Bitcoin-Miner gehen in die Q1 2026-Berichtswoche mit sinkenden Margen, weil die Halbierung im Jahr 2024 die Einnahmen deutlich senkt. Die Ausrichtung auf das Hosting von KI-Anwendungen steht nun erstmals öffentlich im Fokus, während Bitcoin (BTC) nahe 80.000 USD notiert.
Strategy (MSTR), Cipher Mining (CIFR), Hut 8 (HUT), Core Scientific (CORZ), Coinbase Global (COIN), Block (XYZ) und TeraWulf (WULF) veröffentlichen ihre Ergebnisse vom 5. bis 8. Mai. Für einige Unternehmen wird sich zeigen, ob die Einnahmen aus KI-Hosting die gesunkenen Mining-Gewinne ausgleichen können.
Warum die Rechnung nach der Halbierung für Bitcoin-Miner weiterhin schwierig ist
Durch die Halbierung im April 2024 verringerte sich die Blockbelohnung von Bitcoin von 6,25 BTC auf 3,125 BTC. Das bedeutet, dass Miner pro Block nur noch die Hälfte des neuen Angebots erhalten.
Der Hashpreis, also der tägliche Umsatz pro Einheit Rechenleistung, erreichte im schlechtesten Zeitraum in 2025 Tiefstwerte von etwa 29 USD pro PH/s. Dieser Wert liegt weiterhin niedriger als vor der Halbierung.
Laut Daten von Aktien-Trackern lagen die durchschnittlichen Produktionskosten pro Bitcoin im letzten Quartal bei rund 79.995 USD. Das sorgt für nur geringe Margen bei aktuellen Spotkursen. Die Verbindlichkeiten der öffentlich gelisteten Miner übersteigen nun 4 Mrd. USD.
Diese Lage zwingt Betreiber dazu, ihre Flotte aufzurüsten, BTC aus der Treasury zu verkaufen oder Strom an neue Kunden zu vermieten. Core Scientific verkaufte allein im März BTC im Wert von 175 Millionen USD und schloss sich damit dem Branchen-Trend zum Verkaufen an.
Die KI-Hosting-Strategie im ersten Praxistest
Die vier auf Mining spezialisierten Unternehmen, die in dieser Woche berichten, haben Verträge im Wert von über 30 Milliarden USD für künstliche Intelligenz (KI) und Hochleistungsrechnen (HPC) abgeschlossen. Insgesamt halten öffentliche Miner jetzt mehr als 70 Milliarden USD an laufenden KI-Vereinbarungen.
Hut 8 hat seine Ausrichtung im Dezember mit einem 15-jährigen KI-Datenzentrumsmietvertrag über 245 Megawatt am Standort River Bend, Louisiana, untermauert.
Anthropic ist Kunde über Compute-Partner Fluidstack, während Google die Basis-Mietlaufzeit absichert. Der Grundvertrag hat einen Wert von rund 7 Milliarden USD, mit Verlängerungsoptionen bis zu 17,7 Milliarden USD.
TeraWulf hingegen unterzeichnete einen Fluidstack-Vertrag mit Google-Unterstützung über 9,5 Milliarden USD am Standort Abernathy, Texas. Dazu kommen bereits ältere Vereinbarungen über 3,7 Milliarden USD am Standort Lake Mariner.
Core Scientific schloss eine CoreWeave-Vereinbarung über rund 590 Megawatt ab. Dieser Vertrag soll in den nächsten zwölf Jahren über 10 Milliarden USD einbringen, zudem übernimmt CoreWeave den Miner jetzt vollständig.
Cipher Mining befindet sich noch früh in seiner KI-Entwicklung, mit kleineren Verträgen und weiterhin Fokus auf Wachstum der eigenen Rechenkapazität.
Berichtskalender und Konsenserwartungen
Die Erwartungen der Wall Street an die Miner sind niedrig ausgefallen, für Coinbase liegen sie sogar noch niedriger als im Vorjahr.
Warum MSTR und COIN nicht Teil des KI-Narrativs sind
Im Vergleich dazu sind MicroStrategy und Coinbase Global keine typischen Vertreter der KI-Miner-These. Beide berichten in dieser Woche, zeichnen jedoch ein anderes Bild.
MicroStrategy ist das, was öffentlichen Märkten einer gehebelten Bitcoin-Treasury am nächsten kommt und hält 818.334 BTC. Das Unternehmen hat für Q1 2026 bereits einen nicht realisierten Verlust bei digitalen Vermögenswerten von 14,46 Milliarden USD gemeldet.
Chairman Michael Saylor kündigte an, dass MicroStrategy diese Woche die wöchentlichen Käufe vorerst aussetzen werde, noch vor Veröffentlichung der Zahlen.
Investoren werden den Bericht von MSTR vor allem auf das Tempo der Treasury und auf den Aufschlag der Marktkapitalisierung zum Nettoinventarwert (mNAV) analysieren, nicht auf Kennzahlen zum KI-Hosting.
Coinbase ist hingegen ein Gradmesser für die Nachfrageseite. Das Handelsvolumen im ersten Quartal sackte ab, nachdem BTC um 22% und ETH um 41% nachgaben.
Analysten rechnen aktuell mit einem Umsatz von rund 1,5 Milliarden USD, was etwa 26% weniger als im Vorjahr ist. Die Umsätze aus Abonnements und Dienstleistungen, prognostiziert auf 550 bis 630 Millionen USD, gelten als zuverlässiger Indikator für dauerhafte Einnahmen.
Block bietet mit seiner Cash App zudem einen kleineren, indirekten Einblick auf die Retail-Nachfrage nach Bitcoin.
Worauf Sie achten sollten
Die bullische Zuversicht ist einfach nachzuvollziehen.
- Umsatzsteigerungen im Bereich Künstliche Intelligenz von Hut 8, TeraWulf und Core Scientific würden die Neuausrichtung der Unternehmen nach dem Halving bestätigen.
- Eine Meldung von Strategy, die einen erneuten Kauf signalisiert, könnte den Kurs von MSTR und den gesamten Sektor nach oben bewegen.
Währenddessen sind Mining-Aktien seit Jahresbeginn bereits um 25 bis 73% gestiegen, während der Bitcoin-Kurs seit Januar etwa 12% niedriger liegt.
Auch die bärische Sicht ist klar.
- Ein langsamer Ausbau der KI-Sparte würde zeigen, dass der Halving-Druck weiterhin die wichtigste Rolle in den Mining-Erlösen spielt.
- Geringe Handelsvolumen bei Coinbase, oder
- Ein vorsichtiger Tonfall von Saylor
Investoren, die auf klarere Signale achten, können auch die wichtigsten Beobachtungs-Aktien dieser Woche prüfen.
Das erste Quartal 2026 wird die Frage zur Zeit nach dem Halving nicht endgültig beantworten. Es liefert jedoch die ersten konkreten Zahlen dazu, ob die KI-Investition der Branche wirklich Umsätze bringt oder nur Schlagzeilen.
