Die Finanzabteilung der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat klargestellt, dass bestimmte Proof-of-Stake (PoS) Blockchain-Staking-Aktivitäten nicht unter die Definition von Wertpapiertransaktionen gemäß den Bundesvorschriften fallen.
Branchenexperten schlagen vor, dass diese Entwicklung den Weg für Krypto-ETFs ebnen könnte, Staking-Funktionen in ihre Produkte zu integrieren.
Die SEC schafft regulatorische Klarheit zum Staking
Die Division of Corporation Finance veröffentlichte die Erklärung am 29. Mai 2025. Sie spezifiziert, dass Protokoll-Staking-Aktivitäten nicht das Angebot oder den Verkauf von Wertpapieren umfassen. Dies umfasst Solo-Staking, selbstverwahrtes Staking durch Drittanbieter-Validatoren und Verwahrungsvereinbarungen, bei denen Plattformen Vermögenswerte im Namen von Kunden staken.
„Es ist die Ansicht der Division, dass Protokoll-Staking-Aktivitäten im Zusammenhang mit Protokoll-Staking nicht das Angebot und den Verkauf von Wertpapieren im Sinne von Abschnitt 2(a)(1) des Securities Act von 1933 (dem Securities Act) oder Abschnitt 3(a)(10) des Securities Exchange Act von 1934 (dem Exchange-Act) beinhalten“, so die Erklärung.
Die Abteilung stellte auch klar, dass zusätzliche Dienstleistungen im Zusammenhang mit Staking, wie Slashing-Versicherungen oder Optionen für vorzeitige Abhebungen, nicht als Wertpapieraktivitäten angesehen werden. Ein entscheidender Faktor in dieser Argumentation ist, dass die Belohnungen, die durch Staking verdient werden, durch das zugrunde liegende Protokoll des Netzwerks generiert werden und nicht durch die Bemühungen Dritter.
Laut der SEC-Abteilung erfüllt Staking nicht die Kriterien für einen Investitionsvertrag nach dem Howey-Test. Folglich sind Teilnehmer an diesen Staking-Aktivitäten nicht verpflichtet, ihre Transaktionen als Wertpapiere bei der SEC zu registrieren.
Dies bietet mehr regulatorische Klarheit und reduziert die rechtliche Unsicherheit für PoS-Netzwerkteilnehmer und Dienstleister. Kommissarin Hester Peirce bekräftigte diese Ansicht auf der Bitcoin-Konferenz und erklärte,
„Sicherheit zu bieten, ist kein Wertpapier.“
Diese Richtlinie markiert einen bedeutenden Schritt in den laufenden Bemühungen der SEC, den regulatorischen Rahmen für Krypto-Aktivitäten zu definieren. Sie folgt einer ähnlichen Klarstellung für Proof-of-Work (PoW) Mining im März 2025.
Was die Staking-Richtlinien der SEC für Krypto-ETFs bedeuten
Bemerkenswert ist, dass die Klarstellung weitreichende Auswirkungen haben könnte. Branchenexperten schlagen vor, dass sie die Integration von Staking-Funktionen in Krypto-ETFs erleichtern könnte.
„Dies ist ein großer Schritt für ETF-Anbieter, die Staking anbieten möchten. Diese Richtlinie stellt klar, dass Staking in diesem Format im Allgemeinen nicht als Wertpapiertransaktion von der Division of Corporation Finance angesehen wird“, postete Eleanor Terrett, Gastgeberin von Crypto in America, auf X.
Rebecca Rettig, Chief Legal Officer bei Jito Labs, teilte ebenfalls eine ähnliche Ansicht. Im April verlängerte die SEC die Frist für ihre Entscheidung, ob das Staking für die vorgeschlagenen Ethereum-Spot-ETFs von Grayscale genehmigt wird, auf Juli 2025. Dies unterstreicht die Vorsicht des Regulators. Die neue Klarheit könnte jedoch die Chancen auf eine Genehmigung erhöhen.
Dennoch blieb die jüngste Erklärung nicht ohne Kritik. Die demokratische Kommissarin Caroline Crenshaw reagierte auf die Klarstellungserklärung. Sie argumentierte, dass die Erklärung des SEC-Personals im Widerspruch zum bestehenden Recht stehe.
Crenshaw betonte, dass Gerichtsentscheidungen Staking-as-a-Service-Programme als Investitionsverträge nach dem Howey-Test klassifiziert haben. Daher würden sie als Wertpapiere reguliert werden.
„Ich bin weiterhin der Meinung, dass diese Erklärungen des Personals mehr Schaden als Nutzen anrichten, indem sie vorgeben, breite Kategorien von Krypto-Produkten auszuschließen, ohne die Realität ihrer Funktionsweise zu analysieren. Diese Erklärungen zeichnen ein unvollständiges Bild, das eher verschleiert als klärt, was das Gesetz ist“, erklärte Crenshaw in ihrer Stellungnahme.
Sie äußerte auch Bedenken über den vagen Ansatz der SEC. Die Kommissarin schlug vor, dass dieser die erheblichen Risiken, die diese Produkte für Investoren und Märkte darstellen, unterschätzt und falsch darstellt.
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