Laut dem früheren Goldman Sachs-Manager und Makro-Investor Raoul Pal hängt die Antwort weniger von der Stimmung, sondern mehr von der Liquidität ab.
Raoul Pal sagt, dass sich die Signale langsam so ausrichten, wie es in der Vergangenheit vor großen Anstiegen beim Bitcoin-Kurs war.
Raoul Pal: Bitcoin-Kurs steigt schneller als erwartet auf 140.000 USD
Raoul Pal meint, dass Bitcoin im Moment mit einem „hohen Abschlag“ gegenüber den weltweiten Liquiditätsbedingungen gehandelt wird. In vorherigen Zyklen wurden solche Abstände zwischen mehr Liquidität und Kurs nicht langsam geschlossen. Stattdessen kam es meist zu schnellen, heftigen Anstiegen.
„Wenn diese Lücke schließt”, schlägt er vor, steigt der Bitcoin-Kurs nicht langsam – er springt direkt in eine neue, höhere Zone.
Kernpunkt von Pals Meinung ist ein möglicher Wendepunkt bei der Liquidität im ersten Quartal 2026. Mehrere große Einflüsse wirken dabei gleichzeitig.
Erstens ändern sich die Bankenregeln, besonders durch Anpassungen am Enhanced Supplementary Leverage Ratio (ESLR). Laut Pal könnten Banken dadurch mehr Staatsanleihen halten, ohne dass ihre Bilanzen zu stark belastet werden.
Das verschafft dem US-Finanzministerium mehr Freiheit, das Defizit zu finanzieren, was mehr Geld ins System bringt.
Zweitens beobachtet Pal die Bewegungen auf dem Treasury General Account (TGA). Wenn das TGA abgebaut wird, fließt das Geld schnell wieder in die Märkte. Pal meint, dass dieser Prozess nun schneller ablaufen könnte.
Kommen dazu noch ein schwächerer US-Dollar, was oft als Zeichen für leichtere Finanzbedingungen gilt, und mehr Liquidität aus China, wird das Umfeld günstiger für risikoreiche Anlagen.
Pal sagt, dass die Liquidität jetzt schon schneller besser wird, als es die Märkte einpreisen. Seine grobe Schätzung: Wenn sich der Bitcoin-Kurs an die aktuelle Liquidität anpasst, läge der Kurs bei etwa 140.000 USD.
„… [nach Liquiditätsmodellen sollte Bitcoin] eher bei 140.000 USD stehen, wenn die bisherigen Zusammenhänge passen“, sagte er.
Vom aktuellen Stand ausgehend wäre ein Anstieg auf 140.000 USD ein Plus von 106 Prozent beim Bitcoin-Kurs gemessen vom aktuellen Stand.
Bestätigung des Wirtschaftszyklus
Pal schaut außerdem auf Indikatoren zur Wirtschaftsentwicklung. Besonders wichtig ist der Index des Institute for Supply Management (ISM). In seinem Modell kommen bessere Finanzbedingungen etwa neun Monate vor dem ISM, mit mehr Liquidität kurz danach.
Die von ihm betrachteten Daten zeigen, dass der ISM dieses Jahr stärker werden könnte. Das würde auf eine wachsende Wirtschaft hindeuten. Diese Daten – wie unten aufgelistet – könnten das Vertrauen und die Kreditvergabe steigen lassen.
- Staatliche Hilfen
- Steuervorteile für Investitionen in Anlagen
- Investitionen in Datenzentren und Infrastruktur für Energie
- Mögliche Erleichterung bei Hypothekenzinsen
Wenn die Erwartungen auf Wachstum steigen und es gleichzeitig mehr Liquidität gibt, haben Bitcoin und andere Risikoanlagen früher oft überdurchschnittlich zugelegt.
Der Oktober-Überhang am 10. – Was jetzt wichtig ist
Trotz dieser besseren Bedingungen hinkt Bitcoin aber hinterher. Pal sieht einen Grund dafür im Liquidations-Crash am 10. Oktober, was seiner Meinung nach die Marktmechanik beschädigt hat.
Im Unterschied zu klassischen Aktiencrashs gibt es bei Krypto keine Regeln, die automatisch Trades stoppen. Während des Crashs kam es zu Zwangsliquidationen und Störungen bei den Schnittstellen der Börsen. Dadurch fehlten zeitweise Anbieter von Liquidität. Der Kurs unverhältnismäßig stark zur tatsächlichen Marktlage.
Pal vermutet, dass die Börsen einen Teil des Verkaufsdrucks übernahmen und diese Positionen später, bei hoher Liquidität, automatisch abgebaut haben.
Zusammen mit vielen verkauften Call-Optionen rund um die 100.000 USD, oft Teil von Zinsprodukten, führte das zu einer länger anhaltenden Bremswirkung nach oben.
Inzwischen glaubt er aber, dass dieses Problem nachlässt.
Pal über Bitcoin & das „Banana-Zone“-Setup: Was steckt hinter dem Hype?
Pal nennt die letzte, schnelle Phase im Krypto-Zyklus die „Banana Zone“ – eine unvorhersehbare, starke Kursbewegung durch viel Liquidität, Wachstum und neue Kapitalzuflüsse.
Vor dem Start dieser Phase verarbeiten die Märkte meistens die letzten Schwankungen und überwinden wichtige Widerstände. Laut Pal ist der Bereich bei 100.000 USD sowohl psychologisch als auch technisch entscheidend. Lässt der Verkaufsdruck nach und bleiben die Marktteilnehmer vorsichtig, kann das für einen plötzlichen Kursanstieg sorgen.
Für Pal kommt die Liquidität immer zuerst und der Kurs folgt nach. Bis die breite Mehrheit bullisch wird, läuft der große Anstieg meistens schon.
Wenn in der ganzen Welt mehr Unternehmen oder Banken Geld benötigen und dadurch viel neues Geld in den Markt kommt, könnte Bitcoin, den er als „weltweiten Liquiditäts-Schwamm“ bezeichnet, schnell darauf reagieren.
Wenn die Lücke zwischen Geldmenge und Kurs kleiner wird, könnten 140.000 USD beim Bitcoin-Kurs kein unrealistisches Ziel sein. Wahrscheinlich war das schon immer das Ziel des Marktes.
