Die Brent-Rohöl-Futures bewegen sich aktuell nahe 113 USD, nachdem sie seit Jahresbeginn um über 46% gestiegen sind. Der Grund dafür ist, dass der Krieg mit dem Iran den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus stört. Allerdings hat das Open Interest seit Ende Februar um etwa 50% abgenommen. Das wirft Fragen auf, wer die aktuelle Rallye tatsächlich antreibt. Auch der Preis für WTI-Rohöl ist kurzzeitig über 100 USD gestiegen. Das zeigt, dass der sogenannte „Kriegsaufschlag” nun sowohl die globalen als auch die auf die USA ausgerichteten Benchmarks beeinflusst.
Der US-Dollar-Index (DXY) liegt aktuell bei 99,84 und profitiert davon, dass steigende Renditen Kapital in US-Dollar-basierte Anlagen ziehen. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe ist seit Beginn des Krieges am 28. Februar um etwa 45 Basispunkte auf 4,40% gestiegen. Dieser Druck am Anleihemarkt wird langsam zur wichtigeren Entwicklung.
Open Interest fällt, Kurse steigen
Die Brent-Rohöl-Futures an der ICE Europe zeigen einen deutlichen Unterschied. Während der Ölpreis von etwa 65 USD Ende Januar auf aktuell 113 USD gestiegen ist, ist das Open Interest von etwa 770.000 Kontrakten Ende Februar auf 380.000 Kontrakte gefallen. Das entspricht einem Rückgang um nahezu 50%.
Steigende Preise bei sinkendem Open Interest sind in Futures-Märkten ein typisches Warnsignal. In den meisten Fällen bedeutet das: Die Rallye wird von Tradern angetrieben, die ihre Short-Positionen schließen, nicht von neuen Käufern, die Long-Positionen eingehen. Short Squeezes können die Preise stark bewegen, neigen aber dazu, nach dem Ausstieg der Short-Positionen an Kraft zu verlieren.
Das geopolitische Risiko durch die Schließung der Straße von Hormus sorgt für einen echten Angebotsschock, der die üblichen Marktmechanismen außer Kraft setzen kann. Dennoch ist die Grundlage der aktuellen Rallye schwächer, als der Preis-Chart allein vermuten lässt. Ob der Trend stabil bleibt oder anfälliger wird, zeigt der nächste Indikator.
Proprietärer Index zeigt weiterhin gesunden Trend
Der proprietäre Oil Equity Confirmation Index (OECI) von BeInCrypto ist ein Z-Score, der die Abweichung zwischen der Entwicklung von Brent-Rohöl und Ölaktien (XLE) misst. Werte über +2 bedeuten, dass sich der Ölpreis deutlich stärker entwickelt als die Aktien – getrieben von Angst und als eher vorübergehende Bewegung einzuschätzen. Liegt der Wert nahe Null, bewegen sich Öl und Aktien im Gleichklang; der Trend gilt als gesund. Werte unter -2 zeigen, dass die Aktien besser laufen als Öl und bereits auf künftige Stärke setzen.
Der OECI steht aktuell bei 0,44 und zeigt die Ölpreise im gesunden Bereich. Als der Index Anfang März Werte von 3,23 und 2,89 erreichte, erreichte Brent am 9. März fast 119 USD und korrigierte anschließend. Fiel der OECI hingegen in Richtung -2,75, prallte der Kurs an der unteren Begrenzung des aufsteigenden Kanals ab. Der aktuelle Stand spricht dafür, dass die Rallye noch fortgeführt werden kann, ohne dass eine Überhitzung droht.
Ein weiteres bullisches Signal liefert der BRN1-Minus-BRN2-Spread, also der Unterschied zwischen den Frontmonats- und den Folgemonats-Kontrakten für Brent. Dieser liegt bei 4,55 USD. Das bedeutet: Käufer zahlen einen Aufschlag für kurzfristige Lieferung. Die Nachfrage nach sofort verfügbaren Öl-Fässern bleibt also hoch, auch wenn die Preise zuletzt etwas nachgegeben haben.
Das Put-Call-Verhältnis beim BNO ETF, der als Proxy für Brent-Exposure über US-Börsen dient, bestätigt die Markterwartung. Zum 20. März lag das Volumen-Verhältnis bei 0,15 und das Open-Interest-Verhältnis bei 0,36. Optionenhändler setzen somit eher auf eine Fortsetzung des Preisanstiegs als auf eine Absicherung gegen Rückgänge.
Allerdings bringt die größere Marktlage ein Gegengewicht für den Ölpreis mit sich. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe bleibt ein begrenzender Faktor. Steigt diese auf 4,40% und darüber, bewegt sie sich in Richtung des Bereichs von 4,50% bis 4,60%, der Anfang April 2025 bereits zu einer Pause bei den Zöllen geführt hatte.
Wenn die Anleihemärkte weiter restriktiver werden, könnte der Druck auf Risiko-Vermögenswerte und politische Entscheidungen der Regierung das Aufwärtspotenzial beim Öl indirekt begrenzen.
Brent-Ölpreis: Schwankungen in enger Spanne erwartet
Im Tages-Chart sehen Sie, dass Brent sich innerhalb eines steigenden Kanals bewegt, der seit Anfang Februar besteht. Der Bereich von 119 bis 120 USD hat sowohl am 9. als auch am 19. März als obere Grenze gewirkt. Ein Ausbruch über 120 USD könnte den Weg bis 131 USD eröffnen, dafür müsste sich allerdings die Lage in der Straße von Hormus weiter zuspitzen. Außerdem müsste der Druck am Anleihemarkt nachlassen.
Das wahrscheinlichere Szenario, angesichts des stabilen OECI-Wertes, anhaltender Backwardation und bullischer Optionen, ist eine Bewegung zwischen 106 und 120 USD. Ein Fall unter 106 USD könnte den Weg in Richtung 100 USD öffnen.
Der OECI bei 0,44, eine Backwardation von über 3,63 USD und ein Put-Call-Verhältnis unter 0,36 sprechen für einen Aufwärtstrend. Allerdings hat sich das Open Interest halbiert und die 10-jährige Rendite nähert sich einer kritischen Marke, sodass die Rallye beim Ölpreis mit weniger Beteiligung stattfindet als es der Chart vermuten lässt.
Derzeit trennt ein Wert von 106 USD an der unteren Trendlinie den stabilen Aufwärtskanal von einer möglichen Korrektur, die 100 USD oder sogar 92 USD testen könnte.
