Michael Saylor erklärte, dass Strategy in der vergangenen Woche einen BTC Gain von ₿16.622 erreicht hat. Das entspricht rund 1,2 Milliarden USD. Er bezeichnete es als den Wert, der dem Nettogewinn auf dem Bitcoin-Standard am nächsten kommt.
Diese Aussage folgte auf einen Kauf von 22.337 Bitcoin (BTC) zwischen dem 9. und 15. März, der vor allem mit Einnahmen aus dem Verkauf von Strategys unbefristeten Vorzugsaktien finanziert wurde.
Was der Bitcoin-Gewinn misst, warum das relevant ist
Strategy, früher MicroStrategy, hält nun 761.068 BTC, die zu einem Durchschnittspreis von 75.696 USD pro Coin gekauft wurden. Dieser Bestand macht mehr als 3,5% des festen Angebots von 21 Millionen Bitcoin aus.
BTC Gain ist eine von drei eigenen KPIs, die das Unternehmen zur Messung der Performance nutzt. BTC Yield zeigt das prozentuale Wachstum des Bitcoin-Bestands im Verhältnis zu den ausstehenden, verwässerten Aktien.
Diese Kennzahl wird in eine auf Bitcoin lautende Größe umgerechnet. BTC $ Gain stellt den Wert zum aktuellen Kurs in USD dar.
Für die Woche bis zum 15. März meldete Strategy eine BTC Yield von 2,3%. Im laufenden Jahr liegt diese Zahl bei 3,4%, mit einem kumulierten BTC Gain von 23.134 BTC.
Saylor ist der Meinung, dass eine buchhalterische Bewertung in Dollar die Performance des Unternehmens falsch darstellt.
Strategy berichtete im vierten Quartal 2025 einen GAAP-Nettoverlust von 12,4 Milliarden USD durch nicht realisierte Rückgänge beim Bitcoin-Kurs. Nach Saylors Ansicht ist nur entscheidend, ob jede Aktie von MSTR mit der Zeit mehr Bitcoin repräsentiert.
Spannungsfeld zwischen Akkumulation und Risiko
Der wöchentliche Kauf im Wert von 1,57 Milliarden USD wurde über Verkäufe von „Stretch“-unbefristeten Vorzugsaktien (STRC) finanziert, die rund 1,2 Milliarden USD einbrachten und mit einer Dividende von 11,25% pro Jahr ausgestattet sind, sowie durch den Verkauf von Stammaktien im Wert von 400 Millionen USD. Dies war der zwölfte wöchentliche Kauf von Strategy im Jahr 2026 in Folge.
Die Marktkapitalisierung von Strategy zum Nettoinventarwert beträgt ungefähr 0,98. Im oberen Chart liegt der 1,18 mNAV-Wert, also das Verhältnis des Unternehmenswerts von 66,859 Milliarden USD zum aktuellen Marktwert des Bitcoin-Bestands (56,376 Milliarden USD) von Strategy.
Das zeigt, dass die Aktie des Unternehmens mit einem Aufschlag von etwa 18% gehandelt wird, wenn man die Finanzierung mit Fremdkapital und Vorzugsaktien berücksichtigt.
Diese EV-basierte Kennzahl macht deutlich, wie der Markt den gehebelten Bitcoin-Anteil des Unternehmens, also über das reine Eigenkapital hinaus, bewertet.
Die Aktie ist im Vergleich zum Höchststand im Sommer im Jahr 2025 um etwa 69% gefallen. Bitcoin selbst notiert aktuell nahe 73.500 USD und damit unter dem Durchschnittspreis des Unternehmens.
BTC Gain blendet die Kapitalkosten aus. Die Kennzahl berücksichtigt keine Dividenden für Vorzugsaktien, keine Zinszahlungen oder vorrangige Ansprüche, die über den Stammaktionären stehen.
In einer Mitteilung an Kunden erklärte Benchmark-Analyst Mark Palmer Ende Februar, dass STRC ein zentraler Baustein in Strategys Finanzierungsmodell sei, die hohe Verzinsung dieser Vorzugsaktien jedoch fortlaufende Kosten verursache, die im BTC Gain nicht einfließen.
Strategy benötigt etwa 6.158 BTC pro Woche, um das erklärte Ziel von 1 Million Bitcoin bis zum Jahresende 2026 zu erreichen. Bei der aktuellen Kaufdynamik setzt das eine dauerhafte Möglichkeit zur Kapitalbeschaffung und anhaltendes Interesse von Investoren an neuen Aktien und Vorzugsaktien voraus, auch in einer Phase, in der Bitcoin unter dem durchschnittlichen Einkaufspreis des Unternehmens bleibt.
