Die Inflation ist ein monetäres Phänomen, bei dem die Preise für Konsumgüter infolge eines Wertverlustes der Währung steigen. Derzeit gibt es Stimmen, die von einer möglichen Erholung der Inflation sprechen. Investoren haben sich traditionell vor diesem Phänomen geschützt, indem sie in Gold, Silber oder Immobilien investiert haben. Ist Bitcoin eine mögliche Option, um sich vor Inflation zu schützen?
Das Inflationsgespenst hat sich in letzter Zeit sowohl in den Volkswirtschaften der Vereinigten Staaten als auch der Europäischen Union abzeichnet. Dieses monetäre Phänomen ist in vielen Volkswirtschaften seit Jahrzehnten unter Kontrolle, aber heute denken viele Menschen an die Inflationsspitzen der 70er Jahre in den USA.
Die Wahrheit ist, dass die westlichen Volkswirtschaften bereits vor der Pandemie große Wachstumsschwierigkeiten hatten. Es sei daran erinnert, dass Deutschland, der Wirtschaftsmotor der EU, im September 2019 tatsächlich in eine Rezession eingetreten ist. Darüber hinaus betrug die Verschuldung der Eurozone im dritten Quartal 2019 85,8% des BIP, eine Verschuldung, die bereits im Januar 2021 erfolgte es hat bei 97,3% des BIP gestanden.
Vor der Pandemie hatten die Vereinigten Staaten bereits 2019 eine Verschuldung von mehr als 108%, obwohl die Wirtschaft keine Symptome einer Verlangsamung aufwies, da ihr BIP 2019 um mehr als 2% wuchs. Daher zeigte die Situation vor der Pandemie in den wichtigsten westlichen Volkswirtschaften bereits gewisse Anzeichen von Schwäche, und natürlich hat die COVID-19-Krise diese Situation nur verschlimmert.
Was ist Inflation wirklich?
Inflation ist der Rückgang der Kaufkraft einer bestimmten Währung im Laufe der Zeit. Eine quantitative Schätzung der Rate, mit der die Kaufkraft sinkt, kann sich in einem Anstieg des durchschnittlichen Preisniveaus eines Warenkorbs (VPI) über einen bestimmten Zeitraum niederschlagen. Der Anstieg des allgemeinen Preisniveaus, oft in Prozent ausgedrückt, bedeutet, dass eine Währungseinheit tatsächlich weniger Kaufkraft als in früheren Perioden aufweist.
Ursachen der Inflation
Die Zunahme des Geldumlaufs ist die Hauptursache für die Inflation, obwohl dies auch durch andere Mechanismen innerhalb der Wirtschaft geschehen kann.
Währungsbehörden wie die Europäische Zentralbank oder die Federal Reserve der Vereinigten Staaten können den Geldbetrag erhöhen, indem sie neue Währungen drucken oder an Einzelpersonen weitergeben, wodurch der Wert des gesetzlichen Zahlungsmittels rechtlich verringert wird. So etwas geschah kürzlich im April in den Vereinigten Staaten, als die Regierung Schecks im Wert von 1.200 US-Dollar direkt auf die Konten von fast 150 Millionen Menschen transferierte.
Am häufigsten ist es jedoch, dass die Zentralbanken die Anzahl der Kredite erhöhen, die Geschäftsbanken gewährt werden, die Liquidität benötigen, öffentliche Schulden über Offenmarktgeschäfte kaufen oder die Kredite erhöhen, die die Zentralbank dem öffentlichen Sektor gewährt. Dies sind die drei Hauptmethoden, mit denen eine Zentralbank ihre Geldbasis erhöht.
Warum gibt es die heutige Inflationsangst?
Eine der Hauptursachen für Inflationsangst ist die Erwartung, dass die unterdrückte Nachfrage in eine Orgie des Konsums explodieren wird, sobald die Covid-19-Pandemie überwunden ist. Auf der anderen Seite erreichen staatliche Rettungsprogramme derzeit beispiellose Höhen und schaffen mehr Faktoren, die einen Multiplikatoreffekt auf die Inflation haben können.
Wenn gesagt wird, dass Regierungen Unternehmen, Banken usw. retten, erhöhen sie damit die Geldbasis, erschaffen Geld und retten damit Unternehmen, die ihre Schulden nicht begleichen können.
Wo finden wir heute Inflation?
Wenn die Rede über Inflation ist, geht es meistens um die Vereinigten Staaten. Dies liegt daran, dass das nordamerikanische Land während der Pandemie gigantische Konjunkturpakete genehmigt hat, um sie in die Wirtschaft zu bringen. Trotzdem ist in der Eurozone die Geldbasis in den letzten Jahren im Verhältnis zum BIP-Wachstum auf ein viel höheres Niveau gestiegen als in den Vereinigten Staaten. Es sei daran erinnert, dass die Inflation absorbiert wird, wenn die Geldmenge steigt, aber auch das Wirtschaftswachstum, da die Geldnachfrage mit dem Angebot ebenfalls wächst.
