Das GENIUS-Gesetz bietet klare Vorteile, wie die weltweite Ausweitung des Zugangs zum US-Dollar durch Stablecoins. Dennoch schaffen einige seiner Einschränkungen paradoxerweise neue Wachstumschancen in anderen Bereichen der Krypto-Industrie. Insbesondere verbietet das Gesetz Stablecoin-Emittenten, Zinsen an Stablecoin-Inhaber zu zahlen.
Diese Einschränkung schafft Probleme für Institutionen und erfahrene Investoren, die ständig nach renditeträchtigen Möglichkeiten suchen. Glücklicherweise bietet die dezentrale Finanzierung (DeFi) eine Vielzahl von Mechanismen, die Renditen generieren können. Wenn das GENIUS-Gesetz an Fahrt gewinnt, könnte es auch die Rolle von DeFi auf dem Markt festigen.
Wird der GENIUS Act Kapital in DeFi umleiten?
Offiziell in Kraft getreten, sieht das GENIUS-Gesetz bereits die Verbreitung des Stablecoin-Marktes weltweit.
Da die Vereinigten Staaten nun die Nutzung dieser digitalen Vermögenswerte mit einem umfassenden Rahmen unterstützen, der ausreichenden Verbraucherschutz und finanzielle Stabilität bietet, wird die Akzeptanz voraussichtlich stark ansteigen.
Interessanterweise könnten die Einschränkungen der Gesetzgebung, vornehmlich das Verbot von renditetragenden Stablecoins, die Aktivität in anderen Bereichen des Krypto-Sektors anregen. Während Emittenten zinsbringende Reserven wie Staatsanleihen halten, um Stablecoins zu stützen, können diese Zinsen nicht an die Inhaber weitergegeben werden.
Diese Bestimmung stellt eine erhebliche Herausforderung für Institutionen und erfahrene Investoren dar, die oft durch treuhänderische Pflichten verpflichtet sind, Renditen auf ihr Kapital zu suchen.
Da regulierte Stablecoins kein passives Einkommen bieten können, könnten diese erheblichen institutionellen Fonds in alternative Wege zur Generierung von Renditen gelenkt werden.
Ein solches Szenario ermöglicht es der dezentralen Finanzierung, eine praktikable Lösung für diejenigen zu werden, die nach renditetragenden Möglichkeiten suchen.
Die Suche nach Rendite neu ausrichten
Für einige der größten Stablecoin-Emittenten auf dem heutigen Markt hat das Verbot des GENIUS-Gesetzes, Zinsen an Inhaber zu zahlen, keine Auswirkungen.
„Die größten Stablecoins wie USDT und USDC haben ihren Inhabern nie direkte Renditen angeboten, daher gibt es durch das GENIUS-Gesetz keine wesentliche Änderung“, sagte Julio Moreno, Leiter der Forschung bei CryptoQuant, gegenüber BeInCrypto.
Allerdings hindert die Gesetzgebung neue Marktteilnehmer daran, dies zu tun, und schützt damit aktuelle Angebote. Eine solche Dynamik motiviert Investoren indirekt, anderswo nach Renditen zu suchen.
„Dies könnte das Kapital der Investoren in Richtung dezentraler Plattformen lenken, die transparentere und potenziell höher rentierende Möglichkeiten bieten, wie Kreditprotokolle, Liquiditätspools und tokenisierte reale Vermögenswerte. Folglich könnte DeFi das bevorzugte Ziel für renditesuchendes Kapital werden, insbesondere wenn es mit klareren regulatorischen Leitlinien gepaart ist“, fügte Juan Pellicer, Leiter der Forschung bei Sentora, hinzu.
Der Markt spiegelt diesen Wandel bereits wider. Investoren ziehen zunehmend DeFi-Versionen von Stablecoins an, wie Aave’s aUSDT oder Ethena’s sUSDe. Diese ermöglichen es, Stablecoins für Staking oder Kreditvergabe innerhalb dezentraler Protokolle zu nutzen, um Renditen zu erzielen.
Tokenisierte Geldmarktfonds (MMFs), wie die von BlackRock oder Franklin Templeton eingeführten, erweisen sich ebenfalls als bedeutender Weg für Stablecoin-Renditen.
Moreno hob hervor, dass diese gestakten Stablecoins und tokenisierten MMFs erheblich gewachsen sind und eine kombinierte Marktkapitalisierung von über 10 Mrd. USD erreicht haben.
Statt die Nachfrage nach Renditen auf stabile Vermögenswerte zu eliminieren, lenkt das GENIUS-Gesetz diese lediglich von Stablecoins auf andere Produkte um. Diese Umleitung hat jedoch auch eine spezifische, zunehmend wichtige Art von Rendite für institutionelle Akteure ins Rampenlicht gerückt.
DeFi: Warum institutionelle Investoren Anbeißen
Da institutionelle Investoren zunehmend nach Renditemöglichkeiten in einer Welt nach dem GENIUS-Gesetz suchen, bieten DeFi-Plattformen überzeugende Merkmale, die ihren Bedürfnissen entsprechen.
