Institutionelle Krypto-Anwendungen konzentrieren sich jetzt auf kontrollierten Zugang. Große Finanzunternehmen nutzen On-Chain-Systeme für Repo-Geschäfte, Treasury-Aktivitäten und das Cash-Management in Umgebungen, die auf Compliance und Zugriffsrechten basieren. Gleichzeitig bietet das öffentliche DeFi weiterhin Liquidität, durchgängige Märkte und programmierbare Finanzdienstleistungen. Im Jahr 2026 beginnen sich diese beiden Systeme miteinander zu verbinden.
Durch diese Entwicklung entsteht ein On-Chain-Markt mit unterschiedlichen Nutzern, Werkzeugen und Prioritäten. Während institutionelle zugangsbeschränkte Netzwerke Governance und Kontrolle bieten, stellen öffentliche Blockchains die Liquidität und Anwendungen bereit, die Institutionen weiterhin erreichen möchten.
Tokenisierte Staatsanleihen werden zudem als risikoarme Vermögenswerte für regelkonformes Kapital beliebter, während grenzüberschreitende Abwicklung weiterhin davon abhängt, ob rechtliche und regulatorische Systeme über Ländergrenzen hinweg funktionieren können. Retail-Anleger steigen über Fintech-Apps ein und setzen dabei auf Akkumulation, während frühere Halter von Kryptowährungen verstärkt auf Werterhalt achten.
Um herauszufinden, wohin diese Entwicklung führt, sprach BeInCrypto exklusiv mit Federico Variola, CEO von Phemex, Fernando Lillo Aranda, Marketing Director bei Zoomex, und Pauline Shangett, CSO bei ChangeNOW.
Permissioned Blockchains: Warum öffentliche Liquidität entscheidend ist
Die Verbindung zwischen traditioneller Finanzwelt und öffentlichem DeFi entsteht durch kontrollierte Schnittstellen. Institutionen möchten Zugang zu On-Chain-Liquidität und Abwicklungen, benötigen jedoch auch Identitätsprüfungen, Zugriffsrechte und Compliance-Kontrollen. Daher entwickelt sich der Markt so, dass regulierte Teilnehmer in abgeschlossenen Bereichen agieren und dennoch zu öffentlichen Blockchains verbunden sind.
Shangett sagt, die Trennung zwischen privaten institutionellen Netzwerken und offenem DeFi mache bereits Platz für ein vernetzteres Modell. Sie sagt:
„Über Jahre hinweg taten die Menschen so, als wären permissioned institutionelle Blockchains und öffentliches DeFi wie Öl und Wasser. Das eine für Compliance, das andere für echte Liquidität. Was jetzt passiert, ist, dass Verbindungen gebaut werden, anstatt einfach alles zu vermischen.”
Avalanche ist dafür ein Beispiel. Die Evergreen-Entwicklung um Spruce wurde für Tests zur Tokenisierung genutzt, während Avalanche Warp Messaging eine Kommunikation zwischen Avalanche-basierten Umgebungen ermöglicht. Auch ZKsync verfolgt ein ähnliches Konzept mit unternehmensbezogenen Systemen, die an Ethereum angebunden sind.
Das Ergebnis ist ein Markt, in dem Institutionen sich mit öffentlichen Kryptowährungen verbinden können, ohne die Kontrolle über Zugang, Gegenparteien und Governance aufzugeben.
Tokenisierte Treasuries setzen neue Standards, noch nicht für alle
Tokenisierte T-Bills und Staatsanleihen werden zu einem Referenzwert für regelkonformes On-Chain-Kapital. Ende März 2026 lag der tokenisierte US-Treasuries-Markt bei etwa 12,31 Milliarden USD, was dieser Assetklasse auf dem digitalen Markt echtes Gewicht verleiht.
Variola sieht darin ein starkes Zeichen für die Weiterentwicklung von DeFi:
„Ja, die Tokenisierung von T-Bills und Staatsanleihen ist wahrscheinlich eines der klarsten Zeichen für die Reife des DeFi-Ökosystems. Je größer dieser Markt wird, desto reifer schätze ich den DeFi-Bereich ein. Es zeigt zudem, dass die Teilnehmer im DeFi-Ökosystem nach und nach von reinen risikoreichen Handelsaktivitäten zu eher konservativen Strategien zur Kapitalerhaltung wechseln.”