Im Januar 2021 betrug diese Quote, die als Koeffizient für die Einbehaltung von Bargeld in der Wirtschaft bekannt ist, in der Eurozone 43%, fast das Doppelte der in den Vereinigten Staaten registrierten 24%. Im Gegensatz dazu waren die Zahlen zu Beginn der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 nahezu identisch: 12% bzw. 11%.
Seitdem hat sich die Geldbasis in der Eurozone auf etwa das 3,5-fache und in den USA auf das Doppelte des vorherigen Niveaus erhöht. Von der gesamten Geldbasis der Zentralbanken, die sich auf 5 Tonnen Euro beläuft und von der Europäischen Zentralbank (EZB) im Januar registriert wurde, sind es etwa drei Viertel (72%), also 3,6 Tonnen Euro ein bloßer Geldüberschuss, der für Transaktionen nicht wirklich benötigt wird.
Deflationäre Kräfte
Es gibt verschiedene Gründe, warum die Inflation trotz der Tatsache, dass die Regierungen die Geldmenge seit der Krise von 2008 sehr schnell erhöht haben, keine Probleme verursacht hat.
Die Geschwindigkeit des Geldes
Zuerst haben wir die sogenannte Geldgeschwindigkeit. Die Geschwindigkeit des Geldes ist die Häufigkeit, mit der eine Währung pro Zeiteinheit für den Kauf von Waren und Dienstleistungen ausgegeben wird. Die Geldgeschwindigkeit ist seit der Krise von 2008 trotz der massiven Geldschöpfung durch die Zentralbanken sehr niedrig geblieben.
Dies bedeutet, dass das neu geschaffene Geld nicht durch die Realwirtschaft zirkuliert und höchstwahrscheinlich in den Einlagen der Banken verbleibt. Trotz der neuen Geldschöpfung, die nicht durch die Wirtschaft zirkuliert, steigt das Geldangebot im Verhältnis zur Nachfrage nicht an, und daher steigt die Inflation nicht an.
Die Technologie
Ein weiterer Schlüsselfaktor, der dazu beiträgt, die Inflation auf moderaten Raten zu halten, ist die Technologie. Technologie ist von Natur aus deflationär, weil sie Kosten und Produktionszeiten senkt, was zu niedrigeren Preisen führt.
Die Globalisierung
Die Globalisierung ist auch ein deflationärer Faktor, da die Verlagerung der Produktion in Länder mit geringeren Kosten zu einem Rückgang der Endpreise führt. Wenn ein Land wie Spanien plötzlich viele der Dinge herstellen wollte, die es konsumiert, würden die Preise erheblich steigen, da die Herstellung all dieser Konsumgüter viel teurer wäre als der Import aus anderen Ländern.
Das Altern der Bevölkerung
Die Babyboom-Generation, der größte Verbraucher in der Geschichte, altert. Dies bedeutet, dass sich die Menschen vom Arbeitsmarkt zurückziehen und von ihren Renten und Ersparnissen leben. Paradoxerweise geben ältere Menschen trotz Ersparnissen und sogar Immobilien weniger aus als erwartet.
Eine mögliche Erklärung ist das Risiko bei den Gesundheitsausgaben, das ältere Menschen veranlasst, aus Vorsichtsgründen bestimmte Ersparnisse aufrechtzuerhalten. Ein weiterer Grund ist die Liquidität der Häuser, eines der wichtigsten Sparmaßnahmen, und schließlich könnte eine andere Erklärung der Wunsch sein, den Kindern ein Erbe zu hinterlassen.
Im Gegensatz dazu können die starken deflationären Effekte in der Wirtschaft dies verhindern. Die von den Zentralbanken auferlegten niedrigen Zinssätze müssen ebenfalls berücksichtigt werden. Die Gefahr ist da, aber es ist nicht klar, inwieweit sie zum Problem wird.
Bitcoin: Schutz vor Inflation?
Bitcoin-Enthusiasten sagen, dass die digitale Währung die weltweit beste Absicherung gegen steigende Inflation ist. Im Gegensatz zu US-Dollar oder einer anderen Währung ist das Angebot begrenzt, sodass es nicht von einer Regierung oder Zentralbank abgewertet werden kann.
