Grayscale stellt gedeckte Calls als Möglichkeit vor, wie Bitcoin-Halter in einem markt mit begrenztem Kursraum Erträge erzielen können, während Glassnode erste Anzeichen für einen Boden im Bärenmarkt erkennt.
Die Strategie bedeutet, dass Sie Bitcoin halten und gleichzeitig jemand anderem das Recht verkaufen, diese Bitcoins zu einem festgelegten Kurs von Ihnen zu kaufen. Dafür erhalten Sie eine Zahlung, den sogenannten Aufschlag. Dies kann zusätzliches Einkommen bringen, wenn der Bitcoin-Kurs sich seitwärts bewegt, jedoch ist Ihr Gewinn begrenzt, falls der Kurs plötzlich stark steigt.
Die Kombination bietet einen praktischen Ansatz für Investoren, die zwischen Kapitulation und Erholung feststecken.
So funktioniert Grayscales Covered-Call-Strategie
Ein Covered Call ist eine Optionsstrategie, bei der ein Investor Bitcoin direkt hält und Call-Optionen auf diese Position verkauft. Dadurch sammelt er Prämien als Einkommen ein.
Der Tausch ist einfach: Sie erhalten einen gewissen Schutz gegen Kursverluste im Gegenzug für eine Begrenzung des Gewinns bei schnellen Kursanstiegen.
Zach Pandl, Forschungsleiter von Grayscale, stellte in einer aktuellen Analyse die Vorteile dieser Strategie vor, um mit Optionen Einkommen bei seitwärts laufenden Kursen zu erzielen. Die Überlegung basiert darauf, dass Bitcoin zuerst einen Boden findet und dann monatelang seitwärts tendiert.
Die Zahlen zeigen, warum die Strategie attraktiv ist. Grayscales Beispiel geht davon aus, dass Bitcoin bei etwa 65.000 USD notiert und die implizite Volatilität bei 40 % für einen Call im Geld liegt, der bis Dezember 2026 läuft.
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Unter diesen Bedingungen könnte die Strategie rund 22 % annualisierte Rendite bringen, wenn der Kurs stabil bleibt. Der Break-even liegt bei etwa 58.500 USD und die Position schneidet besser ab als der reine Spot-Kauf – bis zu etwa 72.500 USD.
Die Überlegung gilt nicht nur in der Theorie. Produkte wie der Bitcoin Covered Call ETF von Grayscale oder ähnliche Anlageprodukte rollen Call-Optionen fort, um die Renditen zu erhöhen und gleichzeitig die Marktposition zu halten.
In Märkten, die zwar sehr schwanken, aber insgesamt seitwärts laufen, kann es sinnvoll sein, die Volatilität zu nutzen statt abzuwarten. Allerdings gibt es eine Einschränkung: Bei einer starken Rallye sind zusätzliche Gewinne nicht möglich.
Findet der Bitcoin-Bärenmarkt nun endlich seinen Boden?
Der zweite Teil dieser These basiert auf Blockchain-Daten. Glassnode-Analyst Cryptovizart untersuchte die Gruppe der Halter für den Zeitraum 1 bis 2 Jahre, also Investoren, die zwischen Juli 2024 und Juli 2025 gekauft haben.
Diese Gruppe hat in der Nähe des Zyklus-Hochs gekauft, als Bitcoin in Richtung 107.000 USD kletterte. Angesichts anhaltender Underperformance und nicht realisierter Verluste verzeichnen diese Käufer mittlerweile spürbare Verluste.
Dieses Muster ist historisch bedeutsam. Bärenmärkte haben ihren Boden selten erreicht, bevor diese Gruppe ihren Verkaufsdruck erschöpft. Die aktuellen Daten deuten nun auf einen möglichen Wendepunkt hin.
Der gleitende 30-Tage-Durchschnitt der realisierten Verluste dieser Halter stieg zeitweise auf über 75 Millionen USD, bevor die Verluste zurückgingen. Laut dem Analysten markiert diese Abkühlung oft das erste klare Zeichen, dass die stärkste Phase der Verteilung abgeschlossen ist.
Glassnode betont 69.000 USD als entscheidenden Bereich. Dieses Kursniveau stimmt mit den aggregierten Einstandspreisen der kurzfristigen Halter und mit den Rekordhochs aus dem Jahr 2021 überein.
Ein Zurückerobern könnte eine Kurserholung einleiten, während eine Ablehnung die Seitwärtsphase verlängern dürfte. Genau diese Seitwärtsbewegung wäre jedoch das Umfeld, in dem Covered-Call-Strategien am besten funktionieren.
„Bitcoin scheint bereit für den nächsten Aufwärtsschub. Er liegt bereits über den täglichen gleitenden Durchschnitten und ist für einen weiteren Ausbruch vorbereitet. Ein klarer Ausbruch über 65.000 USD wäre ein Signal für diese Entwicklung. Dann wäre 80.000 USD im August denkbar”, merkte der Krypto-Analyst Michaël van de Poppe an.
Risiken bleiben natürlich bestehen. Optionsstrategien haben Opportunitätskosten bei starken Kursanstiegen und führen zu realen Verlusten, wenn der Kurs deutlich unter die Gewinnschwelle fällt.
Ob der Bärenmarkt 2026 bereits seinen Boden gefunden hat, ist weiterhin offen. Dennoch bieten die Kombination aus Einkommensstrategien und fallender Kapitulationsbereitschaft langfristigen Haltern neue Chancen.
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