Das Rennen um Bitcoin ETFs gewinnt an Fahrt, mindestens zwölf Anbieter konkurrieren um die Zulassung eines Spot basierten Produkts. Herausforderungen ergeben sich jedoch aus den Methoden für die Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen.
Es gibt zwei Methoden für die Ausgabe und Rücknahme von ETF Anteilen: Bargeldschaffung und In-kind, wobei die Barausgabe die von der Securities and Exchange Commission (SEC) bevorzugte Methode ist. Mehrere Antragsteller für Bitcoin ETFs, darunter Invesco und Galaxy, haben sich bereit erklärt, Bareinlagen und -rücknahmen zu akzeptieren, während BlackRock ein überarbeitetes In-kind-Modell vorschlägt.
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Welche Auszahlungsmodelle gibt es für Bitcoin ETFs?
Es gibt zwei Methoden für die Ausgabe und Rücknahme von ETF Anteilen: Bargeldschaffung und In-kind.
Die SEC hat Bedenken geäußert, Brokern den Handel mit Bitcoin zu erlauben, was die Genehmigung eines BTC ETFs mit der üblichen Rücknahmemethode „In-Kind“ unwahrscheinlich macht.
Bei der In-kind-Rücknahme tauscht der ETF Anbieter die entsprechenden Vermögenswerte des Fonds aus. Dabei wird der Basiswert, in diesem Fall Bitcoin, über einen Market Maker ausbezahlt, anstatt die Anteile in bar auszuzahlen. Dies ermöglicht es dem ETF, Anteile an die Anleger:innen zurückzugeben, ohne die Wertpapiere sofort gegen Bargeld verkaufen zu müssen. Dies ist auch eine Möglichkeit, steuerpflichtige Transaktionen zu vermeiden und wird von den ETF Anbietern bevorzugt.
Im Falle der Bargeldschaffung zahlen die Anleger:innen Bargeld in den ETF ein, das dem Nettovermögenswert der zu erwerbenden Anteile entspricht. Diese Methode ist flexibler für die Anleger:innen und wird von der SEC bevorzugt. Barauszahlungen erfordern, dass der Fondsmanager Bitcoin verkauft, um Bargeld an die Anleger:innen auszuzahlen. Dies führt jedoch zu steuerpflichtigen Transaktionen.
Darüber hinaus deutet der Fokus, den die SEC in ihren jüngsten Gesprächen mit ETF Antragstellern auf die Rücknahmemodelle gelegt hat, darauf hin, dass sie auf Bareinlagen und -rücknahmen als Zulassungsvoraussetzung bestehen könnte.
ETF Expertin Katie Greifeld von Bloomberg sagte dazu folgendes:
“Im Falle von Kapitalabflüssen, wenn der Aussteller Bargeld durch den Verkauf von Bitcoin beschaffen muss, könnte dies zu Kapitalgewinnausschüttungen für die verbleibenden Inhaber:innen führen.”
Mehrere Antragsteller sind einer Meinung
Mehrere Antragsteller für Bitcoin ETFs haben bereits zugestimmt, Bareinzahlungen und -auszahlungen zu akzeptieren. Invesco, Galaxy, Valkyrie und Bitwise haben vor kurzem ihre ETF Einreichungen auf Bareinzahlungen geändert. BlackRock hingegen hat der SEC ein „überarbeitetes“ In-kind Modell vorgeschlagen.
Am 14. Dezember kommentierte der leitende ETF Analyst James Seyffart die jüngste Flut von Fragen zu den beiden Methoden und ihren steuerlichen Auswirkungen. In einem X Beitrag sagte Seyffart:
“In den letzten ein bis zwei Tagen habe ich etwa 5.000 Fragen zu diesem Thema erhalten. Ich möchte einige Dinge äußern. Die Steuereffizienz wird in dem Sinne verringert, in dem die Anleger:innen Ausschüttungen aus Kapitalerträgen erhalten können, einfach aufgrund der Tatsache, dass sie Eigentümer des Fonds sind. Dies ist typisch für Investmentfonds, da sie auf der Basis von Bargeldschaffungen arbeiten.”
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