Nach den Aussagen von Juan Ramon Rallo hat Gold in Zeiten mäßig hoher Inflation keine besonderen Preissprünge gemacht. Gold hat sich in Zeiten der Deflation oder Hyperinflation, also in Zeiten völliger Unsicherheit, sehr gut geschlagen. Angesichts der Tatsache, dass das Hauptwertversprechen von Bitcoin darin besteht, digitales Gold zu sein, sollte Bitcoin in Zeiten hoher Inflation besonders gut abschneiden. Laut Rallo gibt es in Zeiten hoher Inflation (nicht Hyperinflation) andere Vermögenswerte, die angesichts der drohenden Kaufkraftverluste denselben Zweck erfüllen, wie z.B. Staatsanleihen. In einem Umfeld hoher Inflation sind die Nominalzinsen hoch, da die Zentralbanken die Zinssätze erhöhen. Diese hohen Zinssätze sind ein wichtiger Wettbewerb für Gold oder Bitcoin, da in diesen Umgebungen andere Vermögenswerte auftreten, die Nominalzinsen von 5 oder 6 oder mehr Prozent geben.
Können traditionelle Vermögenswerte Bitcoin übertreffen?
Es ist richtig, dass Staatsanleihen von vornherein den Anlegern mehr Vertrauen und Stabilität bieten, auch in Zeiten der Inflation? Laut CoinMarketCap hat der Bitcoin Preis in den letzten 8 Jahren um 59.664% zugelegt. Dies entspricht einer durchschnittlichen Neubewertung von 7458% pro Jahr, Lichtjahre von jeder Staatsanleihe entfernt.
Zinserhöhung: die Ankündigung der Apokalypse
Um dies zu verstehen, gibt es einen Präzedenzfall, den von 2011. Zu dieser Zeit erholte sich Europa vollständig von der Krise. Ein Anstieg der Rohstoffpreise wie Kupfer oder Öl löste eine Inflation aus, die die EZB veranlasste, die Zinssätze im April 2011 um ein Viertel und im Juli um ein weiteres Viertel anzuheben.
Infolgedessen fiel der Stoxx Europe 600 um mehr als 18%, der S&P 500 um 16% und der Dow Jones Industrial Average um 14% vom 22. Juli bis 22. August, und das war nur die Auswirkung auf die Aktien. Der wirkliche Schaden lag beim Staatsschuldenmarkt der Eurozone, wo griechische, portugiesische, italienische und spanische Schulden aufgrund der Besorgnis, dass Länder aufgrund steigender Zinssätze in Zahlungsverzug geraten könnten, einbrachen.
Bitcoin und Inflation
Die Volatilität von Bitcoin hat wenig mit Inflation zu tun. Der Preis wird nicht nur von der Regel der Geldmenge bestimmt, sondern auch von anderen spekulativen Kräften. Der Bitcoin Preis und die Inflation sind nicht zwangsläufig miteinander verbunden.
Bitcoin hat das Gütesiegel von mehr als einer Handvoll Wall Street-Persönlichkeiten erhalten, darunter der erfahrene Hedgefonds-Manager Paul Tudor Jones. Die Erzählung von Bitcoin als sicherem Hafen hat ihre Kreise gezogen. Dies hat die Investitionen der Institutionen angekurbelt, insbesondere aufgrund der enormen Währungsspritzen der Regierungen. In einem Bloomberg-Artikel sagte Michael Sonnenshein, CEO von Grayscale Investments:
„Natürlich gibt es keinen Mangel an globalen makroökonomischen Investoren, für die das Hinzufügen von Bitcoin als Absicherung gegen Inflation gedient hat.“
Was erwartet uns in der Zukunft?
Die Inflation ist im Moment kein wirkliches Problem und könnte einfach nur vorübergehend sein. Trotzdem ist die Erhöhung der Geldmenge eine Tatsache. Aber Inflation tritt nicht immer auf, wenn die Geldmenge erhöht wird, da andere Effekte dem entgegenwirken, wie z. B. die Geschwindigkeit des Geldes.
Es ist wahr, dass das meiste Geld, das durch die Steuer- und Geldpolitik der Regierungen geschaffen wird, gespart und nicht ausgegeben wird. Es ist wahr, dass die Bevölkerung altert und dass Technologie und Globalisierung mächtige Deflationsagenten sind. Aber diese Menge an neuem Geld ist da und auf lange Sicht könnte dieses Konstrukt explodieren, wenn das Wirtschaftswachstum nicht reagiert und nicht in der Lage ist, all das neue Geld aufzunehmen, wenn die Geschwindigkeit des Geldes plötzlich zunimmt oder die deflationären Kräfte die Inflation verringern.
Die monetäre Masse des Fiat-Geldes wächst ohne Bremse und wird dies auch in Zukunft tun. Inzwischen hat Bitcoin ein begrenztes Angebot, was es zu einer seltenen Ware macht. Der Wert des Dollars, des Euro oder einer beliebigen Währung kann nur fallen, während Bitcoin noch einen langen Weg vor sich hat. Angesichts dessen, dass jeder entsprechend handelt.
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