Die US-Notenbank gibt am Mittwoch, dem 29. Juli, ihre Zinsentscheidung bekannt, und die Märkte sind uneinig. Laut CME FedWatch liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Fed bei 31,5%, während 68,5% von einer Beibehaltung ausgehen.
Bitcoin (BTC) ist vor diesem Ereignis weiter gefallen. Der Kurs liegt derzeit bei etwa 63.683 USD, das sind 1,87% weniger in den vergangenen 24 Stunden, bei einer Marktkapitalisierung von rund 1,28 Billionen USD.
Warum bleiben die Fed-Zinserhöhungschancen nahe 30%?
Ungewöhnlich ist nicht die Richtung, sondern der fehlende Konsens. Die Erwartungen bei Futures schwankten im vergangenen Monat innerhalb eines Bereichs von zehn Punkten.
| CME FedWatch-Stand | Beibehaltung (3,50% bis 3,75%) | Erhöhung (3,75% bis 4,00%) |
|---|---|---|
| Vor einem Monat | 70,1% | 29,9% |
| Vor einer Woche | 74,3% | 25,7% |
| Montag, 27. Juli | 63,7% | 36,3% |
| Jetzt | 68,5% | 31,5% |
Das ist das zentrale Thema. Laut dem Kobeissi Letter gab es fast bei jedem Treffen der Fed seit März 2020 eine Einigkeit von etwa 99% bei den Markterwartungen.
Kevin Warsh, im Mai als Vorsitzender vereidigt, hat das Instrument abgeschafft, das diese Sicherheit geschaffen hat. Er hat auf forward guidance verzichtet, sodass das Gremium seine Entscheidung nun nicht mehr vorab signalisiert.
Was die Juni-Sitzung den Märkten bereits verriet
Die Entscheidung vom 17. Juni fiel einhellig. Das Federal Open Market Committee (FOMC) verabschiedete seine Erklärung mit 12 zu 0 Stimmen. Der Zielkorridor blieb bei 3,50% bis 3,75%.
Wichtiger als die Abstimmung war die Formulierung. Warsh kürzte die Erklärung auf drei kurze Absätze und strich jede Andeutung künftiger Lockerungen.
„Das Gremium wird für Preisstabilität sorgen”, heißt es in einem Auszug aus der FOMC-Erklärung.
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Die Einigkeit ist allerdings neu. Bei Jerome Powells letzter Sitzung im April gab es vier Gegenstimmen. Das war die größte Uneinigkeit seit Oktober 1992.
Drei davon lehnten den Kurs von der „Falken”-Seite ab. Beth Hammack aus Cleveland, Lorie Logan aus Dallas und Neel Kashkari aus Minneapolis waren gegen eine Formulierung, die auf Zinssenkungen hindeutete. Gouverneur Stephen Miran wollte direkt eine Zinssenkung.
TD Securities erwartet, dass Hammack und Logan auch diesmal am Mittwoch abweichende Stimmen abgeben.
Sprechen die Inflationsdaten für eine Zinserhöhung?
Der Inflationsbericht für Juni spricht eher dagegen. Die Verbraucherpreise fielen im Monatsvergleich um 0,4%, das war der stärkste Rückgang innerhalb eines Monats seit April 2020.
Die Jahresteuerung sank auf 3,5% nach 4,2% im Mai. Die Kerninflation, die Nahrungsmittel und Energie ausklammert, verlangsamte sich auf 2,6% nach 2,9%.
Wohnkosten stiegen nur um 0,1%, das ist der geringste monatliche Anstieg seit Januar 2021. Energie verbilligte sich im Monatsvergleich um 5,7%.
Im Jahresvergleich sieht es strenger aus. Energie ist weiterhin 15,7% teurer und Benzin hat sich seit Juni 2025 um 26,7% verteuert.
Warsh sieht diesen Unterschied als unwesentlich an. Er sprach dies in seiner Anhörung im Senat am 15. Juli an.
