Spot-ETFs für Bitcoin und Ethereum wurden dieses Jahr in den USA endlich genehmigt, und viele in der Branche fragen sich nun, ob Solana als Nächstes dran ist.
Der Solana Spot ETF in Brasilien wird ein interessanter Testfall für seine Machbarkeit auf dem US-Markt sein.
2024: Ein ETF-Feuerwerk
2024 war ein entscheidendes Jahr für ETFs in der Krypto-Branche. Die SEC machte weltweit Schlagzeilen, als sie im Januar die Genehmigung des Bitcoin-ETFs bekannt gab. Die folgenden Ereignisse führten zu einem historischen Anstieg des Bitcoin-Kurses, milliardenschweren Handelsgeschäften mit diesen neuen Assets und dauerhaften Veränderungen in der gesamten Branche.
Einige Monate später genehmigte die SEC den zweiten großen Spot-ETF, diesmal basierend auf Ethereum. Zu diesem Zeitpunkt war die SEC kein Pionier mehr, da andere Länder ähnliche Produkte bereits Monate zuvor genehmigt hatten. Ein totales Tabu war plötzlich offen zur Diskussion. In diesem Umfeld begann die Community zu fragen: Welche Kryptowährung wird als Nächstes genehmigt?
Ein möglicher Kandidat, auf den Experten hinweisen, ist Solana, eine Blockchain-Plattform und das fünftgrößte Kryptoasset nach Marktkapitalisierung. Solana startete 2020 öffentlich, bot ein Proof-of-Stake-Modell und ein Smart-Contract-System ähnlich dem von Ethereum. Solana gilt aus ziemlich klaren Gründen als wahrscheinlicher Kandidat.
Die Schritte zum Erfolg
Ein Schlüsselproblem in vergangenen ETF-Rechtsstreitigkeiten war der rechtliche Status von Bitcoin und Ethereum: Sind sie Rohstoffe oder Wertpapiere? Wenn eine Unternehmensentität den Kurs eines Coins beeinflussen kann, welches Chaos könnte das für einen ETF verursachen? Der ETF ist bereits ein Wertpapier, und es würde einfach nicht funktionieren, ein Wertpapier um einen wertpapierähnlichen Coin zu bauen.
Die SEC betrachtet einen Spot-ETF als Goldstandard für regulatorische Genehmigungen – etwas, dem Investoren aller Größen vertrauen können. Sie würde niemals einen um ein Asset mit offensichtlicher Hintertür genehmigen. Tether, als Stablecoin, wird immer direkt von seinen Herausgebern verwaltet. Binance kontrolliert BNB, und US-Regulierungsbehörden haben guten Grund, ihm zu misstrauen.
Kurz gesagt, diese Kontrolleure könnten absichtlich ein Asset sinken oder steigen lassen und damit das US-Finanzsystem in Chaos stürzen. Im Gegensatz dazu scheint Solana ebenso qualifiziert für einen ETF zu sein wie Ethereum, wobei seine beeindruckende Marktkapitalisierung eine höhere Nachfrage der Investoren verspricht als kleinere Assets.
Brasilien hat diese Logik voll und ganz akzeptiert und Ende August den ersten Solana-ETF genehmigt. Der nationale Wertpapierregulator (CVM) erteilte nur Tage später eine zweite Genehmigung.
Trotz dieses positiven Zeichens ist ein weiteres mögliches Hindernis aufgetaucht. Während der ETF von Bitcoin explosives Wachstum erlebte, war der von Ethereum enttäuschend. Ethereum-Produkte verzeichneten seit ihrer Einführung Abflüsse von 458 Millionen USD, aber diese Verluste fielen mit einem bullischen Markt für ihre Gegenstücke zusammen. Wenn die ETFs von Ethereum kämpfen, warum sollte es dann einem kleineren Verwandten wie Solana besser gehen?