„In diesem Sinne könnte es einen Wandel markieren, in dem die On-Chain-Ökonomie sich von bloßer Spekulation zu etwas entwickelt, das der traditionellen Finanzwelt näher kommt, aber mit den Vorteilen einfacherer grenzüberschreitender Abwicklungen und effizienterer internationaler Geldtransfers.”
Für Fonds, Treasuries und andere regelkonforme Investoren bietet tokenisierte Staatsverschuldung ein bekanntes, risikoarmes Asset mit Rendite und Übertragbarkeit.
Shangett stimmt zu, betont aber, dass dieser Referenzwert nur für einen bestimmten Teil des Marktes relevant ist:
„Schauen Sie, die Zahlen sprechen für sich. Tokenisierte T-Bills und Staatsanleihen sind jetzt ein Markt mit mehr als 10 Milliarden USD, während es vor 18 Monaten praktisch nichts gab. BlackRocks BUIDL allein hat ein Volumen von 2,5 Milliarden USD und wird zwischen Solana, Arbitrum, BNB Blockchain und grundsätzlich überall dort verschoben, wo Institutionen ihr Kapital parken wollen. Ondos OUSG und USDY machen im Grunde dasselbe mit leicht unterschiedlichen Compliance-Rahmen.”
„Ja, On-Chain-Treasuries sind real, und für die KYC-geprüften, akkreditierten, ‘wir-haben-ein-Compliance-Team’-Gruppen sind sie definitiv dabei, das risikofreie Benchmark-Asset zu werden.“
Aus ihrer Sicht werden tokenisierte Treasuries zum Referenzpunkt für reguliertes Kapital, während Retail-DeFi-Nutzer weiterhin eher auf Lending-Raten von Stablecoins und permissionless Geldmärkte setzen.
Das zentrale Problem: Rechtssicherheit
Bei grenzüberschreitender Abwicklung tritt das gleiche Problem auf, sobald Kapital Ländergrenzen überschreitet. Token lassen sich zwar sofort übertragen, aber rechtliche und operative Bedingungen bleiben unberührt. Unterschiedliche Länder stellen jeweils eigene Regeln zu Verwahrung, Offenlegung, Übertragungsbeschränkungen und Compliance auf, daher erfolgen technische Abwicklung und rechtlicher Abschluss nicht immer gleichzeitig.
Lillo Aranda sieht die eigentliche Herausforderung außerhalb der Blockchain-Geschwindigkeit:
„Das größte Hindernis ist nicht die Tokenisierung selbst, sondern die Interoperabilität zwischen rechtlichen, technischen und operativen Systemen, die eigentlich nie darauf ausgelegt waren, im gleichen Tempo zu funktionieren.“
„Technisch gesehen erfordert 24/7-Abwicklung standardisierte Verfahren rund um Identitäten, Nachrichtenübertragung, Besicherung, Abschluss und automatisierte Compliance. Ein Token kann sich sofort bewegen, aber das bedeutet nicht, dass alle zugehörigen regulatorischen Anforderungen ebenfalls in diesem Moment erfüllt werden.“
„Verschiedene Rechtsräume definieren die Einordnung von Vermögenswerten, Verwahrung, Offenlegung und Übertragungsbeschränkungen unterschiedlich. Deshalb ist das wahre Nadelöhr nicht die Blockchain-Performance, sondern die Zersplitterung der Regulierung über Ländergrenzen hinweg.”
„Anders ausgedrückt: Wir wissen bereits, wie man global in Echtzeit Werte transferiert. Die Herausforderung liegt darin, diese Transfers rechtlich kompatibel, prüfbar und institutionell akzeptiert über mehrere Regime hinweg zu gestalten.“
Sein Argument trifft den Kern des Problems. Die Technologie ermöglicht kontinuierliche Abwicklung, allerdings richten sich die Abläufe immer noch nach nationalen Regelwerken und uneinheitlichen Standards.
Auch Shangett sieht das ähnlich. Ihrer Meinung nach besteht die größte Hürde darin, dass Länder und Finanzsysteme zeitgleich kompatible Regeln akzeptieren.
Für die Finanzierung auf der Blockchain entsteht dadurch eine schwierige Situation beim grenzüberschreitenden Ausgleich. Ein kontinuierlicher Transfer ist möglich, jedoch bleibt eine kontinuierliche und regulierte Abwicklung über verschiedene Rechtsräume hinweg weiterhin schwierig.
