Da sich Krypto weiterhin von einer Randerscheinung zu einer legitimen Anlageklasse entwickelt, stehen traditionelle Finanzinstitute nicht mehr am Spielfeldrand. In einem offenen Gespräch erläutert Alessandro Fuser, Head of Sales bei Crypto Finance, einem Unternehmen, das Banken den Einstieg in die Welt der digitalen Vermögenswerte ermöglicht, wie die Regulierung, insbesondere in Europa, endlich mit der Innovation Schritt hält.
Fuser erklärt, wie Institutionen von Zurückhaltung zu Aktion übergehen, die Rolle des Vertrauens in diesem Übergang und warum der Ansatz „klein anfangen, aber jetzt anfangen“ der Schlüssel zum Erfolg ist. Von den Folgen jüngster Hacks bis hin zum Versprechen eines tieferen Liquiditätszugangs und der wegweisenden Partnerschaft mit Clearstream zeichnet dieses Gespräch die sich entwickelnde Rolle der Krypto-Infrastruktur im Mainstream-Finanzwesen nach.
Fuser über Krypto-Finance: Brücke zwischen TradFi und Krypto
Am Ende des Tages bietet Crypto Finance Marktinfrastrukturen, um Banken, die an Krypto-Dienstleistungen interessiert sind, den Start auf eine konforme und sichere Weise zu ermöglichen Dienstleistungen im Handel, in der Verwahrung und bei Nachhandelsabwicklungen. Meine Rolle als Vertriebsleiter besteht darin, ihnen zu ermöglichen, diese Reise auf die sicherste Weise zu durchlaufen. Mit all den Fragen, die am Ende des Tages verschiedene Teams haben werden, und letztendlich das Maß an Vertrautheit zu schaffen, das erforderlich ist, damit der traditionelle Finanzbereich neue Anlageklassen wie Krypto annehmen kann.
Vertrauen ist wichtig. Im Allgemeinen gibt es Schwierigkeiten, Vertrauen zu finden, wenn es keine Antworten gibt. Die Antworten, insbesondere jetzt im Jahr 2025, existieren offensichtlich. Der Regulierungsmarkt holt nur in Bereichen wie der Europäischen Union auf. Vieles von dem, was wir tun, insbesondere als jemand, der in der Schweiz tätig ist und mit schweizer Banken arbeitet, die in diesem Bereich aktiv sind, besteht darin, anderen Eingängen Sichtbarkeit zu bieten, wie Unternehmen, mit denen sie sich vergleichen, Dinge getan haben. Phasenansätze, die in konservativer Weise beginnen und erst im Laufe der Zeit mehr Komplexität und Raffinesse zu den Dienstleistungen hinzufügen, damit sie keine Reputationsrisiken haben. Sie können die Chancen von Krypto als Anlageklasse nutzen. Und bieten ihren Kunden einen Service, der die Qualität hat, die sie erwarten.
Verändernde Einstellungen und Regulierungen im Jahr 2025
Ich denke, der größte Unterschied zur Vergangenheit ist, dass obgleich man bereits wusste, dass die Regulierung in Europa kommen würde, sie jetzt da ist. Aufgrund dessen formalisieren viele verschiedene Banken Projekte, die bis zu diesem Zeitpunkt nicht formalisiert waren, und nur durch Erfahrung wissen sie effektiv, was getan werden sollte und was nicht.
Die Geschwindigkeit, mit der viele dieser Projekte jetzt formalisiert werden, ist offensichtlich schneller, hauptsächlich aufgrund der Wahlen und in gewissem Maße aufgrund der erhöhten Wettbewerbsfähigkeit, die mit den Vereinigten Staaten bestehen wird, die jetzt offener für Krypto als Anlageklasse sind. Ich denke, das ist ein wichtiger Punkt. Zu der Zeit sprach ich über ein gewisses Maß an Fragmentierung auf dem Markt, wenn es um Verwahrung und Liquidität ging.
