Der aktuelle Ölpreis liegt bei etwa 92 USD. Das ist weiterhin deutlich über dem Kurs vor dem Konflikt, aber 31% unter dem Höchststand von 119 USD am 8. März. Diese Analyse betrachtet Brent Crude Futures, weil sie den internationalen Ölpreis während geopolitischer Ereignisse im Nahen Osten am genauesten abbilden.
Der durch den Krieg ausgelöste Anstieg hat den Ölpreis auf das höchste Niveau seit 2022 gebracht. Allerdings deuten nun vier Signale darauf hin, dass der weitere Anstieg erschöpft sein könnte. Zudem hat Iran vor kurzem Bedingungen für einen Waffenstillstand veröffentlicht, was den Kriegsaufschlag zusätzlich verringern könnte.
Rekordfreigabe aus Reserven, Irans Exporte dämpfen Angebotsangst
Die Internationale Energieagentur (IEA) hat diese Woche eine Notfallfreigabe von 400 Millionen Barrel an Ölreserven beschlossen, die größte ihrer Geschichte, um die Kurse zu stabilisieren.
Japan hält etwa 440 Millionen Barrel in Reserven. Diese Menge deckt 204 Tage an Importen. Japan könnte seine Reserven ebenfalls eigenständig nutzen.
Gleichzeitig sind Irans Ölexporte seit Beginn des Krieges um 100.000 Barrel pro Tag gestiegen und erreichen jetzt 2,1 Millionen Barrel täglich. China nimmt weiterhin große Mengen ab.
Im Seeweg von Hormus nimmt der Schiffsverkehr langsam wieder zu. Seit Ende Februar passierten 13,7 Millionen Barrel die Durchfahrt. Dennoch bleibt der Großteil der Handelsschifffahrt blockiert, weil weiterhin Raketen- und Drohnenangriffe drohen. Trotzdem zeigt der Kursverlauf ein anderes Bild als die weiterhin bestehenden Lieferbedenken.
Im 8-Stunden-Chart erkennt man am Relative Strength Index, kurz RSI, ein Momentum-Signal mit bärischer Divergenz. Der Ölpreis erreichte zwischen dem 3. und 10. März ein neues Hoch, jedoch blieb der RSI darunter.
Steigen die Kurse, das Momentum nimmt aber ab, signalisiert das meist eine bevorstehende Umkehr. Diese Divergenz ist zudem Teil einer übergeordneten bärischen Struktur im Chart, auf die im letzten Abschnitt eingegangen wird.
Nachfrage nach Öl-Lieferungen lässt nach
Das nachlassende Momentum bestätigt auch die Terminstruktur am Ölmarkt. Sie misst, wie die einzelnen Liefermonate bepreist sind.
Die Differenz zwischen den Brent-Kontrakten des ersten und zweiten Monats (BRN1! minus BRN2!) erreichte am 8. März mit 9,38 USD ihren Höchststand. Ein positiver Spread bedeutet, dass Käufer für sofortige Öllieferungen mehr bezahlen als für spätere, eine Phase, die als Backwardation gilt und eine Versorgungspanik signalisiert.
Seit diesem Höhepunkt ist der Spread um etwa 76% auf rund 3,09 USD gesunken. Ein gewisses Maß an Dringlichkeit bleibt bestehen, aber der rasche Rückgang zeigt, wie schnell die Nachfrage nach sofortigen Lieferungen nachlässt.
Dazu passend: Die Zahl der offenen Brent-Futures-Kontrakte ist von mehr als 771.000 auf etwa 455.000 zurückgegangen.
Steigende Ölpreise bei gleichzeitig sinkender Marktteilnahme zeigen meistens, dass die Rallye hauptsächlich durch das Schließen alter bärischer Positionen getrieben wird und weniger durch neue Käufer. Solche Kursbewegungen halten in der Regel nicht lange an.
Allerdings sendet der Optionsmarkt vorsichtigere Signale. Die Prämie, die Investoren für bullische Öl-Positionen gegenüber bärischen zahlen, liegt auf einem Vierjahreshoch und hat die Stände aus der Russland-Ukraine-Krise 2022 übertroffen.
