Nick Colas, Mitgründer von DataTrek, sagt, dass Technologie und große Tech-Unternehmen jetzt etwa 50% des S&P 500 ausmachen. Er meint, dass der Index dadurch ein schwächeres Abbild der Wirtschaft ist als je zuvor.
Colas sprach am Donnerstag bei CNBCs Closing Bell Overtime, als die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe unter 5% fiel. Für manche bedeutet dieser Rückgang Erleichterung, für andere ist es ein Zeichen für nachlassendes Wachstum.
Warum ignorieren die Renditen laut Nick Colas den Ölpreis?
Colas erklärte, dass Öl und Anleiherenditen etwa zehn Jahre lang gemeinsam gestiegen und gefallen sind. Allerdings brach diese Verbindung Mitte September ab, da der Ölpreis sank, die Renditen aber weiter stiegen.
Stattdessen sieht er den Grund in Künstlicher Intelligenz. Er meint, dass die Erwartungen geringerer Investitionen in KI die realen Zinssätze, also inflationsbereinigte Renditen, sinken lassen.
Gleichzeitig überlegen Investoren, ob es zu einer möglichen Verlangsamung bei KI-Ausgaben kommen könnte.
Außerdem sagte er, dass die K-förmige Wirtschaft, bei der Menschen mit hohem Einkommen erfolgreich sind, während andere zurückbleiben, weiterhin gilt. Rückgezogene Börsengänge (IPOs) könnten die Zahl der Wohlhabenden an der Spitze des K verringern.
Bleibt der Einfluss von Tech auf den Index dauerhaft?
Colas nennt das Mooresche Gesetz, also die Beobachtung, dass die Leistungsfähigkeit von Chips stets steigt, während die Kosten gleich bleiben, als Grund für diese Entwicklung.
Seiner Meinung nach liegt der Anteil von Tech jetzt über dem damaligen Öl-Anteil von etwa 28% im Jahr 1980 und über Techs 30% bis 32% im Jahr 2000.
Ob der Markt breiter aufgestellt sein wird, hängt laut Colas von einer Bedingung ab.
„Bis eine andere Branche alle zwei Jahre für jeden Dollar die doppelte Leistung bieten kann.”
Nick Colas, gesprochen bei CNBC
Im Gegensatz dazu ist Apollo-Chefökonom Torsten Slok der Meinung, dass die Tech-Blase der 1990er-Jahre kleiner war als die heutige KI-Blase. Er zeigte dies in einem Chartbuch aus September 2025.
Wie rät DataTrek seinen Kunden, sich gegen die hohe Konzentration zu schützen?
Colas sagt, DataTrek empfiehlt besorgten Kunden, den S&P 500 mit gleicher Gewichtung zu betrachten. Bei diesem Ansatz hat jede Aktie den gleichen Anteil am Index.
Der Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) besteht laut Colas zu etwa 16% aus Tech-Unternehmen.
Er bevorzugt zudem Hausbau-Unternehmen, die seiner Meinung nach seit 2025 zurückgeblieben sind. Eine Entspannung bei den Hypotheken würde dieser Branche helfen, meint er.
Wenn Colas recht hat, spiegelt der Index, den die meisten Investoren verfolgen, weiterhin stärker die Dynamik im Chip-Sektor wider als die breitere Wirtschaft. Diese Spaltung steht im Zentrum der KI-Blase-Debatte, bei der ein Teil Struktur und ein anderer Teil Übertreibung sieht.