Ich denke, es gibt eine Reihe von Initiativen, die letztendlich die Landschaft effizienter machen. Einige dieser Initiativen finden auf einer krypto-nativen Ebene statt. Ich denke an Off-Exchange-Dienstleistungen, die Ihr Gegenparteirisiko auf der Verwahrungsseite reduzieren und Ihnen ermöglichen, Zugang zu Märkten zu haben. Aber das gilt auch für den Verwahrungsbereich, mit Unternehmen wie Clearstream zum Beispiel, das als traditionelles ICSD die neue Anlageklasse anbietet, ohne das Rad neu zu erfinden, sondern einfach Banken, mit denen sie verbunden sind, die Konnektivität nutzen und die Anlageklasse freischalten lässt.
Krypto Agilität vs. TradFi Vorsicht: Gemeinsame Grundlage finden
Ich mag die Gegenüberstellung. Ich denke nicht, dass die beiden Ansätze sich gegenseitig ausschließen. Sie haben ein sicheres, konformes Setup, das nicht unbedingt langweilig oder übermäßig konservativ ist, um die Gelegenheit zu verlieren. Und das ist potenziell der Punkt, an dem es innerhalb einer schützenden Umgebung sinnvoll ist, zu experimentieren und „Dinge zu brechen“, um Ihre Worte zu verwenden. Nun, Crypto Finance, das speziell eine regulierte Einheit ist, hat offensichtlich mehr Einschränkungen. Trotzdem tun wir, was wir tun, um weiterhin innovativ zu sein, indem wir mit allen möglichen Akteuren auf dem Markt zusammenarbeiten, um unser Dienstleistungsangebot zu verstärken, um unser Dienstleistungsangebot zukunftssicher zu machen, ohne am Ende des Tages den Ruf und insbesondere den Status quo zu gefährden.
Ich möchte jedoch eine Sache erwähnen: Unsere Erfahrung dreht sich hauptsächlich um regulierte Kunden, und was wir immer raten, ist: „klein anfangen, einfach anfangen, aber anfangen“. Und ich denke, das hat in der Vergangenheit gefehlt. Der Mangel an Sicherheit in Bezug auf bestimmte Dinge oder sogar die Komplexität bei der Einführung eines neuen Angebots verhinderte oft, dass die regulierenden Vermittler überhaupt in den Bereich eintraten, was dann zu einem schwierigeren Verbraucherschutz führte, weil Dienstleister stattdessen aus einem völlig anderen Blickwinkel kamen.
Also versuchen wir jetzt viel, mit einfachem, nah betrachtetem Handel und Verwahrung zu beginnen, den Banken und den Produktherausgebern zu ermöglichen, Erfahrungen zu sammeln, zum Beispiel auf der Seite des Produktherausgebers mit einem einzelnen Token in ETP. Das wird nicht das revolutionärste sein, aber es ermöglicht Ihnen, Flüsse zu verstehen, und dann Komplexität hinzuzufügen, Staking hinzuzufügen und im Laufe der Zeit potenziell zu leihen und zu verleihen.
Anpassung an das Tempo der traditionellen Finanzen
In gewissem Maße glaube ich, dass die Entscheidungsfindung im regulierten traditionellen Finanzbereich immer noch sehr langsam ist. Gleichzeitig habe ich gesehen, dass Projekte im Krypto-Bereich formalisiert und umgesetzt oder ausgeführt werden, und zwar in einem Tempo, das im Vergleich zu potenziell anderen Anlageklassen in der Vergangenheit deutlich schneller ist. Und der Grund ist zweifach: Der Markt, denke ich, hat die Krypto-Anlageklasse ausreichend validiert. Die Wettbewerbsfähigkeit von, sagen wir, Retail-Brokern, Neo-Banken, Krypto-Börsen ist offensichtlich in gewissem Maße eine Bedrohung für einige der traditionellen Akteure, insbesondere für Retail-Banken zum Beispiel.
Es gab in den letzten Jahren Abflüsse, die für einige schmerzhaft waren, aber wichtiger ist, dass das Wachstum oder die Geschwindigkeit, mit der diese Abflüsse stattfinden, hier und da Alarm auslöst. Also handeln die Banken deshalb; sie stellen sicher, dass sie das richtige Maß an Wissen, das richtige Maß an Talent im Haus haben, und sie fangen irgendwo an.
