Bitcoin-Miner erleben derzeit einen der schwierigsten Zyklen in der Geschichte von Krypto. Grund dafür sind niedrigere Blocksubventionen, geringere Margen und eine volatile Hashprice. Eine aktuelle BeInCrypto-Analyse zeigt, dass die sogenannte „Electrical Cost“-Untergrenze von Bitcoin bei etwa 48.694 USD liegt, während der realisierte Kurs bei rund 54.000 USD liegt.
Deshalb schrumpft die Gewinnspanne schnell, während gleichzeitig der Wettbewerb sehr intensiv ist. Zusätzlich steht der nächste Bitcoin-Halving-Zyklus bevor, der in weniger als 2 Jahren stattfindet.
Das Halving im Jahr 2024 hat die Blocksubvention von Bitcoin auf 3,125 BTC reduziert. Beim nächsten Halving wird sie voraussichtlich auf 1,5625 BTC um 2028 sinken. Für Miner bedeutet dies: Jeder Watt, jeder Chip, jede Kühlung und jede Betriebsstunde sind jetzt entscheidend für die Rentabilität.
BeInCrypto hat mit Michael Jerlis, CEO und Gründer von EMCD, Bradley Peak, Global Head of Sales bei VNISH, und Fernando Lillo Aranda, CMO von Zoomex, gesprochen. Thema war, wie sich die Mining-Strategie wandelt, da das Geschäft immer stärker von Energiekosten und Betriebskontrolle abhängt.
Vom reinen Hashrate-Wachstum zur profitablen Hashrate
Viele Jahre war Mining einfach: Mehr Maschinen anschaffen, günstigen Strom sichern und auf steigende Bitcoin-Kurse warten. Laut Peak steht dieses Modell nun unter Druck, weil die Belohnungen sinken und die Transaktionsgebühren allein oft nicht ausreichen, um den Umsatz der Miner zu stützen.
„Die größte Veränderung besteht darin, dass Miner deutlich disziplinierter arbeiten”, sagte Peak. „Im Jahr 2026 sehen wir, wie Miner von ‚maximaler Hashrate‘ auf ‚maximal profitable Hashrate‘ umstellen.”
Zur neuen Strategie gehören laut Peak unter anderem Firmware-Optimierung, Segmentierung der Flotte, Untertakten bei schwacher Hashprice, gezieltes Übertakten, flexible Stromverträge und eine stärkere Disziplin bei der Treasury.
Auch Michael Jerlis hat diese Entwicklung beobachtet.
„Buy-mine-sell ist fast tot”, erklärte Jerlis. „Mit einer Hashprice von knapp 29 USD pro PH/s pro Tag und Gebühren von etwa 1% an den meisten Tagen reicht allein die Belohnung nicht mehr, um die Rechnung zu bezahlen. Miner setzen nicht mehr auf reine Hashrate, sondern optimieren mittlerweile pro Kilowattstunde die Marge.”
In diesem Umfeld werden zurückgewiesene Shares, Pool-Gebühren, Chip-Leistung, Voltage-Einstellungen und Ausfallzeiten zu finanziellen Variablen. Jerlis betonte, dass „das Geld mittlerweile in den Details steckt.”
Peak ergänzte, dass Miner neue Einnahmequellen prüfen, darunter Demand Response, Netz-Dienstleistungen sowie KI- oder High-Performance-Computing, sofern das Standortdesign dies zulässt.
„Mining wird immer mehr zu einem Energie- und Infrastrukturgeschäft, wobei Bitcoin nur eine Einnahmequelle ist”, erklärte er.
Firmware, Begrenzung und Laststeuerung entscheiden über die Marge
Weil die Rentabilität sinkt, wird die Optimierung auf Softwareebene zu einem der schnellsten Wege, um die Mining-Wirtschaftlichkeit zu verbessern. Laut Peak ist Firmware besonders wichtig, weil sie direkt auf der ASIC-Ebene eingreift. So können Betreiber Spannung, Frequenz, thermisches Verhalten, Lüfterkurven und Betriebsprofile für die Bedingungen vor Ort einstellen.
„Bei VNISH konzentrieren wir uns darauf, Miner in die Lage zu versetzen, Spannung, Frequenz, thermisches Verhalten, Lüfterkurven, Autotuning und Betriebsprofile individuell zu steuern”, sagte Peak. „Das Ziel ist, dass jeder ASIC an die echten Standortbedingungen angepasst arbeitet, statt auf einer Standard-Einstellung aus der Fabrik zu laufen.”
Jerlis erklärte, dass Optimierung durch Firmware, Begrenzung des Verbrauchs, Wärmerückgewinnung und dynamisches Lastmanagement inzwischen von optionalen Maßnahmen zu Überlebenswerkzeugen geworden sind.
„Werkseigene Firmware kann bis zu 25% eines Chips ungenutzt lassen und trotzdem dafür Strom verbrauchen”, so Jerlis. „Tuning, Begrenzung und Wärmenutzung klingen nicht spannend, aber bei einer Hashprice von 29 USD sind sie oft der Unterschied zwischen einer profitablen und einer verlustreichen Anlage.”
Begrenzung ist besonders wertvoll in Strommärkten, in denen große flexible Verbraucher während angespannten Netzsituationen Einnahmen erzielen oder Kosten senken können, indem sie ihre Last reduzieren. Mining-Flotten eignen sich sehr gut, da sie ihre Leistung schnell drosseln können, ohne die Produktion wie in klassischen Fabriken zu gefährden.
Die Wärmerückgewinnung entwickelt sich etwas langsamer, dennoch steigen wirtschaftliche und Image-Vorteile. Anlagen, die überschüssige Wärme für Gewächshäuser, Fernwärme, Trocknung, Industrieprozesse oder Gebäude nutzen, senken ihren Nettoenergieverbrauch und generieren zusätzlichen Nutzen aus derselben Elektrizität.