Diese Differenz zwischen nachlassendem Futures-Momentum und hoher Optionsabsicherung zeigt, dass einige Marktteilnehmer weiterhin mit einem Worst-Case-Szenario für die Straße von Hormus rechnen, obwohl der Gesamtmarkt abkühlt.
Bullischer Dollar-Kanal stützt Öl-Kurse, birgt aber Umkehr-Risiko
Das schwächere Engagement an den Terminmärkten steht in direktem Zusammenhang mit der Makro-Lage, bei der der US-Dollar eine weitere Rolle spielt.
Der US Dollar Index (DXY), der die Stärke des US-Dollars gegenüber wichtigen Währungen misst, liegt aktuell bei etwa 99,23 innerhalb eines steigenden Kanals. Der Widerstand bei 99,68 USD wurde am 3. und 8. März zweimal getestet und abgewiesen.
Üblicherweise schaden starke US-Dollar-Kurse dem Ölpreis, da das Rohöl weltweit in US-Dollar gehandelt wird. Deshalb wird es für andere Länder teurer. In Zeiten von Versorgungskrisen wie aktuell ist das Verhältnis jedoch umgekehrt.
Steigende Ölpreise zwingen Länder, mehr US-Dollar zu kaufen, um Öl zu bezahlen; das treibt wiederum die Währung gemeinsam mit dem Ölpreis nach oben.
Diese vom Petrodollar getriebene Gleichbewegung hält nur an, solange der Kriegsaufschlag aktiv bleibt. Sollte eine Deeskalation voranschreiten, wie US-Präsident Trump angedeutet hat, könnten sowohl Öl als auch der US-Dollar gemeinsam korrigieren.
Ein Ausbruch des DXY über 100 USD würde anzeigen, dass die Märkte mit anhaltender, ölgetriebener Inflation und weniger Zinssenkungen der US-Notenbank in diesem Jahr rechnen. Dieses Szenario würde Öl kurzfristig stützen, aber schließlich die globale Nachfrage belasten, was sich dann als Gegenwind bemerkbar macht.
Bärisches Muster signalisiert 55 USD beim Öl-Kurs
Nachlassende Dynamik, zurückgehende Backwardation, schwindende Beteiligung und ein US-Dollar, der von Unterstützung zum Risiko wechseln könnte, treffen auf dem 8-Stunden-Chart zusammen, auf dem sich eine Kopf-Schulter-Formation abzeichnet.
Der Kopf liegt bei 119 USD, die rechte Schulter bildet sich bei etwa 93 bis 95 USD aus. Die Nackenlinie, also die Unterstützung, die die Tiefpunkte zwischen den Schultern verbindet, befindet sich im Bereich von 78 USD.
Ein bestätigter Durchbruch unter 78 USD würde das Muster bestätigen. Dadurch könnte der Weg für den Ölpreis Richtung 73 USD und danach auf 67 USD geöffnet werden. Das vollständige Kursziel laut dieser Bewegung liegt bei etwa 55 USD, was einem Rückgang von ungefähr 31% gegenüber der Nackenlinie entspricht.
Zudem würde ein Anstieg über 93 bis 95 USD die bärische Struktur abschwächen. Ein nachhaltiger Anstieg über 105 USD würde sie komplett aufheben.
Allerdings erscheint ein erneuter Test von 119 USD wenig wahrscheinlich, da Deeskalationssignale sowie die strukturelle Verschlechterung bei Backwardation, Dynamik und Beteiligung, wie oben beschrieben, überwiegen. Noch deutlicher gilt dies nach den durch den Iran veröffentlichten Bedingungen für eine Waffenruhe.
Dies könnte nur eintreten, wenn sich die Lage zwischen den USA und Iran deutlich verschlechtert.
Die Nackenlinie bei 78 USD und die rechte Schulter bei 95 USD bestimmen die Spanne. Ein klarer Durchbruch in eine der beiden Richtungen gibt die Richtung für die nächste Bewegung des Ölpreises vor.