Neo-Banken vs. traditionelle Banken: Ein Wandel in den Verwahrungsmodellen
Ich denke, es gibt sicherlich ein gewisses Maß an Disruption. Auch der zugrunde liegende Service wird anders verpackt, aber die Substanz ist nicht wirklich zu unterschiedlich. Ich würde auch argumentieren, dass einige der – lassen Sie mich das Wort verwenden – „sexier“ Neo-Banken, zum Beispiel von Finanzinstituten, die Cash-Konten und Anlageprodukte anbieten, oft sehr gut darin sind, bestimmte Seiten zu zeigen und andere nicht zu zeigen. Es gibt die allgemeine Wahrnehmung, dass traditionelles Banking teurer ist.
Natürlich ist das im Großen und Ganzen wahrscheinlich wahr, wenn man an die Infrastruktur denkt, die sie unterstützen müssen. Aber heute wechseln selbst Krypto-Börsen zwischen dem Kauf von Krypto-Assets, der Speicherung dieser Assets, dem Verkauf und insbesondere dem FX; es generiert immer noch erhebliche Gebühren. Die Kunden merken es wahrscheinlich nicht und es ist wieder ein exotischer Markt. Er ist noch nicht commoditisiert, daher ist es normal, dass die Gebühren wahrscheinlich höher sind als bei einem Wertpapier, das es seit Jahrzehnten gibt. Nichtsdestotrotz ist es eine Aufmerksamkeitsökonomie und ich denke, auch die TradFi achtet darauf.
Reaktion auf Hacks im Krypto-Markt
Es sorgt immer für Aufsehen. Es war offensichtlich sehr unglücklich, dass dieser Hack passiert ist. Ohne zu spezifisch auf die Angelegenheit einzugehen, denke ich, dass es auch auf eine Weise gehandhabt wurde, die im Vergleich zu anderen Skandalen in der Vergangenheit Reife zeigte, sei es bei der Terra Luna-Entkopplung oder dem FTX-Skandal. Ich denke, der Markt reagiert jetzt weniger negativ. Natürlich muss eine Bank oder ein Vermögensverwalter mit potenziell Billionen von Assets den Prozess durchlaufen, um den Zugang zu einer Asset-Klasse freizuschalten, während sie das gleiche Niveau an Risikostandards, Compliance-Standards und auch technologischen Sicherheitsstandards beibehalten.
Es ist in gewisser Weise positiv, weil es die richtigen Fragen aufwirft oder auslöst, und ich glaube nicht, dass es ein „Vertrauensproblem“ im Markt gibt, denn heute, im Jahr 2025 – und ich könnte argumentieren, dass dies bereits letztes Jahr der Fall war – gibt es institutionelle Lösungen, die so sicher sind, wie sie realistisch sein können.
Was wir tun, speziell im Hinblick auf Crypto Finance, ist sicherzustellen – wir sind ein reguliertes Unternehmen, also haben wir Standards zu wahren – dass wir immer innovativ sind, ohne letztendlich das Kernstück, nämlich die Sicherheit, zu vernachlässigen. Krypto bringt eine Komplexität mit sich, die Endgültigkeit von Transaktionen ist offensichtlich etwas ganz anderes im Vergleich zu traditionellen Kapitalmärkten. Das Management privater Schlüssel ist für viele neu, und wir stellen einfach sicher, dass wir das so anspruchsvoll wie möglich halten, ohne die Dinge zu übertechnisieren. Wir bleiben bei bewährter Technologie, das ist im Allgemeinen auch der Markt.
Unterstützung der Krypto-Community
Was auch faszinierend ist, ist, dass das, was mit Bybit passiert ist, sich sehr von dem unterscheidet, was in der Vergangenheit passiert ist. Es gab viel mehr Unterstützung aus der Community. Offensichtlich gab es ein Problem mit der Technologie. Es war unglücklich, dass es überhaupt zu einem Angriff kam, aber ich denke, der Markt als Ganzes zeigte dieses Konzept, dass „wir alle zusammen da drin sind“. Nun, etwas, das man ebenfalls beachten sollte: Eine Krypto-Börse hat einen anderen Ausgangspunkt im Vergleich zu anderen Dienstleistern, die von Natur aus auf Finanzinstitute zugeschnitten sind.