„Im Jahr 2026 kommen die Gewinne durch das Zusammenlegen vieler kleiner Vorteile zustande”, so Peak.
Standorte mit eigener Energieversorgung sind am besten aufgestellt
Die Experten waren sich darin einig, dass die besten Mining-Modelle auf direktem Stromzugang basieren und nicht nur auf dem Besitz von Maschinen.
Peak sieht energiegestützte Mining-Standorte vorne, denn dort kontrollieren die Betreiber den wichtigsten Faktor: Strom. Anlagen mit günstigem oder überschüssigem Strom, flexiblen Lastrechten, guter Kühlung und Anpassungsfähigkeit bei der Betriebsführung haben die besten Chancen im nächsten Zyklus.
„Die Margen beim Bitcoin-Mining werden immer häufiger festgelegt, bevor das ASIC-Gerät überhaupt eingeschaltet wird”, meint Peak.
Auch kostengünstige private Betreiber bleiben wettbewerbsfähig, vor allem, wenn sie ihre Anlagen schlank führen und nicht dem Druck unterliegen, wie er bei börsennotierten Unternehmen durch Quartalsberichte und Kapitalmärkte entsteht.
Jerlis sagte, die am besten aufgestellten Miner seien jene mit günstiger Energie und der Fähigkeit, Hardware schnell neu einzusetzen.
„Schlanke, private Betreiber mit Gesamtkosten rund um 50.000 bis 64.000 USD pro Coin sowie standortgebundene Anlagen mit Energiehintergrund schneiden am besten ab“, sagte er. „Öffentliche Miner entwickeln sich zu KI-Rechenzentren, die zusätzlich noch Mining betreiben. Die reinen Buy-Mine-Sell-Anbieter haben die größten Schwierigkeiten. Es geht darum, flexibel zu bleiben, nicht darum, der Größte zu sein.“
Öffentliche Mining-Unternehmen teilen sich derzeit in verschiedene Gruppen auf. Einige entwickeln sich mit Verträgen für KI und Hochleistungsrechnen zu Rechenzentrumsbetreibern, während andere weiterhin stark von der Rentabilität des Bitcoin-Minings abhängig sind. Peak erklärte, dass das zweite Modell ohne außergewöhnlich niedrige Energiekosten und moderne Technik immer schwieriger werde.
Hosting-Anbieter können weiterhin erfolgreich sein, aber nur, wenn sie eine hohe Energiequalität, Betriebszeit, Preistransparenz und eine durchdachte Energie-Strategie auf Standortebene bieten. Unternehmen, die mit Mining-Pools integriert sind, könnten einen größeren Teil der Wertschöpfung erzielen, allerdings kann eine solche Integration hohe Strompreise oder ineffiziente Hardware nicht ausgleichen.
Mining bleibt energieintensiv: Das Geschäftsmodell verändert sich
Für die kommenden 10 Jahre erwarten die Experten, dass das Bitcoin-Mining für starke Betreiber profitabel bleibt, während ineffiziente Miner es zunehmend schwerer haben.
Peak erklärte, Mining werde wahrscheinlich weiterhin absolut gesehen energieintensiv bleiben, da Proof-of-Work auf globalem Wettbewerb um Block-Belohnungen beruht. Allerdings sollte sich die Art und Weise, wie Miner Energie nutzen, zunehmend flexibel und wirtschaftlich stärker mit Strommärkten verknüpfen.
„Mehr Mining wird an flexible Lastprogramme, überschüssige Energie, Abregelung von erneuerbaren Energien, Stromerzeugung hinter dem Zähler, Wärmerückgewinnung und Netz-Dienstleistungen gekoppelt sein“, sagte Peak.
Fernando Lillo Aranda, CMO von Zoomex, erwartet, dass Mining in den kommenden 10 Jahren industrieller und weniger spekulativ wird. Seiner Ansicht nach werden Miner auf den Zugang zu überschüssiger, erneuerbarer, abgeregelter oder flexibler Energie konkurrieren und zudem stärker auf Hedging, Treasury Management und hybride Einnahmestrategien setzen.
„Energie wird zu einer Strategie, nicht nur ein Kostenfaktor“, sagte Aranda. „Miner konkurrieren zunehmend um Zugang zu überschüssiger, erneuerbarer, abgeregelter oder flexibler Energie statt lediglich um den Einkauf von Strom.“
Er erwartet zudem, dass Mining künftig enger mit Netzbetreibern verknüpft wird und einige Betreiber davon profitieren, indem sie Nachfrage ausgleichen, überschüssigen Strom aufnehmen und an Strommärkten teilnehmen.
Auch Jerlis sieht eine ähnliche Entwicklung, bei der Mining nur noch eine Aufgabe innerhalb eines größeren Strom- und Rechenzentrums-Geschäfts ist.
„In 10 Jahren teilen sich die Mining-Geräte Gebäude mit KI und Hochleistungsrechnern, und der eigentliche Vermögenswert sind die Energie und der Standort, nicht mehr die einzelnen Maschinen“, sagte er. „Mining wird zu einer von mehreren Aufgaben. Die Garage-Ära ist vorbei, und das ist ehrlich gesagt gut so.“
Das nächste Jahrzehnt des Bitcoin-Minings wird voraussichtlich Betreiber mit Energiekompetenz, Software-Steuerung, flexiblen Standorten und vielfältigen Einnahmequellen belohnen. Die Hashrate bleibt zwar wichtig, doch die Rentabilität hängt davon ab, wie intelligent Miner Strom in Erlöse umwandeln und auf die veränderten Marktbedingungen reagieren.