„DeFi-Plattformen bieten institutionellen Investoren programmierbare Renditen, globale Liquidität und Zugang zu innovativen Finanzinstrumenten, die alle durch transparente Smart Contracts gestützt werden“, erklärte Pellicer und fügte hinzu: „Mit dem GENIUS-Gesetz, das den Weg für regulatorische Klarheit ebnet, sind Institutionen zunehmend von DeFis Renditepotenzial angezogen, vorausgesetzt, es wird mit robusten Risikomanagement-Tools, On-Chain-Audits und konformen Verwahrungslösungen kombiniert.“
Diese Anziehungskraft richtet sich besonders auf das, was Pellicer als „echte Rendite“ bezeichnet.
„Diese generieren Einnahmequellen aus tatsächlichen wirtschaftlichen Aktivitäten anstatt aus Token-Anreizen“, erklärte er.
Wichtige Bereiche, in denen diese Einnahmequellen am meisten generiert werden, sind Handelsgebühren, die aus Aktivitäten auf dezentralen Börsen stammen, und die Zinsen, die aus überbesicherten Kreditplattformen erwirtschaftet werden. DeFi-Primitiven sind ebenfalls als eine weitere Option aufgetaucht und bieten unkonventionelle Ertragsstrukturen, wie sie in On-Chain-Versicherungen zu finden sind.
„Diese Modelle bieten nachhaltigere Renditen und klarere Risikoprofile, die besser mit institutionellen Risikorahmen übereinstimmen“, fügte Pellicer hinzu.
Allerdings sind nicht alle Experten über die direkten Auswirkungen der neuen Gesetzgebung auf bestehende DeFi-Plattformen einig.
Wird die traditionelle Finanzwelt mit DeFi konkurrieren?
Eli Cohen, General Counsel bei Centrifuge, schlug vor, dass obwohl der GENIUS Act Stablecoin-Emittenten daran hindert, Zinsen zu zahlen, dies nicht bedeutet, dass Stablecoin-Inhaber keine Renditen erzielen können.
„Nur der Stablecoin-Emittent ist daran gehindert, Erträge anzubieten, aber andere können dies tun, einschließlich jetzt Banken und Broker-Dealer. Der GENIUS Act wird die Möglichkeiten für Stablecoins erweitern und sie nicht einschränken“, sagte Cohen zu BeInCrypto.
Er äußerte auch Zweifel, dass bestehende, erlaubnisfreie DeFi-Plattformen das Hauptziel für institutionelles Kapital sein werden, das Erträge sucht. Stattdessen werden wahrscheinlich neue Produkte auftauchen.
„Ich denke, TradFi-Institutionen werden regulierte Spiegelplattformen schaffen, um gegen DeFi-Kreditprotokolle wie Aave zu konkurrieren und Marktanteile zu gewinnen“, fügte er hinzu.
Allerdings werden die indirekten Vorteile des GENIUS Act den größten Aufschwung für DeFi und die breitere Krypto-Industrie bieten.
Banken als On-Ramps: Eine neue Ära der Akzeptanz
Die DeFi-Adoption in der Post-GENIUS-Act-Ära wird florieren, jedoch nicht dank Investoren, die ertragsbringende Möglichkeiten suchen. Stattdessen wird das Potenzial für einen massiven Zustrom neuer Nutzer seine Verbreitung vorantreiben.
„Dies wird geschehen, weil US-Retailbanken wie JPM Chase und Citi Stablecoins ausgeben werden und Anreize haben werden, ihren Einlegern deren Nutzung anzubieten. Die Anzahl der Retail-Bankkontoinhaber in den USA ist riesig, und nur einen Teil dieses Marktes in den Krypto-Bereich zu bringen, wird immens wichtig sein“, erklärte Cohen.
Über neue Nutzer hinaus identifizierte Cohen einen entscheidenden politischen Vorteil. Sobald mächtige US-Finanzinstitute aktiv am Krypto-Markt teilnehmen als Stablecoin-Emittenten, werden sie daran interessiert sein, diese Märkte zu fördern und auszubauen.
„Dies wird es einer zukünftigen US-Regierung extrem schwer machen, zur offenen Feindseligkeit der Biden/Gensler-Ära zurückzukehren“, fügte er hinzu.
Unter diesen Umständen scheint die Zukunft für DeFi und Krypto im Allgemeinen vielversprechend.
Garantiertes Wachstum
Trotz dieser unterschiedlichen Ansichten über die genauen Wachstumsmechanismen sind sich Experten einig, dass der GENIUS Act eine bedeutende Expansion für das Krypto-Ökosystem bewirken wird.
Ob durch größere institutionelle Beteiligung an „realen Ertrags“-Möglichkeiten, das Entstehen neuer Brücken zwischen traditionellem Finanzwesen und DeFi oder einen erheblichen Zustrom neuer Nutzer durch bankausgegebene Stablecoins, die Zukunft von DeFi scheint für eine erhebliche, möglicherweise unerwartete Expansion bereit zu sein.
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