Der Kryptomarkt erreichte im ersten Quartal 2026 ein Handelsvolumen von 20,57 Billionen USD. Dennoch zeigen sinkende Volumina und konzentrierte Liquidität ein Bild vorsichtiger Erholung, statt Euphorie.
Ein neuer Quartalsbericht von CoinGlass analysiert, wie Kapital, Handelsaktivität und Markttiefe sich im ersten Quartal des Jahres auf die einzelnen Börsen verteilt haben. Die Ergebnisse zeigen, dass der Markt die Nachwirkungen Ende 2025 weiterhin verarbeitet.
Markt erholt sich weiterhin vom Crash im vierten Quartal
Das erste Quartal 2026 verlief vor einem schwierigen Hintergrund. Der Tarifschock im Oktober 2025 führte zu Liquidationen im Wert von 19 Milliarden USD innerhalb von 24 Stunden – das größte eintägige Deleveraging-Ereignis in der Geschichte der Kryptowährung.
Bitcoin (BTC) fiel um etwa 35% von seinem Allzeithoch von mehr als 126.000 USD, und das Open Interest an den Börsen sank um über 40%.
Im Januar zeigten sich erste Anzeichen der Stabilisierung. Das gesamte Marktvolumen im Quartal lag bei rund 20,57 Billionen USD, davon 1,94 Billionen USD im Spot-Handel und 18,63 Billionen USD im Derivatebereich.
Allerdings wurden die Volumina mit jedem Monat geringer. Januar zeigte die höchste Aktivität, während der März auf das Quartalstief fiel.
Das Verhältnis von Derivaten zu Spot lag während des Quartals bei etwa 9,6x und damit etwas über dem Durchschnitt des gesamten Jahres 2025.
Dieses Verhältnis deutet darauf hin, dass Trader eher auf Absicherung und kurzfristige Positionen über Futures setzen, statt im Spot-Markt Richtungsinvestitionen zu tätigen.
Im CoinGlass-Bericht wurden die Börsen nach vier Kriterien bewertet: Handelsvolumen, Open Interest (OI), Orderbuch-Tiefe und Vermögenswerte der Nutzer. Binance belegte in allen vier Kategorien den ersten Platz.
Im Bereich Derivate verzeichnete Binance rund 4,90 Billionen USD kumuliertes Volumen und erreichte damit einen Anteil von 34,9% unter den Top 10 Börsen.
Damit lag Binance über den kombinierten Werten von OKX (2,19 Billionen USD) und Bybit (1,49 Billionen USD). Beim Open Interest lag Binance mit einem Tagesdurchschnitt von 23,9 Milliarden USD etwa 2,2-fach vor der zweitplatzierten Börse Bybit.
Auch beim Thema Liquidität zeigt sich ein ähnliches Bild. Im BTC-Futures-Markt lag die durchschnittliche zweiseitige Tiefe von Binance innerhalb von 1% des Mittelpreises bei etwa 284 Millionen USD.
OKX folgte mit 160 Millionen USD und Bybit mit 76,55 Millionen USD. Dieses Muster fand sich in allen Submärkten wieder: BTC-Spot, ETH-Futures und ETH-Spot. Keine andere einzelne Börse konnte Binance in allen vier Segmenten gleichzeitig übertreffen.
Am deutlichsten war der Abstand bei den Nutzervermögenswerten. Binance verwahrte etwa 152,9 Milliarden USD als Kundenguthaben. Das entspricht 73,5% innerhalb der Top 10 Börsen. OKX lag abgeschlagen auf dem zweiten Platz mit 15,9 Milliarden USD. Gate, Bitget und Bybit bewegten sich jeweils im Bereich von 5 bis 7 Milliarden USD.
Diese Konzentration ist weitaus höher als der Anteil von Binance am Handelsvolumen oder Open Interest. Im CoinGlass-Bericht wird hervorgehoben, dass ein hoher Verbleib von Vermögenswerten auf Vertrauen in die Marke, die Breite des Produktangebots sowie bequeme Ein- und Auszahlungen hinweist und somit ein wichtiger Indikator für langfristige Wettbewerbsfähigkeit ist.
Hyperliquid: Zunehmend im Fokus der Mainstream-Debatte
Eines der auffälligsten Ereignisse des Quartals war der Aufstieg von Hyperliquid (HYPE). Das dezentrale Derivateprotokoll erreichte im ersten Quartal etwa 492,7 Milliarden USD Handelsvolumen.
Damit schaffte Hyperliquid den Sprung in die Top zehn.
Das durchschnittliche tägliche Open Interest lag bei rund 6,0 Milliarden USD, mit einem Höchstwert von 9,7 Milliarden USD. Damit kam Hyperliquid an zentralisierte Konkurrenten wie Bitget heran.
Diese Entwicklung bestätigt die Vorhersage aus dem CoinGlass-Jahresbericht 2025, wonach dezentrale Derivate von reinen Konzeptnachweisen zu echter Konkurrenz um Marktanteile werden.
JPMorgan erwähnte Hyperliquid im März-Bericht: Die Nachfrage nach rund um die Uhr verfügbaren traditionellen Vermögenswerten unterstützt das Wachstum von DEXes und führt dazu, dass diese Marktanteile von mittelgroßen zentralen Plattformen übernehmen.
Grayscale hat zudem im März einen S-1-Antrag für einen HYPE-ETF gestellt, um eine Nasdaq-Notierung anzustreben.
Derzeit liegt Hyperliquid in der Größenordnung noch deutlich hinter den führenden zentralisierten Börsen.
Mit dem Markteintritt von Hyperliquid steigt jedoch der Druck auf Plattformen der zweiten Reihe, die um Anteile im Derivatemarkt kämpfen.
Das kommt als Nächstes
Im CoinGlass-Bericht werden mehrere Faktoren genannt, die im Hinblick auf das zweite Quartal im Blick zu behalten sind. Diese umfassen unter anderem:
- Der geldpolitische Kurs der Federal Reserve,
- Veränderungen bei den Fondsflüssen der BTC-Spot-ETFs, und
- Der Fortschritt bei der Umsetzung regulatorischer Rahmenwerke in wichtigen Rechtsräumen.
Das 1. Quartal stand nicht für eine Rückkehr zu Höchstständen. Es ging um Erholung, Fokussierung und eine Veränderung in der Marktstruktur, welche deutlicher zeigt, welche Plattformen Kapital anziehen und welche Gefahr laufen, zurückzufallen.
