Class-Fonds
Die Regeländerung erfolgt, während Vermögensverwalter verstärkt Dual-Class-Fonds auf den Markt bringen wollen. Die SEC hat bis März 2026 etwa 48 Unternehmen eine Multi-Class-ETF-Ausnahmegenehmigung erteilt – von ungefähr 100 eingereichten Anträgen.
Wichtige Anbieter wie BlackRock, Fidelity, JPMorgan und Morgan Stanley haben ebenfalls Anträge eingereicht.
Die betriebliche Infrastruktur ist jedoch bisher noch nicht auf dem Stand der regulatorischen Fortschritte. Die automatisierte Lösung der DTCC, mit der der Austausch zwischen Investmentfonds und ETF-Anteilen verarbeitet werden soll, soll laut aktueller Planung erst ab dem 18. Mai 2026 einsatzbereit sein.
Komplette Strukturen für Verwahrer und Market Maker werden vermutlich erst Ende 2026 oder im Jahr 2027 folgen.
Die Regeländerung von Nasdaq trat sofort nach Section 19(b)(3)(A)(iii) des Securities Exchange Act in Kraft.
Nasdaq hat die SEC gebeten, auf die sonst übliche 30-tägige Verzögerung zu verzichten. Die Börse begründet dies damit, dass es sich um eine nicht strittige Definitionserweiterung handelt, welche bestehende Listing-Standards oder das Initial ETP Open-Verfahren nicht ändert.
Die SEC kann die Regel aber innerhalb von 60 Tagen vorübergehend aussetzen, falls Bedenken bezüglich des Anlegerschutzes bestehen.
