Benjamin Cowens Juli-Memo sieht den nächsten Bitcoin-Boden im vierten Quartal 2026. Seine saisonale Berechnung deutet auf einen Boden nahe 44.000 USD hin, und sein Modell befindet sich nun offiziell im Bodenbeobachtungs-Modus.
Cowen, Mitglied im Expertenrat Market Intelligence von BeInCrypto, behauptet, dass der Reset jetzt eher von der Zeit als von einem bestimmten Kursniveau abhängt. Seine Prognose liegt im Bereich zwischen 44.000 und 47.000 USD, den die Modelle von BeInCrypto bereits eine Woche zuvor erkannt hatten.
Das 2019-Analogon verliert an Bedeutung
Die Hauptthese des Memos vergleicht das Hoch im Oktober 2025 mit dem Hoch von Juni 2019. Beide Kursspitzen entstanden in einer Phase der Gleichgültigkeit statt Euphorie, zudem lagen sie beide einige Wochen vor dem offiziellen Ende der quantitativen Straffung.
Bitcoin (BTC) befindet sich nun seit 282 Tagen in seiner Abwärtsbewegung. Das Analogon von 2019 erreichte am Tag 261 seinen Boden, als der Corona-Crash im März 2020 alle Indikatoren zugleich zurücksetzte.
Cowen sieht diesen Einbruch als externen Schock und nicht als üblichen Zyklusmechanismus. Da diesmal kein vergleichbares Ereignis erfolgte, erwartet er, dass der Reset stattdessen einfach zeitlich abgeschlossen wird.
Der aktuelle Verlauf liegt bei 0,520 des Oktober-2025-Rekords über 126.000 USD, was einem Rückgang von 48% entspricht. Gleichzeitig ist die Aufmerksamkeit im Retail-Bereich nicht zurückgekehrt. Neue Aufrufe großer Krypto-YouTube-Kanäle liegen aktuell bei etwa 389.000, das ist nur ein Zehntel des Hochs von etwa vier Millionen im Jahr 2021.
Diese Entwicklung passt ins Gesamtbild des Geschwächten Krypto-Sentiments, das BeInCrypto in dieser Woche berichtete. Cowen spricht vom „Apathie-Signal”, das diesen Zyklus klar von den euphorischen Hochs 2017 und 2021 abgrenzt.
Zwischenwahljahre bringen oft das Schlechteste zum Schluss
2026 ist ein Zwischenwahljahr in den USA, traditionell das schwächste im vierjährigen Bitcoin-Zyklus. Die früheren Zwischenwahljahre 2014, 2018 und 2022 hatten jeweils eine negative Entwicklung in der zweiten Jahreshälfte, keine endete mit einer Rallye.
Juli war in diesen Jahren meistens positiv, und 2026 folgt bisher diesem Muster. Allerdings wurden August und September in allen drei vorherigen Zwischenwahljahren negativ, mit Verlusten im August zwischen 15% und 18%.
Cowens aktueller Jahreswert ist auf 0,731 gestiegen und liegt nun wieder über dem Zwischenwahldurchschnitt. Folgt man dem historischen Verlauf, könnte dieser zum Jahresende auf etwa 0,49 fallen, was einen Kurs nahe 43.800 USD bedeuten würde.
Er betont aber, dass diese Zahl nur eine beispielhafte Hochrechnung basierend auf drei Beobachtungen ist, kein konkretes Ziel. Dennoch verlief der Trend in allen drei vorherigen Zwischenwahljahren in dieselbe Richtung.
Zwei dieser Zyklen erreichten den Boden jeweils noch im Zwischenwahljahr selbst, im Dezember 2018 und im November 2022. Der Zyklus von 2014 dauerte bis Januar 2015, weshalb auch Anfang 2027 möglich bleibt.
Das makroökonomische Umfeld verschärft die Lage zusätzlich. Die Warsh-Fed nahm ihren Lockerungs-Kurs zurück, während die energiegetriebene Disinflation nachlässt, was die Realzinsen im selben Zeitfenster im vierten Quartal hoch hält.
Warum der On-Chain-Reset noch nicht abgeschlossen ist
On-Chain-Daten erklären, warum Cowen bezweifelt, dass der Tiefpunkt bereits erreicht ist. Der MVRV-Z-Score steht bei 0,395, und frühere Zyklustiefs bildeten sich erst, nachdem dieser Wert unter null fiel.