„Einzelne Preisschocks betreffen bestimmte Preise, die wir nicht kontrollieren können”, sagte Warsh.
Seitdem ist der Ölpreis weiter gefallen. Brent näherte sich wieder 86 USD, nachdem Washington die Angriffe auf den Iran pausiert hat, was das Argument für eine geldpolitische Straffung aktuell schwächt.
Warsh hat zudem nicht genug Stimmen. CNBC berichtet, dass drei oder vier der zwölf stimmberechtigten Mitglieder bereit sind, sofort für eine Erhöhung zu stimmen.
Jeder Ökonom in einer Reuters-Umfrage in diesem Monat sprach sich für eine Pause aus, was selten vorkommt, wenn Ökonomen und Trader geteilter Meinung sind.
Warum das für Bitcoin wichtig ist
Der USD ist der Übertragungskanal, und die Positionierung ist angespannt. Spekulative Trader halten ihre größte Netto-Long-Position im USD seit 2015.
Der TD Securities-Stratege Howard Du erwartet, dass dieser Handel bei einer Pause wieder zurückgeht. Seine Szenarien beziehen sich direkt auf Risiko-Vermögenswerte.
| Ergebnis am Mittwoch | TDs Prognose für den USD | Bedeutung für Risiko-Vermögenswerte |
|---|---|---|
| Pause, zwei Gegenstimmen | Index sinkt um 0,3 % | Leichter positiver Impuls |
| Pause, keine Gegenstimme | Index sinkt um 0,5 % | Stärkerer positiver Impuls |
| Erhöhung | Nicht durch TD prognostiziert | Starker USD, Risiko-Meidung |
„Die Fed wird die Zinsen vermutlich morgen unverändert lassen. Wahrscheinlich steigt das lange Ende, und dann eventuell eine Zinserhöhung im September 2026″, spekulierte Analyst Benjamin Cowen .
Ein schwächerer USD unterstützt in der Vergangenheit die aktuellen Bitcoin-Kursniveaus ebenso wie Gold und Aktien. Ein solcher Puffer wäre willkommen.
Bitcoin hat im vergangenen Jahr rund 46 % verloren. Der Kurs liegt deutlich unter dem Rekord von 126.080 USD aus Oktober 2025. Der Trend der letzten 30 Tage ist günstiger, der Kurs stieg um etwa 7 %.
Nicht alle sind der Meinung, dass die Zinsen immer noch den Coin bestimmen. Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, meint, dass der Zusammenhang schwächer wird, da die Zinsschritte kleiner ausfallen.
Die Positionierungsdaten von Du zeichnen ein anderes Bild. Ein überfüllter USD-Handel bedeutet, dass schon eine kleine Überraschung der Politik eine überproportionale Bewegung im Bitcoin-Kurs auslösen kann.
Worauf Sie in den nächsten 30 Tagen achten sollten
Drei Termine werden die Debatte entscheiden.
- Mittwoch, 29. Juli. Die Zahl der Gegenstimmen, nicht der Zinssatz, sendet das Signal. Ein einstimmiger Stopp würde bedeuten, dass Warsh einen Konsens erreicht hat.
- Mittwoch, 12. August. Das BLS veröffentlicht die Inflationsdaten für Juli. Ein weiterer niedriger Energiewert würde das Argument für einen restriktiven Kurs entkräften.
- Dienstag und Mittwoch, 15. und 16. September. Die nächste FOMC-Sitzung. Dies ist das erste realistische Zeitfenster für eine Erhöhung.
Ein unberechenbarer Faktor liegt außerhalb des Zeitplans. Warsh hat gesagt, dass der Bericht des Generalinspektors zu den Kostenüberschreitungen im Sommer erscheinen soll.
Dieser Bericht könnte beeinflussen, ob Powell im Vorstand bleibt. Ebenso bestimmt der Bericht, ob Warsh weiter ein Risiko für eine Zinserhöhung eingehen möchte, das ihn politisch belastet.
