Ray Dalio sagt, dass die KI-Blase platzen wird, jedoch nicht, weil die Technologie scheitert. Der Bridgewater-Gründer meint, der eigentliche Auslöser ist, wenn Investoren ihr Vermögen in Bargeld umwandeln müssen.
Er erklärte dies in einem Fernsehinterview mit Bloomberg. Entscheidend sei nicht der Gewinn oder die Technologie, sondern die Nachfrage nach Liquidität, wann eine Blase schließlich platzt.
Warum Vermögen nicht gleich Geld ist
Dalio zieht eine klare Grenze zwischen Vermögen und Geld. Ein Start-Up kann eine Bewertung von einer Milliarde USD erreichen, obwohl es nur 50 Millionen USD eingesammelt hat. Dieser Wert zählt als Vermögen, aber niemand kann damit direkt bezahlen.
Geld ist das, was Menschen tatsächlich ausgeben. Um Geld zu bekommen, müssen Halter zuerst ihr Vermögen verkaufen. Wenn das Vermögen viel schneller wächst als die Geldmenge, wird das Finanzsystem fragil.
Diese Lücke ist ein zentraler Grund, warum so viele Milliardäre bullisch auf KI bleiben, auch wenn echtes Geld knapp ist. KI-Unternehmen können Billionen an Bewertungen erreichen, ohne das Geld zu besitzen, das diese Summen deckt.
Das Ausmaß der Ausgaben ist massiv. Bridgewater schätzt, dass Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft im Jahr 2026 etwa 650 Milliarden USD in KI-Infrastruktur investieren könnten.
Das wäre ein klarer Anstieg gegenüber etwa 410 Milliarden USD im Jahr 2025.
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Was den Verkauf auslösen könnte
Dalio sagt, der Druck zum Verkauf beginnt, wenn Halter plötzlich Bargeld brauchen. Rückzahlungen von Schulden, Vermögenssteuern oder Rückgaben von Fondsanteilen können dazu führen, dass viele große Halter gleichzeitig verkaufen.
„Alle großen technischen Veränderungen führen zu Blasen. Und der Grund dafür ist, dass niemand es ganz genau vorhersagen kann. Sie müssen entweder sehr viel Geld investieren, um Marktanteile zu gewinnen, und so weiter”, sagte Dalio im Interview.
Er verbindet dieses Risiko mit der angespannten Haushaltslage der Regierung. Die USA geben etwa 7 Billionen USD aus, haben aber nur Einnahmen von etwa 5 Billionen USD. Dieses Defizit zwingt zu weiterer Verschuldung und belastet den bereits angespannten Anleihemarkt zusätzlich.
Dalio verwies zudem auf Stress im Anleihemarkt als weiteren Risikofaktor. Wenn die langfristigen Zinsen im Vergleich zu kurzfristigen Zinsen steigen, gilt das oft als Warnsignal. Das passt zu seinen Warnungen zum globalen Währungssystem.
Dalio sieht denselben Mechanismus auch bei einem möglichen Zusammenbruch der Weltordnung und bei steigendem strukturellem Inflationsrisiko. Seinen Indikatoren zufolge bewegen sich die Blasenwerte jetzt auf einem Niveau wie im Jahr 2000 und 1929.
Dalio hebt ein besonders verwundbares Zeitfenster hervor: nach den Zwischenwahlen und vor der Präsidentschaftswahl. Politische Konflikte um Steuern könnten dann den Druck verstärken.
Dennoch warnte er vor Panikverkäufen und riet Investoren, sich auf geringere Renditen einzustellen.
Ein Test für jedes Risiko-Asset
Dieser Unterschied zwischen Vermögen und Geld betrifft nicht nur KI-Aktien. Er gilt bei allen Risiko-Assets, von Aktien bis zu Krypto. Dalio bevorzugt weiterhin digitales Gold, also Bitcoin (BTC), gegenüber Geld.
Ein plötzlicher Schock könnte diese Entwicklung beschleunigen. Dalio warnte, dass ein Stopp von Chip-Exporten aus Taiwan KI-Aktien schnell abstürzen lassen würde.
Ob das Problem durch Steuern, Schulden oder Rückgaben von Fondsanteilen ausgelöst wird, wird mitentscheiden, wie sich die Märkte in den kommenden Monaten entwickeln.
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