Jim Bianco, Präsident von Bianco Research und seit sechs Jahren bärisch bei Anleihen, ist nun bullisch für Anleihen. Er sagt: Anleiherenditen für Laufzeiten von fünf bis 30 Jahren liegen alle bei 5% oder mehr — das passiert zum ersten Mal seit 20 Jahren.
Er baut seine Position aus, während ein Ausverkauf am Anleihemarkt die 10-jährige Treasury-Rendite auf einem Höchststand seit zwei Jahrzehnten hält. Seiner Ansicht nach spiegeln die höheren Renditen normale Zinsen wider, nicht einen kaputten Markt.
Warum ist der Anleihen-Bär Jim Bianco bei 5% bullisch geworden?
Bianco sagte bei CNBC in der Sendung Fast Money, eine nominale Wirtschaft mit 5% ergibt sich durch eine Inflation nahe 3% und ein reales Wachstum von etwa 2%.
Daher liegen die 5%-Renditen der Treasurys im Einklang mit dem Tempo der Wirtschaft, was er ab fünf Jahren als fairen Wert bezeichnet.
Bianco sagt außerdem, dass die Jahre von 2010 bis 2020 mit negativen Zinsen und massiven Geldspritzen weiterhin die Sichtweise der Investoren auf heutige Renditen prägen.
„Die Antwort könnte lauten, dass nichts mit dem Anleihemarkt nicht stimmt.”
Jim Bianco, Präsident von Bianco Research, gegenüber CNBC
Bianco erklärte auch gegenüber Bloomberg, dass die Verkaufstendenz noch weitergehen könnte, daher stockt er seine Anleihen-Positionen schrittweise auf.
Was könnte den bullischen Ausblick für Anleihen noch infrage stellen?
Bianco sieht die Kreditaufnahme der größten Cloud- und Künstliche-Intelligenz-(KI)-Investoren, den sogenannten Hyperscalern, als verkraftbar an. Die Unternehmensverschuldung ist im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) in den vergangenen zehn bis 15 Jahren gesunken, betont er.
Allerdings gibt es Druck bei Triple-C-Bonds, also den am niedrigsten bewerteten Unternehmensanleihen. Hier nennt Bianco Unternehmen aus den Bereichen Gaming, Kabel und Lotterie. Im Gegensatz dazu hätten Anleihen mit Single-B-Rating, eine Stufe besser, sich kaum bewegt.
Unternehmen, die vor fünf Jahren zu niedrigen Zinsen refinanziert haben, könnten bei Fälligkeit höhere Kosten zu tragen haben. Bianco sieht aktuell kein Problem, beobachtet das Risiko aber genau.
Analyst Benjamin Cowen erwartet, dass die Rendite für 10-jährige US-Staatsanleihen noch vor Mitte November ihren Höchststand erreicht, nachdem sie am 1. Oktober bei 5,342% lag. Langfristig rechnet er damit, dass die Zinsen in den kommenden 10 bis 20 Jahren weiter steigen.
Wenn sich 5% als langfristiges Niveau erweisen, müssten sich Bitcoin (BTC) und andere risikoreiche Vermögenswerte an einer höheren Treasury-Basis messen lassen.
