Der Schock durch steigende Zinsen in Japan hat sich am Dienstag verstärkt. Die Rendite für 30-jährige Staatsanleihen näherte sich mit 4,205% dem Rekordhoch, das zuletzt im Mai getestet wurde. Gleichzeitig erreichte die Rendite für 10-jährige Anleihen zum ersten Mal seit 1996 einen Wert von 3%.
Die Zinserhöhung war an sich keine Überraschung. Die Märkte hatten eine Bewegung im September fast vollständig eingepreist. Unerwartet war jedoch, dass Washington diese öffentlich forderte und der Anleihemarkt dennoch einbrach.
Warum Japans Zinsschock globale Märkte erreicht
Der US-Finanzminister Scott Bessent traf Finanzministerin Satsuki Katayama und den Gouverneur der Bank of Japan (BOJ), Kazuo Ueda, beim G20-Treffen der Finanzminister in Asheville, North Carolina. Er drängte auf Zinserhöhungen und einen klareren Haushaltsplan.
„Ich habe Informationen, die der Markt nicht hat, und ich bin überzeugt, dass die japanische Regierung und die BOJ Maßnahmen ergreifen werden, die zu einem stärkeren Yen führen”, sagte Bessent.
Die gesamte japanische Renditekurve geriet unter Druck. Die zweijährige Anleihe erreichte ein 31-Jahres-Hoch, dadurch stiegen die Kosten für Yen-Carry-Trades, die eine Generation lang nahezu bei null lagen.
Im japanischen Haushalt wurde mit einem langfristigen Zinssatz von 3% kalkuliert, um die Schuldendienstkosten zu berechnen. Steigende Finanzierungskosten stellen diese Rechnungen somit auf die Probe.
Auch andere Anleihemärkte am langen Ende bewegten sich mit. Die Renditen zehnjähriger britischer Staatsanleihen stiegen auf 5,23%, ein Wert, der zuletzt 2008 erreicht wurde. US-Staatsanleihen mit 10 Jahren Laufzeit wurden mit 4,78% gehandelt. Brent-Öl überschritt zudem 92 USD pro Barrel.
Nicht alle deuten den Ausverkauf als geldpolitische Entwicklung. Takahide Kiuchi, früheres BOJ-Vorstandsmitglied und nun am Nomura Research Institute, sieht die 3%-Marke eher als Bewertung der Ausgabenpolitik von Premierministerin Sanae Takaichi.
„Der Anstieg auf 3% ist eine Botschaft vom Markt, die Premierministerin Takaichi bis zu einem gewissen Grad dazu zwingen könnte, ihre expansive Haushaltspolitik zu korrigieren”, berichtete die Financial Times unter Berufung auf Kiuchi.
Was ein stärkerer Yen für Bitcoin bedeuten würde
Jahrelang konnten Investoren fast kostenlos Yen leihen, um gehebelte Investitionen in Aktien, Anleihen und Krypto zu tätigen. Steigende Zinsen in Japan verteuern diese Finanzierungen nun deutlich.
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich schätzte die ausstehenden Yen-Kredite an Nicht-Banken außerhalb Japans im März 2024 auf knapp 250 Milliarden USD. Die Forderungen an Offshore-Zentren betrugen etwa 500 Milliarden USD. Allerdings sei die tatsächliche Summe schwer zu messen.
Als dies im August 2024 passierte, verloren Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) jeweils bis zu 20%, da durch Margin Calls Trader gezwungen waren, Positionen über verschiedene Vermögenswerte hinweg aufzulösen.
Trotzdem hat der Yen bisher nicht aufgewertet. Der US-Dollar lag am Montag bei etwa 159,75 Yen, nur knapp unter der 160-Yen-Marke, ab der die Wahrscheinlichkeit einer Intervention am Devisenmarkt zunimmt.
Japans schwindende Verteidigung des Yen hält seit der gemeinsamen Intervention mit Washington am 31. Juli keine Untergrenze mehr.
Für Regierungsvertreter gilt die Marke von 160 als Grenze, aber für Bitcoin ist eher das Tempo der Yen-Aufwertung als der Wert ausschlaggebend. Der Grund: Das Tempo der Aufwertung im Jahr 2024, die laut BIS die stärkste eintägige Währungsbewegung war, brachte die Strategie zum Kippen.
Die Entscheidung der BOJ fällt am 18. September. Die Märkte erwarten eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt auf 1,25%. Die Hinweise von Ueda auf die nächsten Schritte könnten für Krypto bedeutender sein als die Erhöhung selbst.