Einzelhandel akkumuliert, OGs bewahren ihr Vermögen
Retail-Krypto-Nutzer steigen mit einer anderen Einstellung in den Markt ein als die erste Generation von Haltern. Im früheren Zyklus waren Überzeugung und Toleranz für Volatilität gefragt. Heute geht es eher um einen kontinuierlichen Portfolioaufbau über Fintech-Apps, regelmäßige Käufe und einfache Zugangsmöglichkeiten zu Renditeprodukten.
Shangett erklärt diese Aufteilung mit Anreizen.”
„Ich denke, der Unterschied liegt nicht in Alter oder Vermögen. Entscheidend ist, wann Sie eingestiegen sind und welches Ziel Sie verfolgen. Es gibt zwei Gruppen, die in parallelen Realitäten unterwegs sind… eine befindet sich im Akkumulationsmodus, die andere will bewahren.”
„Vermögensaufbau (Robinhood- und Revolut-Nutzer). Das ist die Phase des stetigen Aufbaus. Sie warten nicht auf einen 100-fachen Aufschwung. Es wird per DCA in mehr als zehn Vermögenswerte investiert, Renditen zwischen 5 und 15% beim Staking werden angestrebt, außerdem kaufen sie über Apps in private Tech-Deals wie Databricks ein, neben ihrer Kryptowährung. Das Vorgehen ist systematisch, renditeorientiert und absichtlich unspektakulär. Ziel ist der kontinuierliche Aufbau, nicht ein Lottogewinn.“
„Vermögenserhalt (frühe Nutzer). Diese Gruppe kaufte BTC bei 500 USD oder sicherte sich ARB-Airdrops. Sie möchten keinen 10-fachen Gewinn mehr erzielen, sondern bewahren, was aufgebaut wurde. Das bedeutet, von spekulativen Positionen in produktive Vermögenswerte zu wechseln, etwa Staking, tokenisierte Staatsanleihen oder Lending über Morpho. Sie verlassen das ‚Casino’ früh, weil sich das Token-Angebot pro Nutzer seit 2021 um das 24-fache erhöht hat. Ihr Cold Storage enthält den Kernbestand, Börsen werden hauptsächlich für Rendite und Steuervorteile genutzt.“
„Eine Gruppe baut langsam durch Disziplin und Diversifikation auf. Die andere Gruppe besitzt bereits Vermögen und versucht nur noch, das Erreichte zu schützen.“
Eine Gruppe baut Positionen nach und nach über Mainstream-Apps auf, während sich die andere auf den Schutz des Vermögens und geringere Volatilität konzentriert. Im Jahr 2026 ist der Retail-Kryptomarkt geteilt zwischen Akkumulation und Erhalt.
Fazit: Die wichtigsten Erkenntnisse
Institutionelle Investoren wünschen sich einen kontrollierten Zugang zu öffentlicher Liquidität. Tokenisierte Staatsanleihen werden zum Referenzwert für regelkonformes Kapital, während die grenzüberschreitende Abwicklung weiterhin davon abhängt, ob rechtliche und operative Systeme kontinuierlich über verschiedene Rechtsräume hinweg funktionieren.
Die Fachleute in diesem Beitrag kommen aus unterschiedlichen Perspektiven zum selben Ergebnis.
- Federico Variola sieht tokenisierte Staatsanleihen als Beweis für einen gereiften DeFi-Markt, der nicht nur auf Rendite, sondern auch auf Erhalt ausgerichtet ist.
- Fernando Lillo Aranda bewertet die größte Herausforderung im grenzüberschreitenden Finanzwesen als rechtliche und operative Kompatibilität statt Blockchain-Geschwindigkeit.
- Pauline Shangett beschreibt einen Markt, in dem permissioned Netzwerke und öffentliche DeFi-Angebote durch kontrollierten Zugang verbunden werden, während institutionelle und Retail-Nutzer weiterhin unterschiedliche Wege verfolgen.
Im Jahr 2026 entsteht ein Finanzsystem auf der Blockchain, das unterschiedliche Kapitalarten auf verschiedene Weise bedient.
Öffentliche Kryptowährungen bieten Liquidität und Kombinierbarkeit. Regulierte Finanzangebote bringen Steuerung, Compliance und bekannte risikoarme Vermögenswerte ein. Der Berührungspunkt liegt in ihrer Vernetzung.