Börsen begannen früh, sie starteten hauptsächlich mit der Art von Einzelhandelskunden und mussten im Laufe der Jahre, als sie erfolgreicher wurden, investieren und wurden anspruchsvoller, sicherer, mehr lizenziert und so weiter, aber ich denke, es wird noch Zeit brauchen, um ein Sicherheitsniveau zu erreichen, das letztendlich für einige der größeren traditionellen Finanzinstitute ausreichend ist. Es könnte auch sein, dass sie es nie erreichen werden, aber deshalb existieren Unternehmen wie Crypto Finance und einige ihrer Konkurrenten überhaupt; um als regulierte Gegenpartei zwischen dem Markt und dem Kunden zu agieren.
Rolle regulierter Broker im Krypto-Markt
Unternehmen wie wir, andere regulierte Broker – einige haben bereits MiCA-Lizenzen, einschließlich uns – haben bereits seit vielen, vielen Jahren Beziehungen zum Markt. Dies geschieht normalerweise in Form von – und der Grund dafür ist im Allgemeinen mit der Verfügbarkeit von Token verbunden, wir müssen sicherstellen, dass wir Liquidität aus verschiedenen Quellen beziehen können, auch aus einem rein Verfügbarkeits- oder Notfallwiederherstellungsprozess oder vielmehr der Geschäftskontinuität.
Es gibt nichts unbedingt Neues und ich denke, was Broker wie wir weiterhin tun werden, ist, ihre Beziehung zum Markt auf eine Weise auszubauen, die die Kunden nicht direkt dem Markt aussetzt. Denn dann wird die Wertschöpfungskette in gewissem Maße schwächer, sagen wir es so. Was ich jedoch sehe, ist ein sehr schnelles Wachstum in die entgegengesetzte Richtung, wo Krypto-Börsen und andere Arten von Einzelhandelsplattformen, die von Natur aus auf den Einzelhandel ausgerichtet sind, immer anspruchsvoller werden.
Da die bestehenden Vertriebskanäle im heutigen Markt stärker in die Asset-Klasse eingebunden werden, sind sie diejenigen, die bereits eine Beziehung zu den Endkunden haben. Es ist also unwahrscheinlich, dass die Endkunden diese Schienen außerhalb einer frühen Mehrheit und der Maximalisten verlassen, die natürlich den Markt in den letzten Jahren dominiert haben. Es gibt also einen Anreiz für den Markt, stattdessen seinen Fluss zu diesen neuen Vertriebspartnern, wie den Banken, zu lenken und sie als Aggregatoren zu nutzen.
Plötzlich gibt es einen Wechsel von einer direkten Beziehung zwischen einem Kunden – Endkunde, einem Privatkunden – und der Börse zur Bank. Es ermöglicht den Börsen, weiterhin Flüsse zu erhalten, aber es ermöglicht auch dem Endverbraucher, erheblich besser geschützt zu sein, einfach aufgrund der Natur der Bank, die nichts dazwischen ist.
Partnerschaft zwischen Clearstream und Crypto Finance
Ja, es wird spannende Ankündigungen im zweiten Quartal geben. Aber ich würde meinen Job nicht richtig machen, wenn ich nicht auch auf etwas sehr Wichtiges hinweisen würde, nämlich die Partnerschaft zwischen Clearstream und Crypto Finance. Wie Sie wissen, sind wir beide im Besitz der Deutschen Börse Gruppe, und ich glaube, dies ist das erste Mal, dass wir in großem Maßstab gesehen haben, dass ein internationaler Zentralverwahrer und globaler Verwahrer effektiv den Zugang zu all seinen Kunden ohne Projektkosten freischaltet, wobei Crypto Finance einfach als zusätzlicher Selbstverwahrungslink fungiert.
Das ist, soweit es meine Welt betrifft. Ich erwarte, dass der Markt sehr positiv auf die neue Stablecoin-Regulierung in den Vereinigten Staaten reagiert. Ich denke, alle Augen werden dieses Jahr auf die USA gerichtet sein. Wenn die ersten Banken kommen, wenn mehr Produkte genehmigt werden, wird Europa plötzlich das Tempo ändern müssen. Europa macht bereits einen guten Job, aber ich denke, sie werden noch einen Gang zulegen müssen, und ich freue mich auf mehr Wettbewerbsfähigkeit im Markt.
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