Damit dies geschieht, müsste der Kurs unter den realisierten Preis fallen. Die aggregierten Kosten am Markt liegen aktuell bei rund 53.000 USD. Das Zwischentief Anfang Sommer von etwa 57.000 USD näherte sich diesem Niveau, erreichte es aber nicht.
Die Schätzung von 43.800 USD befindet sich somit im Korridor zwischen realisiertem Kurs und balanciertem Kurs bei 37.700 USD. Cowens umfassendere Risikobewertung stützt diese Einschätzung. Das On-Chain-Risiko liegt bei 0,188 und das Bitcoin-Risiko bei 0,311, beide Werte also weit unter denen nahe dem Hoch vor einem Jahr.
Die Bewertungskorrektur ist dennoch weniger fortgeschritten als in der kritischen Phase im Juli 2022. Auch die Modelle von BeInCrypto kamen bereits eine Woche vorher zu dem gleichen Bereich.
BeInCryptos Analyse des letzten 91-Tage-Fensters rechnete mit einem Boden zwischen 44.000 und 47.000 USD bis Anfang Oktober. Ein Rückblick auf frühere Kursrückgänge und eine logarithmische Fibonacci-Retracement-Analyse zeigten einen Schnittpunkt in genau diesem Bereich.
Das logarithmische Fibonacci-Mittel liegt bei 44.428 USD und ist damit nur etwa 700 USD von Cowens Wert entfernt. Zwei unabhängige Modelle zeigen nun denselben Boden und das gleiche Quartal an.
Prognosen von institutionellen Investoren bewegen sich in einem ähnlichen Bereich. Die breitere Debatte über den Bitcoin-Boden reicht von Standard Chartereds Untergrenze bei 59.000 USD bis zu Galaxys Szenario von 40.000 USD, beide schließen jedoch einen stärkeren Einbruch in diesem Zyklus aus.
Beobachtung des Bitcoin-Bodens läuft: Bestätigung ist aber noch entfernt
Das Kreuz bei Gewinn und Verlust im Bestand dient Cowen als Auslöser. Im Sommer überstieg der Bestand mit Verlust kurzzeitig den Bestand mit Gewinn, eine Situation, die in der Vergangenheit meist das Erreichen von Bodenbildungsphasen angezeigt hat.
Die Erholung hat den Bestand mit Gewinn nun wieder auf 56,83 % gehoben. Cowen sieht diese schnellen Wechsel als typisch für eine Bodenbildungsphase, die sich über Monate erstreckt und nicht als einmaliges Ereignis abläuft.
Cowen schrieb:
„Das Framework befindet sich im Modus zur Beobachtung des Bodens, wobei das Tief wahrscheinlich erst in einigen Monaten und nicht in wenigen Wochen erreicht wird.”
Auch die strukturelle Nachfrage ist zurückgegangen. Die ETF-Bestände erreichten Ende 2025 einen Höchststand von über 1,25 Millionen BTC und sind seitdem gefallen, wobei der Rückgang in den letzten Wochen zugenommen hat. Die zusätzliche Nachfrage, die zuvor das Angebot aufgenommen hat, ist schwächer geworden.
Auch die Kursstruktur zeichnet ein ähnliches Bild. Bitcoin hat die 200-Wochen-SMA nahe 63.100 USD zurückerobert, jedoch gab es eine ganz ähnliche Entwicklung bereits 2022, bevor das finale Tief erreicht wurde.
Eine Bestätigung in seinem Modell erfordert zwei aufeinanderfolgende Wochen-Schlusskurse oberhalb der 50-Wochen-SMA nahe 86.500 USD. Der aktuelle Bitcoin-Kurs von etwa 63.158 USD liegt somit rund 37 % darunter und ist in 24 Stunden um 2,7 % gefallen.
Cowen betrachtet auch die bullische Seite. Der Kurs liegt im ersten Perzentil seines langfristigen Quantil-Modells, die Nachfrage durch ETFs könnte den Boden anheben und da die meisten Marktteilnehmer fehlen, gibt es wenige Verkäufer, die für einen finalen Ausverkauf sorgen könnten.
Im Moment deuten der Kalender, der On-Chain-Reset und die eigenen Modelle von BeInCrypto auf dasselbe Zeitfenster. Der nächste Test steht bald an: Im August wird sich zeigen, ob sich das mittelfristige Muster wiederholt oder diesmal durchbrochen wird.