Diese Markttrends geben Kontext zur Ablehnung des Solana-ETF durch die SEC. Eric Balchunas, ein Bloomberg-Analyst und ETF-Experte, sagte, dass der Solana-ETF „kaum eine Chance auf Genehmigung hat, es sei denn, es gibt einen Führungswechsel.“ Er bemerkte auch, dass die 19b-4-Anträge von CBOE bereits von der SEC-Website verschwunden waren.
Im Rennen um den Bitcoin-ETF hatte die SEC eine feste Frist für jede Entscheidung. Aber wie Balchunas betonte, lehnte die SEC den Solana-ETF ab, bevor diese Fristen überhaupt beginnen konnten.
Nächste Schritte oder lange Schüsse?
Trotz dieser pessimistischen Prognosen ist noch nicht alles verloren. CBOE reichte diese Anträge im Namen von zwei potenziellen Emittenten ein: VanEck und 21Shares. Für VanEck wird diese harte Ablehnung als nur ein vorübergehendes Hindernis angesehen. Matthew Sigel, der Leiter der Abteilung für digitale Assets bei der Firma, glaubt an die Eignung von Solanas ETF.
Sigel hat auf einen engen rechtlichen Präzedenzfall hingewiesen: einen Gerichtsfall von 2018 zwischen der CFTC und My Big Coin, einem mittlerweile nicht mehr existierenden Token-Herausgeber. In diesem Fall argumentierte die CFTC erfolgreich, dass der Token ein rohstoffähnliches Asset sei. Wenn dieser Standard von 2018 auf Solana angewendet wird, würde es als Rohstoff qualifizieren, was es für einen Spot-ETF geeignet machen würde.
Jedoch könnte Sigels Argument als eng und eigennützig angesehen werden. VanEck ist vielleicht bereit, für seinen ETF zu kämpfen, aber es wird mehr brauchen, um zu gewinnen. Nate Geraci, Präsident von ETFStore, schlug zwei wichtige Faktoren vor, die das Blatt wenden könnten: die Genehmigung eines Solana-Futures-ETF, der weniger Einschränkungen als ein Spot-ETF hat, oder eine umfassende Reform des regulatorischen Rahmens für Krypto durch den Kongress. Wenn eines davon eintritt, könnten sich die Dynamiken dramatisch ändern.
Derzeit scheint der Solana-ETF der wahrscheinlichste Kandidat zu sein, doch er steht noch vor einem langen Weg. 2024 ist ein Wahljahr, und beide Parteien werben mit Versprechen freundlicher Regulierung um Krypto-Enthusiasten. Selbst wenn günstige Ergebnisse aus den Wahlen hervorgehen, werden regulatorische Reformen noch Zeit brauchen. Eine Genehmigung bis Ende 2024 scheint unwahrscheinlich, und politische Veränderungen werden den Prozess wahrscheinlich nicht beschleunigen.
Der klarere Weg für Solana scheint zumindest vorerst in einem Futures-ETF zu liegen, der von der CFTC statt von der SEC reguliert würde, da erstere für leichtere Standards bekannt ist. Wenn Solana, wie Sigel und VanEck argumentieren, als Rohstoff eingestuft wird, könnte die CFTC seinen Futures-ETF regulieren.
Die Befürworter des Solana ETFs haben allen Grund zur Freude über die kürzliche Genehmigung in Brasilien, und du solltest die Leistung dieses Assets genau beobachten. Allerdings ist es unwahrscheinlich, dass die SEC in den USA einen Spot-ETF aufgrund des Erfolgs in Brasilien genehmigt. Selbst wenn der Solana ETF in Brasilien hervorragend abschneidet, bleiben die Chancen auf eine sofortige Genehmigung in den USA gering.
Zusammengefasst, ist ein Solana ETF in den nächsten Monaten wahrscheinlich? Nein. Ist der Kampf dafür gewinnbar? Absolut. Diese Community hat bereits Herausforderungen gemeistert, und obwohl der Weg nach vorne holprig sein mag, bleibt er offen.
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